นายณัฐพร ศรีเทียมทอง ฝ่ายกลยุทธิ์ผลิตภัณฑ์ บล.บลูเบลล์ เปิดเผยว่า ภาพรวมตลาดในปัจจุบัน หุ้นกลุ่ม Defensive เริ่มโดดเด่นขึ้นอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับกลุ่ม Growth โดยปัจจัยกดดันหลักมาจากความกังวลเรื่อง Valuation ของกลุ่ม Semiconductor ที่ขึ้นมาสูงมาก หากดูจาก PE ของ SOX Index ที่เคลื่อนไหวอยู่ในระดับ +1 ถึง +2 SD ก็บ่งชี้ได้ชัดว่าราคาในกลุ่มนี้ตึงตัวเกินพื้นฐานไปพอสมควร ขณะเดียวกัน ตลาดมีความคาดหวังสูงต่อการลงทุนด้าน Datacenter ของกลุ่ม Hyperscaler ส่งผลให้นักวิเคราะห์ทยอยปรับประมาณการกำไรของบริษัทในกลุ่มนี้ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตลอดปีที่ผ่านมา ซึ่งยิ่งทำให้ราคาขึ้นไปสะท้อนความคาดหวังที่สูงมากอยู่แล้ว

(นายณัฐพร ศรีเทียมทอง)

“เมื่อหุ้นร้อนแรงเกินไป แม้แต่ข่าวร้ายเล็กน้อยก็เพียงพอที่จะทำให้ตลาดสั่นคลอนได้ ล่าสุดกระแส AI Bubble กลับมาเป็นประเด็นอีกครั้ง โดยมีการนำระดับ Valuation ในปัจจุบันไปเปรียบเทียบกับช่วงฟองสบู่ดอทคอม นอกจากนี้ผลประกอบการของ Samsung ที่เติบโตกว่า 19 เท่า กลับกลายเป็นตัวกดแรงขายในหุ้นกลุ่มเทคฯ แทนที่จะหนุนราคา”


สาเหตุหลักที่นักลงทุนผิดหวังมาจากการตั้งสำรองโบนัสพนักงานจำนวนมหาศาลกว่า 2.6 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งดึงให้กำไรจากการดำเนินงานที่แท้จริงปรับตัวลดลง แม้ตัวเลขยอดขายจะโตแข็งแกร่งก็ตาม บวกกับความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่กลับมาร้อนแรงอีกครั้ง หลังมีรายงานการโจมตีใหม่ในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งพลังงานสำคัญของโลก ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อตลาดหุ้นในภาพรวมให้หนักขึ้นไปอีก

มุมมองของ “บล.บลูเบลล์”

หุ้นกลุ่ม Semiconductor ที่ปรับตัวขึ้นมาแรงในช่วงที่ผ่านมา สะท้อนให้เห็นว่าตลาดได้ Price in การเติบโตในอนาคตไปในราคาเกือบหมดแล้ว ดังนั้นเมื่อมีข่าวร้ายในระยะสั้น แรงเทขายจึงเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและรุนแรง อย่างไรก็ตาม เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่ม AI Supply Chain ในระยะกลางถึงยาว เพราะเชื่อว่า Big Tech สหรัฐฯ ยังไม่หยุดลงทุน ไม่ว่าจะเป็นการระดมทุนผ่านการขายหุ้นเพิ่มทุนของ Google หรือการออกหุ้นกู้ของกลุ่ม Hyperscaler ที่ยังคงมีให้เห็นต่อเนื่อง ทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าเม็ดเงินลงทุนด้าน AI ยังไม่หมด


“ฝั่ง Demand ก็ยังแข็งแกร่ง ล่าสุด ADR ของ SK Hynix ที่จะเข้าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้รับความสนใจล้นหลาม คำสั่งซื้อทะลุเกินจำนวน ADR ที่มีอยู่ทั้งหมด โดยมีสถาบันใหญ่อย่าง Baillie Gifford, Coatue Management และ Situational Awareness Partners แสดงความจำนงซื้อรวมกันสูงถึง 7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อน Sentiment เชิงบวกของนักลงทุนสถาบันได้ชัดเจน”


ที่สำคัญ ความต้องการ DRAM ที่พุ่งสูงจนเกิดภาวะ Supply ตึงตัวในปัจจุบัน ยิ่งตอกย้ำว่านักลงทุนรายใหญ่และสถาบันการเงินในสหรัฐฯ ยังคงมอง AI Supply Chain เป็น Long-term Bullish อยู่ในขณะนี้


สำหรับรอบ Earning รอบนี้ส่วนตัวมองว่า กลุ่ม Defensive อย่าง Healthcare กับ Finance ก็น่าสนใจ เนื่องจากปัจจุบันสองกลุ่มนี้เป็นกลุ่ม Defensive ที่มีการคาดการณ์กำไรของ Consensus โอเครเลย ซึ่งเชื่อว่าสองกลุ่มนี้ยังไม่ได้ Price in เรื่องของ Earning ในช่วงที่เหลือของปี เท่ากับกลุ่มเทคฯ  


“ซึ่งอาจมองในแง่ว่า ถ้ากลุ่มนี้ผลประกอบการณ์ดี บวกกับระดับ Valuation ยังไม่แพง (เหมือนมาจากฐานต่ำ) ซึ่งมีโอกาศที่จะ Upgrade Valuation ขึ้นได้”


ส่วนกลุ่ม Hypersceler ส่วนตัวมองว่า (Microsoft , META , Alphabet , Amazon , Oracle) ใน Q2 น่าจะออกมา Over กับที่คาดการณ์ไม่มากครับเพราะ ยังมีส่วนที่ลงทุนไปเยอะแต่อยู่ในช่วงก่อสร้างยังไม่สามารถสร้างเป็นเงินได้ ก็น่าจะได้อานิสงส์จากธุรกิจเดิมๆ  แต่ถ้าดูจากเม็ดเงินลงทุนตอนนี้ช่วงนี้สังเกตเห็นว่าเงินเริ่มกลับมาที่ MAG7