เทศกาลประกาศงบเวียนกลับมาอีกครั้ง โดยไตรมาส 2/64 เป็นอีกไตรมาสที่ต้องจับตามองว่าแต่ละบริษัทจะสามารถบริหารจัดการต้นทุนและสร้างกำไรได้มากน้อยแค่ไหนในภาวะที่ Covid-19 ยังคงระบาด ซึ่งวันพรุ่งนี้ (15 ก.ค. 64) คาดว่า บริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TISCO จะประกาศงบไตรมาส 2/64 ออกมาเป็นบริษัทแรก Wealthy Thai จึงรวบรวมคาดการณ์กำไรสุทธิจากนักวิเคราะห์มาฝากนักลงทุน

โบรกประสานเสียง ตั้งสำรองลด-ปันผลสูง

เริ่มกันที่บริษัท หลักทรัพย์ทรีนีตี้ จำกัด โดยนักวิเคราะห์ ระบุว่า คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/64 ของ TISCO จะอยู่ที่ 1,764 ล้านบาท อ่อนตัว 11% จากไตรมาส 1/64 (QoQ) แต่ยังเติบโต 18% จากไตรมาส 2/63 (YoY) โดยมีประเด็นสำคัญ คือ 1. คาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัวลงราว 3%QoQ โดย NIM อาจทรงตัว แต่สินเชื่ออ่อนตัวลงราว 2%QoQ เนื่องจากนโยบายการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวด, 2.คาดรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัวราว 9%QoQ เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวเนื่องกับสินเชื่ออาจอ่อนตัวลง ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจตลาดทุนยังเติบโต แต่กำไรจากเงินลงทุนอาจลดลง เนื่องจากตลาดทุนไม่ได้ปรับตัวขึ้นแรงเช่นในไตรมาสก่อน และ 3.คาดแนวโน้ม NPL จะยังทรงตัว หรือ ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย แม้ว่าจะมีการระบาดรอบใหม่แต่ยังมีนโยบายช่วยเหลือลูกหนี้ต่างๆ มารองรับ อย่างไรก็ตามด้วยภาวะเศรษฐกิจในอนาคตที่มีความไม่แน่นอนเพิ่มมากขึ้น ทำให้ธนาคารอาจตัดสินใจเพิ่มสำรองหนี้ โดยเราคาดค่าใช้จ่ายสำรองหนี้เพิ่มราว 5%QoQ


โดยกำไรครึ่งปีแรกยังอยู่ในประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์  ทั้งนี้ ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2564 ที่ 6,605 ล้านบาท ฟื้นตัวราว 9%YoY ส่วนกำไรไตรมาส 2/64 หากออกมาตามคาด แม้ว่าจะอ่อนตัวลงเล็กน้อย แต่ยังคิดเป็นประมาณ 50% ของประมาณการทั้งปี ขณะที่การระบาดของ Covid-19 รอบใหม่ จะกระทบต่อค่าใช้จ่ายสำรองหนี้และกำไรไม่มาก เพราะมองว่าลูกหนี้ของธนาคารที่ได้รับผลกระทบมีสัดส่วนไม่มาก อีกทั้งธนาคารยังมีสำรองส่วนเกินที่ตั้งไว้ในช่วงปี 2563 คงคำแนะนำ “ซื้อ” คงราคาเป้าหมายปี 2564 ที่ 106 บาท อิง PBV 1.9 เท่า ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside บวกกับ Div. Yield สำหรับปี 2564 ที่ฝ่ายวิเคราะห์คาดอีกราว 7.7% ซึ่งยังสูงจูงใจ อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ แนวโน้มดอกเบี้ยขาขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อ NIM


นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จํากัด (มหาชน) ระบุว่า คาดกำไรไตรมาส 2/64 ของ TISCO จะลดลง 7% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 24% YOY จากสำรองฯที่ลดลง เพราะมีการตั้งเผื่อไปแล้วในปี 2563 โดยไตรมาสนี้คาดว่า Credit cost จะอยู่ที่ 127bps ลดลงจาก 158bps ในไตรมาส 1/64 ขณะที่ NIM เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.63% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนที่ 4.55% เพราะมีสินเชื่อรายใหญ่ที่ได้ผลตอบแทนน้อยมีการชำระคืนออกไป ด้านรายได้ค่าธรรมเนียมลดลง 16% Q0Q เพราะไตรมาสก่อนธุรกิจกองทุนรวมขายได้ดีเกินคาด ขณะที่ Covid-19 รอบ 3 ทำให้การขายประกันชีวิตผ่านธนาคาร (Bancassurance) กลับมาหดตัวอีกครั้ง ประกอบกับไม่มีดีล IPO เข้ามาช่วยหนุน ด้านสินเชื่อรวมคาดปรับตัวลดลง 2.5% Q0Q จากสินเชื่อทุกประเภทที่หดตัวลงจากนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้นเพราะกังวลต่อหนี้เสียที่มีโอกาสเกิดสูงขึ้นท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง ทำให้มีการเลือกลูกหนี้ในการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น ด้าน NPL จะทยอยเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 2.80% จาก 2.51 % ในไตรมาสก่อนจากลูกหนี้ที่เข้าร่วมโครงการช่วยเหลือ


แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายที่ 105.00 บาท อิง 2021E PBV ที่ 1.95x (+1SD above 10-yr average PBV) โดยนักวิเคราะห์ชอบ TISCO เพราะมีความเสี่ยงในการตั้งสำรองฯ เพิ่มขึ้นในระดับสูงน้อยกว่ากลุ่มธนาคาร เนื่องจากมี Coverage Ratio ที่สูงที่สุดในกลุ่มฯ ที่ระดับ 222% ซึ่งสามารถรองรับความเสี่ยงจาก Covid-19 รอบใหม่ๆ ได้ ขณะเดียวกัน upside เพิ่มจากการตั้งสำรองฯ ที่น้อยกว่าคาดและหากสถานการณ์ไม่รุนแรงกว่าที่คาด อย่างไรก็ตาม ประเมินว่า TISCO ยังคงเป็นหุ้นที่มี Dividend yield สูงถึงระดับ 7%


ด้านนักวิเคราะห์จาก ​บริษัทหลักทรัพย์ โนมูระ พัฒนสิน จำกัด (มหาชน) ระบุว่า TISCO จะมีกำไรสุทธิไตรมาส 2/64 ที่ 1.73 พันล้านบาท เติบโต 30%YoY จากการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมและการตั้งสำรองที่ลดลง แต่จะลดลง 2%QoQ เพราะ Non-NII ที่หดตัว ส่วนคุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ในเกณฑ์ที่ดี แม้คาด Gross NPL ขยับขึ้นเล็กน้อย 1% จากไตรมาส 1/64 แต่คาด NPL ยังคงต่ำเพียง 2.6% และมี Coverage ratio ที่ 214% สูงสุดในกลุ่มฯ 


สำหรับแนวโน้มในครึ่งปีหลัง คาดกำไรจะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน โดยมีปัจจัยบวกจากสำการตั้งรองที่ลดลง และค่าธรรมเนียมปรับตัวขึ้น แต่กำไรจะทรงตัวเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก จากสินเชื่อและ NIM ที่หดตัวถูกชดเชยด้วยสำรองที่ลดลง ยังคงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาเป้าหมายปี 2564 ที่ 108 บาท