ราคาหุ้นของ GPSC บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ จำกัด (มหาชน) ในช่วงที่ผ่านมาอาจจะดูเงียบเหงาไม่สร้างความตื่นตาเร้าใจให้กับนักลงทุนเท่าไหร่นักเมื่อเทียบกับหุ้นขนาดใหญ่


ส่วนหนึ่งอาจจะเป็นเพราะผลประกอบการปี 2565 ออกมาไม่เป็นอย่างที่นักลงทุนคาดหวังไว้ เพราะต่ำกว่างวดปี 2564 อยู่หลายเท่าพอควร อาจจะเนื่องด้วยผลกระทบของต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น รวมถึงค่า Ft ที่รัฐปรับเพิ่มขึ้นให้อาจจะยังไม่เพียงพอชดเชยกับสิ่งที่เสียไป


แต่อย่างไรก็ตามในแง่ของมุมมองพื้นฐานของ GPSC นักวิเคราะห์ยังคงให้มุมมองว่าผลประกอบการจะเข้าสู่รอของการฟื้นตัว และในขณะเดียวกันนักวิเคราะห์ระบุว่า GPSC ถือหุ้นเป็นแหล่งพักเงินที่ดีในช่วงตลาดผันผวนจากเศรษฐกิจโลกเปราะบาง


ดังนั้นในครั้งนี้ Wealthy Thai จึงจะพานักลงทุนไปสำรวจมุมมองปัจนัยพื้นฐานที่น่าสนใจของหุ้นโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ อย่าง GPSC ว่ามีโอกาสการเติบโตได้มากน้อยแค่ และโอกาสทางธุรกิจใหม่จะมีส่วนผลักดัน GPSC ได้อย่างไรบ้าง


เริ่มกันที่มุมมองของนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) จํากัด ระบุว่า กำไรสุทธิปี 66จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งได้อานิสงค์จากการที่ค่า Ft จะปรับขึ้น รอบใหม่ (พ.ค.-ส.ค.66) อีก 98.27 สตางค์ /หน่วย เป็น 2.5319 บาท/หน่วย ทำให้ค่าไฟฟ้าเฉลี่ยโดยรวมจะขึ้นสู่ 4.77 บาท/หน่วย ประกอบกับปริมาณการใช้ไฟฟ้าฟื้นตัวตามภาคท่องเที่ยวและเศรษฐกิจ


ทั้งนี้หากมองในด้านของผลประกอบการไตรมาส 1/66 GPSC ก็สามารถทำได้อย่างโดดเด่น โดยนักวิเคราะห์ให้มุมมองว่าแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 1/66 จะดีขึ้น โดยมีแรงหนุนจากค่า Ft ที่ปรับขึ้นต่อเป็น 1.5492 บาท/หน่วยในช่วงม.ค.-เม.ย.66


อีกทั้ง การที่ Glow Energy เฟส 2 ได้รับเงินชดเชยเข้ามา รวมถึง GPSC จะมีกำลังการผลิตใหม่ของโรงไฟฟ้า SPP เข้ามาอีกประมาณ 200 เมกะวัตต์ นอกจากนี้ยังมีปริมาณขายไฟฟ้าพลังน้ำกลับสู่ระดับปกติ (จาก low season ในช่วงไตรมาส 4/65 ) และต้นทุนถ่านหิน & ก๊าซธรรมชาติที่ลดลง


ขณะที่ในอีกหนึ่งธุรกิจที่ทาง GPSC กำลังหมายมั่นปั้นมือให้เป็นหนึ่งในธุรกิจที่สร้างรายได้ให้กับบริษัท อย่างธุรกิจแบตเตอรี่ ซึ่งในปัจจุบัน GPSC มีกำลังการผลิตแบตเตอรี่เริ่มต้น 30 เมกะวัตต์โดยใช้กับรถในเครือของบริษัทเองก่อน แล้วจากนั้นจะเปิดตลาดในประเทศในระยะต่อไป ตามเป้าหมายของ GPSC ที่ต้องการจะเน้นลูกค้ารถจักรยานยนต์ ไฟฟ้า, รถตุ๊กตุ๊กไฟฟ้าและรถบัสไฟฟ้า บริษัทก็จะขยายกำลังผลิตเป็น 1 กิกะวัตต์ในระยะยาว


ดังนั้นคงคำแนะนำซื้อ GPSC ให้ราคาพื้นฐาน 83 บาท สำหรับปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น-กลาง คือ มีโอกาสได้งานโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน โดยมีโรงไฟฟ้าของ GPSC ผ่านรอบคุณสมบัติและเทคนิคแล้ว กกพ.จะประกาศผู้ชนะ 19 เม.ย. 23 , 2) ความต้องการใช้ไฟฟ้าเพิ่มขึ้น, 3) ค่า Ft สูงขึ้นในช่วงม.ค.-ส.ค.66 และ4) ต้นทุนวัตถุดิบก๊าซและถ่านหินลดลง ส่วนระยะยาวเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของยานยนต์ EV ที่ทำให้ความต้องการใช้ไฟฟ้าเพิ่มขึ้นมาก


ข้ามมากันที่มุมมองของนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ประเมินอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของโรงไฟฟ้า SPP GPSC ในไตรมาส 2/66 จะลดลงจากไตรมาส 1/66 สอดคล้องราคาขายไฟฟ้าที่ต่ำลงตามค่าไฟฟ้า Ft งวดเดือนพ.ค. - ส.ค. เหลือ98.27 สตางค์ต่อหน่วย (vs งวดเดือนม.ค. - เม.ย. ที่เรียกเก็บ 154.92 สตางค์ต่อหน่วย)อย่างไรก็ตาม เชื่อว่าประเด็นดังกล่าวไม่ได้สร้าง Surprise ต่อตลาด


นอกจากนี้ ประเมินว่าอัตรากำไรในไตรมาส 2/66 จะยังอยู่ในเกณฑ์ดี ฟื้นตัวจากปีก่อน เนื่องจากราคาขายไฟฟ้าที่ลดลงข้างต้นจะสามารถชดเชยด้วยการปรับตัวลงของต้นทุนเชื้อเพลิงเพราะ 1) การเริ่มใช้สัญญาราคาก๊าซธรรมชาติแหล่งบงกชภายใต้สัมปทานระบบ PSC ตั้งแต่วันที่ 7-8 มี.ค.ช่วยให้ราคาก๊าซจากโครงการดังกล่าวลดลงได้ราว 107 – 152 บาทต่อล้านบีทียู หรือราว 40%


2) สัดส่วนการนำเข้า Asia Spot LNG ต่ำลงจากการเร่งผลิตก๊าซในอ่าวไทย 3) ราคา Asia Spot LNG ปรับลดลงตามทิศทางราคาตลาดโลก หลังปริมาณสต็อกก๊าซธรรมชาติอยู่ระดับสูงเนื่องจากอุณหภูมิในยุโรปร้อนกว่าปกติ และกำลังผ่าน High season ของอุปสงค์ช่วงฟดูหนาวในยุโรป ล่าสุด Asia Spot LNG อ ยู่ ที่ 13.6 เหรียญสหรัฐต่อmmBTU (vs 29.5 เหรียญสหรัฐต่อmmBTU ช่วงต้นปี)


ดังนั้นคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ที่ 5.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 538% จากปีก่อน คงราคาเหมาะสม 82.00 บาท และคำแนะนำ “ซื้อ” จากผลประกอบการปีนี้เข้าสู่รอบการฟื้นตัว และหุ้นเป็นแหล่งพักเงินที่ดีในช่วงตลาดผันผวนจากเศรษฐกิจโลกเปราะบาง