เจอกันอีกเช่นเคยสำหรับคอลัมน์ “โพยหุ้น” ประจำวันจันทร์ โดยรอบนี้ Wealthy Thai มีเรื่องราวความน่าสนใจ ของหุ้นในกลุ่มโทรคมนาคม มาฝากนักลงทุน หลังจากนักวิเคราะห์ได้ประเมินออกมาว่า กลุ่มนี้มีการแข่งขั้นที่ผ่อนคลายลง ทำให้รายได้ และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น


โดยในการประเมินของนักวิเคราะห์มีความเห็นต่อหุ้นในกลุ่มนี้ไว้อย่างน่าสนใจ ไม่ว่าจะเป็น ADVANC ที่ฐานะการเงินยังคงแข็งแกร่งหลังควบรวมกิจการ ส่วน TRUE คาดการณ์ว่ากระแสเงินสดอิสระจะพลิกเป็นบวกได้ในปีนี้ ส่วน JASIF คาดให้อัตราตอบแทนปันผลสูงที่ 12% ในปี 67-69 เป็นต้น


สะท้อนจากมุมมองนักวิเคราะห์บริษัท หลักทรัพย์ ธนชาต จำกัด (มหาชน) ให้นํ้าหนักการลงทุน “OVERWEIGHT” กลุ่มโทรคมนาคม บนภาพการแข่งขันที่ผ่อนคลายทําให้รายได้และอัตรากําไรปรับดีขึ้น ส่วนแรงกดดันด้านการเงินเริ่มคลี่คลายจากแนวโน้มค่าใช้จ่ายการลงทุนที่ลดลง


ทั้งนี้คาดผลการดําเนินงานของอุตสาหกรรมโทรคมนาคมของไทยจะดีขึ้นมาก หลังเปลี่ยนผ่านมาสู่ตลาดผู้เล่นสองรายหลังการควบรวมกิจการในปีที่แล้ว 1.รายได้มีแนวโน้มฟื้นตัวหลังการแข่งขันด้านราคาลดลง และการกลับมาของการท่องเที่ยว


2.อัตรากําไรดีขึ้นจากค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดที่ลดลง และการลดต้นทุน หลังการควบรวมกิจการ 3. ค่าใช้จ่ายการลงทุนมีแนวโน้มลดลงทําให้กระแสเงินสดเพิ่มขึ้น


และ 4.มูลค่าพื้นฐานน่าสนใจที่ EV/EBITDA 7 เท่า ในปี 67 ในขณะที่กองทุนโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคมมีอัตราตอบแทนปันผลสูงถึง 11-12% บนสถานการณ์อัตราดอกเบี้ยที่น่าจะแตะระดับสูงสุดแล้ว


ส่วนการแข่งขันในตลาดโทรคมนาคมผ่อนคลายลงหลังการควบรวมกิจการของ TRUE และ DTAC เมื่อต้นปีก่อน ทั้งในการให้บริการโทรศัพท์มือถือ และอินเตอร์เนตบรอดแบนด์ (FBB) ผู้ประกอบการเริ่มนําแพ็คเกจราคาตํ่าออกจากตลาด และปรับราคาแพ็คเกจเริ่มต้นขึ้น ทําให้ผู้บริโภคต้องจ่ายมากขึ้นแม้จะบริการเสริมเพิ่มเติมเช่น คอนเทนต์สตรีมมิ่งออนไลน์มาทดแทน


รวมทั้งการให้ส่วนลดแพ็คเกจ และส่วนลดค่าเครื่องถูกจํากัดลง หลังผู้ประกอบการให้ความสําคัญกับส่วนแบ่งการตลาดน้อยลง เนื่องจากปัจจุบันผู้เล่นทั้งสองมีส่วนแบ่งการตลาดใกล้เคียงกันโดย TRUE ถือครอง 54% ในการให้บริการมือถือ และ 38% ของตลาด FBB


ส่วน ADVANC มีส่วนแบ่ง 46% และ 46% ตามลําดับ จึงคาด ARPU ของการให้บริการมือถือเติบโต 2% ต่อปีและ 3% สําหรับ FBB ในปี 67-69 บนการแข่งขันที่เบาบางลง


ดังนั้นชอบ TRUE เนื่องจากมี upside ต่อราคาเป้าหมายสูงสุด โดยเชื่อว่าราคาหุ้นยังไม่ได้สะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวกําไร และประโยชน์จากการควบรวมไปเต็มที่ และชอบ JASIF หลังความเสี่ยงด้านคู่สัญญาลดลง แต่อัตราตอบแทนปันผลสูงถึง 12% และ IRR ที่ 8% ยังแนะนํา "ซื้อ" ADVANC แต่ปรับลดคําแนะนํา DIF ลงเป็น "ถือ"


โดยยังแนะนํา “ซื้อ” ADVANC บนภาพการฟื้นตัวกําไรที่เติบโตเป็นระดับเลขสองหลัก หนุนโดยการแข่งขันที่ลดลง จํานวนนักท่องเที่ยวที่เติบโต และรายได้จากการเข้าซื้อธุรกิจบรอดแบนด์อินเตอร์เนต ราคาเป้าหมายลดลงเล็กน้อยเหลือ 250 บาท หลังปรับประมาณการกําไร


อย่างไรก็ตามปรับลดคําแนะนํา DIF เป็น “ถือ” โดยคาดจะจ่ายเงินปันผลได้น้อยลง หลังรายได้ค่าเช่าลดลงจากที่ผู้เช่ารายย่อยลดปริมาณเช่า และต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น มองความเสี่ยงจากคู่สัญญาสูงขึ้นในแง่โอกาสการขอเจรจาสัญญาจาก TRUE ปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 8.5 บาท


ขณะเดียวกันยังได้กลับมาทําบทวิเคราะห์ JASIF อีกครั้ง หลังการแก้ไขสัญญาเสร็จสิ้น โดยแนะนํา “ซื้อ” บนอัตราตอบแทนปันผลสูงที่ 12% และอัตราตอบแทน IRR สําหรับการถือครองจนครบอายุที่ 8% ในขณะที่ความเสี่ยงด้านคู่สัญญาลดลงหลัง ADVANC กลายเป็นผู้เช่าหลักรายใหม่ จึงประเมินมูลค่า JASIF ได้ที่ 7.5 บาท/หน่วย


และคงคําแนะนํา “ซื้อ” TRUE บนแนวโน้มการฟื้นตัว และความกังวลที่ลดลงต่อความเสี่ยงด้านหนี้สิน คงประมาณการว่ากระแสเงินสดอิสระจะพลิกเป็นบวกได้ในปีนี้ ก่อนทํากําไรได้ในปี 68 ราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 7.5 บาท จากแนวโน้มการฟื้นตัวรายได้ที่เร็วกว่าคาด