บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) หรือ PTT หนึ่งในหุ้นดวงใจของใครหลายๆคน แต่ในช่วงที่ผ่านมานี้กับต้องเผชิญกับปัจจัยกดดันต่างๆจนทำให้ราคาหุ้นเป็นอันต้องปรับตัวลดลงกว่า 13.51% ตลอดช่วง 3 เดือนย้อนหลัง (14 ก.ย. 65 – 13 ธ.ค.65)


ซึ่งบางคนอาจจะมองจังหวะลงทุนว่าการปรับตัวครั้งนี้จะเป็นโอกาสให้เข้าสะสมหรือถือเพื่อรอเวลา ดังนั้นในวันนี้ทาง Wealthy Thai จึงได้นำมุมมองการลงทุนและคำแนะนำที่น่าสนใจมาแบ่งปันให้แก่ผู้อ่านและนักลงทุนที่สนใจ


โดยบทวิเคราะห์ของบล.ธนชาต ได้ปรับลดคำแนะนำเป็น “ขาย” จาก ซื้อ และปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 28 บาท จากเดิม 42 บาท เนื่องจากคาดว่ากำไรของ PTT จะมีแนวโน้มลดลงในปี 2566-2567 จากราคาพลังงานที่ลดลง กำไรจากโรงแยกก๊าซ (GSP) ที่ลดลงและค่าผ่านท่อส่งก๊าซที่ลดลง


ขณะเดียวกัน ณ ราคาก๊าซปัจจุบันหรือสูงกว่า PTT มีความเสี่ยงจากการอุดหนุนเพิ่มเติม ซึ่งจะทำให้มีอัพไซต์ต่อกำไรที่จำกัด และด้วยแนวโน้มกำไรที่ลดลง และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่สูงขึ้น จึงมองว่า PTT มีมูลค่าแพง ซื้อขายที่ P/E ที่ 11 เท่า ซึ่งไม่น่าสนใจเมื่อเทียบกับกำไรที่มีแนวโน้มลดลง


สำหรับคาดการณ์กำไรของ PTT ปี 2566 จะลดลง 21% และในปี 2567 จะลดลง 5% จากปัจจัยกดดันที่สำคัญมีดังนี้ อัตราค่าผ่านท่อก๊าซที่ลดลงเหลือราว 13.1 บาทต่อล้านบีทียู ในเดือน ส.ค. 2565 จาก 21 บาท เนื่องจากสูตรอัตราค่าผ่านท่อใหม่ เราคาดว่าจะทำให้กำไรรายปีลดลงในปี 2566


พร้อมกันนี้คาดว่า GSP จะมีกำไรลดลง เนื่องจากราคาปิโตรเคมีที่ลดลงซึ่งเชื่อมโยงกับราคาน้ำมัน ขณะที่การขายก๊าซให้แก่ผู้ใช้อุตสาหกรรม (IU) น่าจะลดลงจากการลดลงของราคาน้ำมันเตาที่มีกำมะถันสูงซึ่งเชื่อมโยงกับราคาขายก๊าซ และคาดว่าค่าใช้จ่ายในการอุดหนุนอยู่ที่ 3 พันล้านบาท และ 6 พันล้านบาทในกำไรปี 2565-2566 ความเสี่ยงอีกประเภทของเงินอุดหนุน (ซึ่งถ้ามี) จะอยู่นอกงบกำไรขาดทุนและเป็นรายการค่าใช้จ่ายค้างจ่ายในงบดุล ซึ่งมองว่าเป็นความเสี่ยงให้เกิดดาวน์ไซต์ต่อกระแสเงินสดของ PTT ในปี 2566


ทั้งนี้ประเทศไทยอุดหนุนราคาพลังงานที่สูงผ่านกองทุนน้ำมัน (ดีเซล และ LPG เป็นหลัก) และ กฟผ. (ไฟฟ้า) เนื่องจากทั้งกองทุนน้ำมัน และกฟผ. มีภาระการอุดหนุนรวมกัน 3.3 แสนล้านบาท เมื่อเดือนที่แล้วคณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ (กพช.) จึงขอให้ PTT ช่วยอุดหนุนค่าไฟฟ้าในปีหน้า


ขณะที่กลไกคือ PTT ประเมินราคาก๊าซล่วงหน้า หากราคาจริงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ PTT ต้องแบกรับส่วนต่างดังกล่าวไว้ แล้วจะถูกจ่ายคืนให้ PTT ในภายหลัง การอุดหนุนนี้จะไม่แสดงในงบกำไรขาดทุน แต่จะอยู่ในรายการลูกหนี้การค้าในงบดุล ซึ่งนอกเหนือไปจากเงินอุดหนุน 3 พันล้านบาท และ 6 พันล้านบาทที่กล่าวถึงข้างต้นซึ่งอยู่ในงบกำไรขาดทุน