หุ้นโรงพยาบาลกลับมาน่าสนใจลงทุนอีกครั้ง หลังแนวโน้มการดำเนินงานฟื้นตัวต่อเนื่องจากจุดต่ำสุดในไตรมาส 2/63 จากจำนวนผู้ป่วยในประเทศที่มาใช้บริการมากขึ้น และจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่คาดว่าทยอยกลับมาใช้บริการโรงพยาบาลในไทยช่วงครึ่งหลังของปี 2564 ทำให้ปีนี้ผลประกอบการของหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลน่าจะกลับมาฟื้นตัวได้ ประกอบกับที่ผ่านมาราคาหุ้นโรงพยาบาลหลายตัวก็ปรับลงมาค่อนข้างมา และยัง underperform ดัชนีอยู่ ทำให้นักวิเคราะห์มองว่าเป็นโอกาสที่จะเข้าไปสะสมหุ้นได้ แต่ก่อนจะไปดูทิศทางการเติบโตของหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลใน มาย้อนดูกำไรสุทธิปี 2563 ก่อนว่าเป็นอย่างไร


จากข้อมูลของบล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ระบุว่า หุ้นกลุ่มโรงพยาบาลที่ประกาศผลประกอบการประจำปี 2563 สิ้นสุดวันที่ 2 มี.ค. 2564 มีทั้งหมด 23 หลักทรัพย์ รวมมีกำไรสุทธิทั้งสิ้น 14,605.43 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 48% จากปี 2562 ที่มีกำไรสุทธิ 27,990.46 ล้านบาท โดยรายละเอียดกำไรสุทธิของหุ้นแต่ละตัว ดูได้จากตารางด้านล่าง

ปี 2564 กำไรมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้น

นักวิเคราะห์จากบล.ไทยพาณิชย์ ระบุว่า ปริมาณผู้ป่วยที่จ่ายค่ารักษาพยาบาลเองที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่าการดำเนินงานของโรงพยาบาลไทยผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 2/63 และมีแนวโน้มฟื้นตัวสู่ระดับก่อน Covid-19 ระบาด โดยได้รับแรงขับเคลื่อนส่วนใหญ่จากปริมาณผู้ป่วยคนไทยที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ในขณะที่บริการผู้ป่วยชาวต่างชาติที่เดินทางมาจากต่างประเทศยังคงซบเซา โดยมีสาเหตุมาตรการจำกัดการเดินทางทั่วโลก ฝ่ายวิจัยคาดว่าปี 2564 จะเป็นปีที่ดีสำหรับกลุ่มการแพทย์ไทย โดยกำไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 13% สำหรับ BCH และ 14% สำหรับ CHG จากการมีสัดส่วนรายได้ผู้ป่วยคนไทยสูง ขณะที่ BDMS และ BH น่าจะรายงานกำไรฟื้นตัวจากฐานต่ำในปี 2563 โดยส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นในครึ่งปีหลังของปี 2564 จากการฟื้นตัวของบริการผู้ป่วยชาวต่างชาติ

เลือก BDMS และ BCH เป็น Top picks

ปี 2563 กลุ่มการแพทย์ปรับตัวลดลง 16% underperform SET ที่ลดลง 8% ซึ่งฝ่ายวิจัยมองว่าราคาหุ้นที่ยังปรับตัวช้ากว่าตลาดเปิดโอกาสให้เข้าลงทุน เนื่องจากกำไรมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นในปี 2564 นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยยังปรับมาใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 เพื่อให้สะท้อนแนวโน้มกำไรได้ดีขึ้น Top picks คือ BDMS และ BCH


สำหรับ BDMS หรือ บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด(มหาชน) ให้ราคาเป้าหมาย 28 บาท มองเป็นหุ้น laggard play ที่น่าสนใจ โดยราคาหุ้น BDMS ปรับตัวลดลง 20% เทียบกับ SET ที่ลดลง 8% ในปี 2563 และ underperform SET อย่างต่อเนื่อง และกำไรจะเริ่มปรับตัวดีขึ้นในไตรมาส 2/64 จากฐานต่ำ และจะแข็งแกร่งมากขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง สำหรับแนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาว BDMS จะเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับฐานผู้ป่วยคนไทยและจะขยายฐานกลุ่มลูกค้าประกันสุขภาพภาคเอกชนอย่างต่อเนื่องผ่านความร่วมมือกับบริษัทประกันหลายบริษัทเพื่อนำเสนอกรมธรรม์ประกันสุขภาพแบบเอ็กซ์คลูซีฟ โดยรายได้จากกลุ่มลูกค้าประกันสุขภาพภาคเอกชนคิดเป็นสัดส่วน 32% ของรายได้ 9 เดือนปี 2563 และ BDMS ตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนรายได้ดังกล่าวสู่ระดับ 35-40% ในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า ฝ่ายวิจัยเห็น upside จากปริมาณผู้ป่วยจีนที่จะเพิ่มขึ้นผ่านความร่วมมือระหว่าง BDMS กับ Ping An Health Insurance Company of China, Ltd. ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ Ping An Insurance Group Company of China, Ltd. บริษัทประกันรายใหญ่ที่สุดในจีน


ส่วน BCH หรือ บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) ให้ราคาเป้าหมาย 20 บาท โดยมีปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น คือ ประโยชน์จากการตรวจคัดกรองเชื้อไวรัส Covid-19 แบบ RT-PCR นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยยังเห็นแนวโน้ม upside เมื่อมีวัคซีน Covid-19 พร้อมฉีดให้กับคนไทยทั่วประเทศ เนื่องจากมีผู้ประกันตนในระบบ SC ที่ลงทะเบียนใช้สิทธิกับโรงพยาบาลของ BCH จำนวนมาก valuation ของ BCH ดูน่าสนใจ โดยซื้อขาย EV/EBITDA ปี 2564 ที่ระดับ 14 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มเดียวกันในตลาดภูมิภาคอยู่ 27 เท่า