ความเคลื่อนไหวราคาหุ้นของ 2 บริษัทโทรคมนาคมของไทยอย่าง TRUE และ DTAC ปรับตัวเพิ่มขึ้นรับข่าวการที่ ศาลปกครองมีคำสั่งยกคำร้องขอคุ้มครองชั่วคราวก่อนการพิพากษาขององค์กรผู้บริโภค กรณีการควบรวม กิจการของ TRUE และ DTAC


โดยบริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด มีมุมมองเป็นบวกต่อ TRUE และ DTAC ในประเด็นดังกล่าว คาดวันนี้ราคาหุ้นทั้งคู่มีโอกาสตอบสนองเชิงบวกเนื่องจากความกังวลของตลาดลดลง จากก่อนหน้าหากศาลปกครองสั่งคุ้มครองชั่วคราว ดีลการควบรวมกิจการมีโอกาสล่าช้า 6-8 เดือน เป็นอย่างน้อย ทั้งนี้เมื่อศาลมีคำสั่งไม่คุ้มครองชั่วคราวท าให้ความเสี่ยงดังกล่าวหมดไป


ขณะเดียวกันเมื่อผ่านแรงกดดันในประเด็นศาล การควบรวมกิจการจึงเดินหน้าได้ต่อไร้กังวล ขั้นตอนถัดไป ได้แก่ การตกลงกับ Telenor ในรายละเอียดเชิงลึก การตั้งโต๊ะเสนอซื้อหุ้นคืนจากผู้ถือหุ้นที่คัดค้าน การ SWAP หุ้น DTAC และ TRUE เป็น Merge Co.การตั้งบริษัทใหม่


การคัดเลือกกรรมการใหม่ (บอร์ด) และจดทะเบียนกับกระทรวงพาณิชย์ พร้อมหารือกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) และตลาดหลักทรัพย์ฯ เพื่อเข้าซื้อขายใน SET ซึ่งขั้นตอนทั้งหมดเราคาดแล้วเสร็จไม่เกินไตรมาส 1/66


ทั้งนี้คาดตลาดจะค่อยๆประเมิน Synergy ของ Merge Co. เข้าไว้ในราคาหุ้น โดยความคืบหน้าที่เพิ่มขึ้นเป็นลำดับจะทำให้ตลาดมั่นใจมากขึ้นที่จะประเมิน Synergy ไว้ในราคาหุ้นเราคงคำแนะนำ ซื้อ TRUE อิงราคาเหมาะสม 6.00 บาทต่อหุ้น และคำแนะนำซื้อ DTAC อิงราคาเหมาะสม 55.75 บาทต่อหุ้น มอง ADVANC (ซื้อ ราคาเหมาะสม 240 บาท) เด่นเช่นกัน


ด้าน บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) คาดว่าการควบรวมกิจการจะเสร็จสมบูรณ์ในช่วงปลายเดือนม.ค. 2566 หรือต้นเดือน ก.พ.66 ผู้บริหารของบริษัทใหม่ที่เกิดจากการควบรวม (mergeco) มีแนวโน้มที่จะใช้โรดโชว์เพื่อโน้มน้าวนักลงทุน ให้เห็นถึงการสร้างมูลค่าการผนึก กำลังที่อาจเกิดขึ้นจากการควบรวมกิจการ


โดยจะมีประเด็นสำคัญ 3 ประการที่ต้องทำให้สำเร็จ ประการแรก บอร์ดบริหาร DTAC และ TRUE มีมติให้เรียกประชุมผู้ถือหุ้นร่วมกัน โดยบอร์ดจะต้อง กำหนดระยะเวลาของการซื้อหุ้นคืนจากกผู้ถือหุ้นที่ไม่เห็นด้วย ประการที่สอง การประชุมผู้ถือหุ้นร่วมมจะมีขึ้นเพื่อนสรุป การควบรวมกจิการ การตั้งชื่อ mergeco และการแต่งตั้งคณะกรรมการ บริหารและคณะผู้บริหารของ mergeco ประการสุดท้าย กำหนดวันจดทะเบียนบริษัท วันแลกหุ้น และวันที่จะจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.)


ขณะที่คาดว่ามูลค่าสุทธิปัจจุบันของมูลค่าการผนึกกำลังการควบรวมกิจการจะอยู่ที่ 1.02 หมื่นล้านบาทหรือ 2.95 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ประกอบด้วย 1) upside ต่อรายได้ รวมทั้งการประหยัดค่า ใช้จ่ายดำเนินการ (opex) และ 3) การประหยัดงบลงทุน (capex)


ขณะเดียวกัน กลุ่มบริษัทโทรคมนาคมจากนอร์เวย์อย่าง Telenor ได้เปิดเผยส่วนแบ่งกำไรตามสัดส่วนมูลค่า การผนึกกำลังของธุรกรรมการควบรวมกิจการในมาเลเซียและไทย ในช่วง 2.0-2.5 หมื่นล้านโครนนอร์เวย์ ขณะที่กลุ่มบริษัทโทรคมนาคมจากมาเลเซีย อย่าง Axiata ระบุในประกาศเมื่อวันที่ 30 พ.ย.ว่าเป้าหมายมูลค่าการผนึกกำลังของการควบรวม กิจการระหว่าง Celcom และ Digi คาดว่าจะอยู่ที่ 8 พันล้านรงิกติ


ดังนั้นจึงหมายความว่ามูลค่าการผนึกกำลังที่ Telenor คาดหวังจากการควบรวมกิจการระหว่าง DTAC และ TRUE จะอยู่ที่ 1.44-1.96 แสนล้านบาทหรือ 4.2-5.7 พันล้านดอลลาร์ฯ ซึ่งสูงกว่าการสร้างมูลค่าการผนึกกำลัง ที่เราคาดการณ์ไว้ 41.2% และ 79.6%