การลงทุนในหุ้นที่ให้ปันผลดี นอกจากจะดูที่อัตราเงินปันผลตอบแทน (Dividend Yield) ต่อปีแล้ว ยังต้องเป็นบริษัทที่มีความมั่นคง และผลประกอบการมีแนวโน้มขยายตัวในอนาคต ซึ่ง DMT หรือ บริษัท ทางยกระดับดอนเมือง จำกัด (มหาชน) ถือเป็นหุ้นที่เข้าข่ายดังกล่าว เพราะนอกจาก Dividend Yield จะอยู่ในระดับสูง กำไรยังมีโอกาสเติบโตตามการปรับขึ้นค่าทางด่วนอีกด้วย    


โดย DMT มีนโยบายการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นในอัตราไม่ต่ำกว่า 90% ของกำไรสำหรับงวดปี ภายหลังการจัดสรรทุนสำรองตามกฎหมาย ซึ่งถือเป็นระดับที่สูงมาก นอกจากนี้ยังมีการจ่ายปันผลจากกำไรสะสมควบคู่ไปกับการจ่ายปันผลจากกำไรงวดปีด้วย


หากนักลงทุนถือหุ้น DMT ตั้งแต่วันแรกที่เข้าเทรดในตลาดหลักทรัพย์ฯ ( 7 พ.ค. 64) ต่อเนื่องมาจนถึงปัจจุบัน จะได้รับเงินปันผลทั้งหมด 8 ครั้ง รวมเป็นเงิน 1.80 บาทต่อหุ้น และตั้งแต่ต้นปี 2566 จนถึงวันที่ 13 ก.ค. 66 บริษัทมี Dividend Yield อยู่ที่ระดับ 10% 


นอกจากนี้ยังมีแนวโน้มที่ DMT จะให้ผลตอบแทนจากปันผลสูงต่อเนื่อง โดยบริษัทหลักทรัพย์ ลิเบอเรเตอร์ จำกัด ระบุว่า ในปี 2566 มีโอกาสที่ DMT อาจจ่ายปันผลที่ระดับ 1.32 บาท หรือคิดเป็น Dividend Yield สูงถึง 11.5% และในปี 2567 อาจจ่ายปันผลที่ระดับ 1.50 บาท หรือคิดเป็น Dividend Yield ราว 13.1%


ซึ่งปัจจัยที่จะสนับสนุนให้ DMT จ่ายปันผลในระดับสูงเกิดจากบริษัทอยู่ระหว่างการรอประมูลงาน 4 โครงการ ทั้งแบบ PPP Gross cost (รับจ้างบริหาร ลงทุนน้อย) และแบบ PPP Net cost (ลงทุนเยอะ แต่รัฐบาลชำระคืนค่าก่อสร้างให้) ซึ่งหากชนะทั้งหมด บริษัทจะมีรายได้ O&M กว่า 4 หมื่นล้านบาท ตลอดสัญญา แต่จะใช้เงินลงทุนของตนเองไม่มากจากรูปแบบโครงการข้างต้น


อีกทั้งด้วย D/E ปัจจุบันเพียง 0.1x เท่า ทำให้สามารถกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินเข้ามาสนับสนุนโครงการได้ง่าย ดังนั้นความต้องการใช้เงินจึงเชื่อว่าไม่ได้มากนัก ขณะที่อายุสัมปทานคงเหลือ 11 ปี จึงทำให้มีความเป็นไปได้ที่จะเห็นการทยอยจ่ายเงินปันผลจากกำไรสะสมออกมาเรื่อยๆ ได้


ฝ่ายวิจัยพบพฤติกรรมการจ่ายปันผลจากกำไรสะสมได้เกิดขึ้นแล้วในปี 2565 ที่ผ่านมา โดย DMT จ่ายปันผลจากกำไรสะสม 0.50 บาท และจ่ายจากกำไรการดำเนินงาน 0.63 บาท รวมเป็น 1.03บาท อีกทั้งในไตรมาส 1/66 บริษัทได้มีการจ่ายปันผลจากกำไรสะสมอีกครั้งที่ 0.15 บาท และจากการดำเนินงาน 0.20 บาท รวมเป็นจ่ายปันผล 0.35 บาท


ขณะที่กำไรสะสม ณ สิ้นไตรมาส 1/66 คงเหลือที่ 1.37 พันล้านบาท ก็เสมือนว่าสามารถจ่ายจากกำไรสะสมได้อีก 1.16 บาท ซึ่งอาจเป็นได้ จึงคิดเป็น Dividend Yield ที่ซ่อนอยู่อีก 10.1%


หากนับเฉพาะปันผลจากการดำเนินงาน คาดว่า Dividend yield ในปีนี้และปีหน้าก็ยังอยู่ในระดับที่น่าพอใจที่ 7.1% และ 8.7% ตามลำดับ ซึ่งเป็นระดับที่สูงพอสำหรับนักลงทุนที่ชอบเงินปันผลจากบริษัทที่มั่นคง มีความเสี่ยงทางการเงินที่ต่ำ โดยมี D/E เพียง 0.1x มีสภาพคล่องดี และมีวงจรเงินสดเพียง 9 วัน


ด้านแนวโน้มการดำเนินงาน บริษัทหลักทรัพย์ ลิเบอเรเตอร์ จำกัด ระบุว่า จากการที่สนามบินดอนเมืองฟื้นช้ากว่าจุดอื่น เพราะการเปิดประเทศที่ช้าของจีนในเดือนมี.ค. 66 ผนวกกับการเพิ่มเที่ยวบินไทย-จีน อีกเกือบเท่าตัว (เป็นราว 140 เที่ยวต่อสัปดาห์ ภายในปี 2566) ไปสู่ภาวะก่อนแพร่ระบาด Covid-19 โดย AirAsia ซึ่งใช้สนามบินดอนเมืองเป็นฐาน ดังนั้นทางด่วนโทลเวย์ซึ่งเชื่อมต่อกับสนามบินดอนเมืองจะได้ประโยชน์เต็มๆ คาดกำไรสุทธิจึงจะฟื้นเด่นมากในช่วงครึ่งหลังของปี


ประเมินภาพรวมกำไรสุทธิปีนี้ที่ 1.08 พันล้านบาท โต 37.7% จากปีก่อน ต่ำกว่าก่อนเกิด Covid-19 เพียง 7% และคาดกำไรจะทำสถิติใหม่ในปี 2567 ที่ 1.3 พันล้านบาท โต 22.6% จากการรับรู้นักท่องเที่ยวจีนมาเต็มปี และพอขึ้นค่าทางด่วนในเดือนธ.ค. 67 ก็จะดันให้กำไรปี 2568 วิ่งทะลุ 1.6 พันล้านบาท หรือโต 26.9%


ดังนั้นหุ้น DMT จึงเหมาะกับนักลงทุนที่กำลังมองหาความมั่นคงของปันผลระดับสูง ที่มาพร้อมๆ กับกำไรที่เติบโตแบบดุดันใน 3 ปีนี้ (2566-2568) และจะเริ่มทุบสถิติใหม่ในปี 2567 เป็นต้นไป ฝ่ายวิจัยให้คำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 14.10 บาท ในเชิงกลยุทธ์แนะนำให้ใช้จังหวะที่ตลาดผันผวนเชิงลบ ในการทยอยเก็บสะสมเพื่อขยายผลตอบแทนเงินปันผลให้สูงกว่าปกติ จากนั้นปี 2568 ค่อยกลับมาพิจารณาอีกครั้งถึงโอกาสในการจะได้ต่อหรือขยายสัมปทาน (หมดปี 2577) หรือไม่อย่างไร


ทั้งนี้ ข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย พบว่า ปัจจุบัน DMT มีมูลค่าตามราคาตลาด (Market Cap) อยู่ที่ 13,347.93 ล้านบาท และมี P/E อยู่ที่ระดับ 15.01 เท่า (ข้อมูล ณ วันที่ 13 ก.ค. 66) โดยราคาหุ้นวันที่ 13 ก.ค. 66 อยู่ที่ 11.30 บาท ปรับตัวเพิ่มขึ้น 3.67% จากช่วงต้นปี