ช่วงครึ่งปีแรกถือเป็นมรสุมของหุ้นกลุ่มโฆษณา โดยเฉพาะสื่อโฆษณานอกบ้าน เพราะเมื่อคนอยู่ในบ้าน ขาดการเดินทาง ปริมาณความต้องการใช้สื่อโฆษณาก็น้อยลง ส่งผลให้ 2 หุ้นสื่อที่เราคุ้นเคยกันดีอย่าง VGI หรือ บริษัท วีจีไอ จำกัด (มหาชน) และ PLANB หรือ บริษัท แพลน บี มีเดีย จำกัด (มหาชน) มีผลการดำเนินงานครึ่งปีแรกขาดทุน ก่อนจะค่อยๆ ฟื้นตัวตามภาพรวมเศรษฐกิจภายในประเทศ หลังภาครัฐทยอยคลายล็อคดาวน์ และกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านมาตรการต่างๆ เช่น ช้อปดีมีคืน คนละครึ่ง เราเที่ยวด้วยกัน และล่าสุดโครงการรถเก่าแลกรถใหม่ที่กำลังอยู่ระหว่างพิจารณา

VGI รับอานิสงส์ “ช้อปดีมีคืน” ดันความต้องใช้โฆษณาเพิ่ม

การออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ นอกจากจะช่วยให้กำลังซื้อในประเทศฟื้นตัว ยังส่งผลทางอ้อมต่อความต้องการใช้สื่อโฆษณาด้วย โดยบล.เคทีบี (ประเทศไทย) ระบุว่า คาดแนวโน้มผลประกอบการครึ่งหลังปี 2563/64 ของ VGI จะเติบโตดีกว่าครึ่งปีแรก โดยประเมินกำไรสุทธิครึ่งหลังปี 2563/64 ไว้ที่ 310 ล้านบาท แม้จะยังปรับตัวลง 59% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่คาดว่าจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจากขาดทุนสุทธิในครึ่งปีแรกที่ 92 ล้านบาท จากปัจจัยหนุน 1.รายได้รวมขยายตัว 30% เมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก จากเม็ดเงินโฆษณาที่ฟื้นตัวทั้งจากไฮซีซั่นและกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคที่จำหน่ายเร็วและมีต้นทุนต่ำ (FMCG) ทยอยเปิดตัวสินค้าใหม่เพิ่มขึ้นหลัง Covid-19 คลี่คลาย และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ "ช้อปดีมีคืน" ทำให้ผู้ประกอบการใช้สื่อโฆษณามากขึ้นเพื่อกระตุ้นกำลังซื้อ ฝ่ายวิจัยมองสื่อนอกบ้านยังคงเป็นหนึ่งในสื่อที่ได้รับประโยชน์จากประเด็นข้างต้น เนื่องจากผู้บริโภคเริ่มกลับมาใช้ชีวิตนอกบ้านตามปกติ


2. อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรกจาก utilization rate ที่ขยายตัว และ 3. equity income ฟื้นตัวเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรกจากไฮซีซั่นของ e-commerce หนุนส่วนแบ่งกำไรจาก Kerry Express Thailand ให้ขยายตัวต่อเนื่อง แม้สื่อโฆษณาในต่างประเทศ ยังคงได้รับผลกระทบจาก Covid-19 ในไตรมาส 3/63-64 แต่คาดว่าจะฟื้นตัวในไตรมาส 4/63-64


ดังนั้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2563/64 (เม.ย. 63 – มี.ค. 64) ที่ 218 ล้านบาท ลดลง 85% จากปีก่อน และกำไรสุทธิปี 2564/65 ที่ 920 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 323% โดยราคาหุ้นของ VGI ปรับตัวขึ้นและ outperform SET +11% ใน 1 เดือน จากแนวโน้มผลประกอบการที่ฟื้นตัว และปัจจัยบวกจากการ IPO ของ Kerry แต่ฝ่ายวิจัยมองว่าราคาปัจจุบันยังน่าสนใจ โดย VGI เทรดอยู่ที่ PE ปี ปี 2564/65 ที่ 72.0x (ใกล้เคียง 5-yr avg. PER) ซึ่งมองว่าเป็นจังหวะให้ “เข้าซื้อสะสม” ราคาเป้าหมาย 9.00 บาท จากผลประกอบการที่จะเติบโตตั้งแต่ไตรมาส 3/63-64 เป็นต้นไป และปีหน้ากำไรจะกลับมาเติบโตโดดเด่นอีกครั้ง รวมถึงยังมี upside จากส่วนแบ่งกำไร Kerry ที่ดีกว่าคาด

PLANB ปัจจัยบวกเพียบ ดันผลงานฟื้นตัวต่อเนื่อง

ด้าน PLANB แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/63 จะฟื้นตัวดีเช่นเดียวกัน โดยฝ่ายวิจัยระบุว่า แนวโน้มกำไรไตรมาส 4/63 จะเติบโตจากไตรมาส 3/63 จากความสามารถในการสร้างรายได้ (Media capacity) ที่เพิ่มขึ้นเป็น 1,656 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 4% จากไตรมาสก่อนหน้า และ utilization rate เพิ่มขึ้นเป็น 55% จากไตรมาส 3/63 อยู่ที่ 46% โดยรายได้เดือนต.ค.- พ.ย. ดีต่อเนื่อง อีกทั้งคาดว่า engagement marketing ขยายตัวจากไตรมาสก่อนหน้าจาก BNK48 ที่เติบโตหลังงานอีเว้นท์เพิ่มขึ้น เช่น virtual handshake ซึ่งมีคนเข้าร่วมเกือบ 7 หมื่นคน รวมถึง PLANB จะเริ่มรับรู้รายได้จากโอลิมปิกเดือนละ 60-70 ล้านบาท ตั้งแต่เดือนธค. 2563 ประกอบกับไทยลีกเริ่มกลับมาเตะได้ตั้งแต่เดือนก.ย. และการประหยัดค่าใช้จ่าย (cost saving) จาก rental cost ต่อเนื่อง ทั้งนี้ PLANB คาดรายได้ไตรมาส 4/63 จะใกล้เคียงกับไตรมาส 1/63


นอกจากนี้ยังมีประเด็นบวกจาก 7-Eleven จะติดตั้งครบ 1,000 สาขา ณ สิ้นไตรมาส 4/63 (ไตรมาส 3/63 อยู่ที่ 850 สาขา, utilization rate อยู่ที่ 60-70%, รายได้ 50 ล้านบาท) และ 1,500 สาขาในไตรมาส 1/64 และ media capacity อยู่ที่ 500-600 ล้านบาท และรายได้จาก MACO ในไตรมาส 4/63 จะปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 169 ล้านบาท ซึ่ง PLANB อยู่ระหว่างเจรจาเรื่อง minimum guarantee กับ MACO ทั้งนี้ PLANB คาดว่าจะรับรู้รายได้ MACO ที่ 300 ล้านบาทในปี 2564


อย่างไรก็ตามฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2563 ที่ 80 ล้านบาท ลดลง 89% จากปีก่อน และกำไรสุทธิปี 2564 ที่ 703 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 775% โดยเชื่อมั่นว่ากำไรสุทธิไตรมาส 4/63 จะขยายตัวจากไตรมาส 3/63 จากไฮซีซั่นของกลุ่มสื่อและเม็ดเงินโฆษณาฟื้นตัว โดยราคาหุ้นของ PLANB underperform SET -6% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งฝ่ายวิจัยมองว่าเป็นจังหวะให้ “เข้าซื้อสะสม” ราคาเป้าหมาย 8.00 บาท จากกำไรปี 2564 จะกลับมาเติบโตโดดเด่นอีกครั้ง ในขณะที่ valuation น่าสนใจ ปัจจุบัน PLANB เทรดอยู่ที่ 2564E PER ที่ 33.4x (เทียบเท่า -1.25SD below 5-yr avg PER)