หนึ่งในหุ้นที่ได้รับความสนใจอย่างมากในช่วงที่เข้า IPO ในช่วงที่ผ่านมา หนีไม่พ้น หุ้น OR หรือ บริษัท ปตท. น้ำมันและการค้าปลีก จำกัด (มหาชน) เจ้าของปั้มน้ำมัน OR และร้านกาแฟ อเมซอน  ความฟีเวอร์ของหุ้น OR นั้นเห็นได้จากการจองซื้อหุ้นแบบถล่มทลาย แถมราคาหุ้นปรับตัวขึ้นไปจากราคา IPO อย่างมาก แล้วถ้าเราจะเลือกลงทุนในหุ้น OR เป็นหุ้นตัวแรกได้หรือเปล่า วันนี้เราลองมาวิเคราะห์กัน


OR นั้นทำธุรกิจจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมและธุรกิจค้าปลีกสินค้าและบริการอื่นๆ (Non-Oil) ทั้งในและต่างประเทศ ซึ่งรวมถึงการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมและผลิตภัณฑ์อื่นๆ ในตลาดค้าปลีกและตลาดพาณิชย์ ธุรกิจกาแฟ ร้านอาหารและเครื่องดื่มอื่นๆ ร้านสะดวกซื้อ และการบริหารจัดการพื้นที่


โดยในด้านของพอร์ตลงทุนนั้น OR มีการขยายธุรกิจทั้งในเครือข่ายทั้งกลุ่มธุรกิจน้ำมัน และกลุ่มธุรกิจ Non-Oil ทั้งในประเทศและต่างประเทศ ซึ่ง ณ วันที่ 31 มีนาคม 2564 มีสถานีบริการน้ำมันภายใต้แบรนด์ ptt station จำนวน 2,346 สถานี และร้านคาเฟ่ อเมซอน จำนวน 3,651 สาขา ร้านค้าสะดวกซื้อ 2,092 สาขา และร้านเท็กซัส ชิคเก้น 79 สาขา นอกจากนี้ยังมี สถานีชาร์ตไฟฟ้า (EV Charging Station) ใน ptt station จำนวน 30 แห่ง โดยมีแผนจะขยายให้ครบ 100 แห่งในปี 2564


ทั้งนี้ในไตรมาสที่ 1 บริษัทมีรายได้ 118,460 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน 8.2 % มีกำไรสุทธิ 4,002 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน 36.9% สิ่งที่น่าสังเกต คือ สัดส่วนรายได้ของบริษัทยังคงพึ่งรายได้จากธุรกิจน้ำมันถึง 91 % ธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน 3.4 % กลุ่มต่างประเทศ 5.3 %  ส่วน EBITDA  มาจากน้ำมัน 80 %  ธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน 16 % และกลุ่มต่างประเทศ 3.2 %  


ซึ่งจากข้อมูลของรายได้อาจผิดคาดของใครหลายคนที่คิดว่า ธุรกิจ non-oil จะมีสัดส่วนที่มากกว่านี้ ด้วยแบรนด์ของ อเมซอน  แต่ในความเป็รจริงสัดส่วนของน้ำมันยังมีผลที่มากอยู่กับผลประกอบการของ OR !!

OR เป็นบทเรียนเพื่อลงทุนในหุ้นถัดไป

คุณภราดร เตียรณปราโมทย์ ผู้ช่วยผู้อำนวยการสายงานวิจัย บล.เอเซีย พลัส จำกัด กล่าวว่า  การเลือกลงทุนในหุ้น OR เป็นหุ้นตัวแรกของการลงทุนนั้น เป็นสิ่งที่สำได้ เพราะธุรกิจของ OR มีความเข้าใจง่ายและใกล้ตัว เหมาะกับนักลงทุนมือใหม่ที่ต้องเรียนรู้ แต่ในอีกมุมมองหนึ่ง อยากให้มองหุ้น OR เป็นหนึ่งในสะพานที่จะเชื่อมไปยังการทำการบ้านและเลือกลงทุนในหุ้นตัวถัดไปมากกว่า


“ในมุมมองของนักวิเคราะห์การเริ่มต้นลงทุนครั้งแรกด้วยหุ้น OR หรือ บริษัท ปตท. น้ำมันและการค้าปลีก จำกัด (มหาชน) นับเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีให้นักลงทุนสามารถต่อยอดไปยังธุรกิจอื่นๆ หรือหุ้นตัวอื่นได้ เพราะธุรกิจของ OR ทำความเข้าใจได้ง่าย ไม่ซับซ้อน และสามารถเห็นรูปแบบของธุรกิจได้ตามพื้นที่ต่างๆ”

ราคาเต็มมูลค่า !!

ในด้านปัจจัยพื้นฐานของหุ้น OR  บล.ทิสโก้ ประเมินว่า ผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ที่ผ่านมาของ OR นั้นดีกว่าคาด โดยบริษัทรายงานกำไรสุทธิ ที่ 4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 37% จากไตรมาสก่อน  และ เพิ่มขึ้น 111% เทียบกับปีก่อน โดยมีกำไรจากสต็อคกว่า 3.6 พันล้านบาท  ส่วนกำไรหลักอยู่ที่ 989 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% จากช่วงเดียวกันของไตรมาสก่อน  และ แต่ลดลง 80% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน


การดำเนินงานหลักดี เนื่องจากมาร์จิ้นดีขึ้น แต่อ่อนลง เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากปริมาณยอดขายและมาร์จิ้น แต่ดีกว่าคาดจากมาร์จิ้นน้ำมันที่สูงกว่าคาด ท้ายนี้เราเชื่อว่าตลาดจะสนใจส่วนของ non-oil ที่ประกอบการแย่ และความท้าทายในไตรมาสต่อไปมากกว่า


สำหรับผลกำไรในไตรมาส 2 ยังคงน่ากังวลท่ามกลางการระบาด ซึ่งส่งผลต่อความต้องการน้ำมัน เราเชื่อว่ายอดขายน่าจะเพิ่มขึ้นในช่วงสงกรานต์ แต่ก็ยังไม่สามารถชดเชยผลกระทบทั้งหมดได้ Non-Oil ก็คาดว่าจะได้รับผลกระทบเช่นกันเนื่องจากกฎการห้ามทานอาหารนอกบ้าน และยอดขายจากร้านสะดวกซื้อที่ลดลง เนื่องจากการสัญจรที่ต่ำลง ส่วนกำไรสุทธิคาดจะรับผลจากการหายไปของกำไรจากสต็อคน้ำมัน


การประเมินมูลค่าในปัจจุบันรวมการเติบโจในระยะกลางแล้ว เราแนะนำ “ถือ” ด้วยมูลค่าเหมาะสมที่ 27 บาท สำหรับ Oil และ Non-Oil ปัจจัยเสี่ยงได้แก่ ความไม่แน่นอนด้านโควิด ราคาผันผวน พลังงานทางเลือก และกฎระเบียบที่อาจเปลี่ยนแปลง