ธุรกิจบรรจุภัณฑ์กำลังเจอกับความท้าทายอย่างหนัก ท่ามกลางความผันผวนของราคาต้นทุนด้านพลังงงาน ทำให้หลายบริษัทต้องเจอกับปัญหาการขาดทุน แต่บริษัท บีจี คอนเทนเนอร์ กล๊าส จำกัด (มหาชน) หรือ BGC ผู้ผลิตและจำหน่ายบรรจุภัณฑ์แก้ว และแพคเกจจิ้งรายใหญ่ในไทยและภูมิภาคอาเซียน ยังมีรายได้ที่เติบโตต่อเนื่อง และกำลังจะได้รับผลดีของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ ขณะเดียวกันนักวิเคราะห์ ยังมองว่า BGC ยังมีโอกาสได้รับผลบวกจากการวางแผนในการมุ่งสู่ Carbon Neutrality ภายในปี 2593 อีกด้วย


ผลงานในไตรมาสที่ 2 ที่ผ่านมา BGC เจอความท้าทายอย่างมาก บริษัทมีรายได้จากการขาย จำนวน 2,924 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 306 ล้านบาท หรือ 12% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เป็นผลมาจากรายได้กลุ่มเบียร์เพิ่มขึ้น 19% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน


รวมทั้งกลุ่ม Soft Drinks เพิ่มขึ้น 33 ล้านบาท หรือ 3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยส่วนใหญ่มาจากรายได้ของการส่งออกที่เพิ่มขึ้น 185 ล้านบาท หรือ 124% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและการผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ในหลายประเทศอย่างต่อเนื่อง


กลุ่มแพคเกจจิ้ง ไตรมาส 2/2565 มีรายได้จากการขาย จำนวน 526 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 59 ล้านบาท หรือ 13% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยเป็นการเพิ่มขึ้นของทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ประกอบด้วย กลุ่ม Rigid Plastics 30 ล้านบาท และผลิตภัณฑ์กระดาษ 29 ล้านบาท


แต่อย่างไรก็ตามในช่วงไตรมาส 2/2565 มีกำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ จำนวน 108 ล้านบาท ลดลง 14 ล้านบาท หรือ 11% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน จากต้นทุนวัตถุดิบและต้นทุนพลังงานปรับตัวสูงขึ้น  


แม้ในครึ่งปีแรกผลการดำเนินงานของ BGC จะเจอความท้าทายสูง แต่ต้นทุนพลังงานนั้นอาจมีแรงกดดันที่ลดลง โดยจะทำให้ BGC มีแนวโน้มที่ดีในอนาคต สะท้อนจากบล.หยวนต้า (ประเทศไทย)  ประเมินว่า ความกดดันในด้านต้นทุนพลังงานนั้นน่าจะผ่านไปแล้ว ทั้งนี้เบื้องต้นคาดกำไรปกติผ่านจุดต่ำสุดของรอบไปแล้วจาก

1) ราคาพลังงานและวัตถุดิบที่มี Upside จำกัด

2) ปริมาณขายบรรจุภัณฑ์ที่มีการฟื้นตัวหลัง COVID-19 คลี่คลาย และมีการเปิดรับนักท่องเที่ยว

3) ประสิทธิภาพในการผลิตของธุรกิจบรรจุภัณฑ์กระดาษ และพลาสติกที่สูงขึ้น

4) รายได้จากการส่งออกที่เติบโตต่อเนื่อง


อย่างไรก็ตาม บริษัทฯวางแผนในการมุ่งสู่ Carbon Neutrality ภายในปี 2593 โดยแบ่งแผนงานออกเป็น 3 ระยะคือ

1) ปี 2564-2568: เพิ่มประสิทธิภาพในการใช้และอนุรักษ์พลังงาน

2) ปี 2569-2573: เริ่มใช้พลังงานหมุนเวียนในการผลิต

3) ปี 2574-2593: เปลี่ยนเตาหลอมเป็นแบบ Hybrid และเริ่มมีการใช้เทคโนโลยีดักจับคาร์บอน


ดังนั้นจึงปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ ครึ่งปีแรกของปี 2566 ที่ 12.00 บาท/หุ้น แม้ระยะสั้นมีโอกาสถูกกดดันจากประเด็นการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ แต่คาดได้รับผลกระทบจำกัด จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ" ราคาเหมาะสมที่ 12.00 บาท


ส่วน บล.โนมูระ พัฒนสิน มองว่า แม้ผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 2 มีกำไร 108 ล้านบาท  สูงกว่าคาด 17% แต่มาจากรายการพิเศษ ส่วนกำไรปกติอยู่ที่ 71 ล้านบาท  ต่ำกว่าคาด 23% จากต้นทุนที่สูงกว่าคาด โดยแม้ยอดขายขวดแก้วฟื้นตัว 12% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน  และยอดขายบรรจุภัณฑ์อื่นโต 13% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ไม่เพียงพอชดเชยต้นทุนที่สูงขึ้นได้ (ทั้งต้นทุนพลังงานและวัตถุดิบ)


สำหรับแนวโน้มธุรกิจในปี 2565 ยอดขายจะเติบโตได้ตามสถานการณ์โควิดที่เริ่มคลี่คลาย แต่เป็นปีที่ต้นทุนการผลิตที่อยู่ระดับสูงต่อเนื่อง และจะเป็นตัวกดดันให้กำไรนี้จะอยู่ที่ 494 ล้านบาท จึงคงคำแนะนำ “Neutral” ที่ราคาเป้าหมาย 10.50 บาท