ก่อนหน้านี้กระแสธุรกิจกัญชง-กัญชาได้รับความสนใจจากนักลงทุนอย่างมาก หุ้นตัวไหนที่มีเอี่ยวก็ได้รับอานิสงส์ราคาหุ้นพุ่งไปตามๆกัน โดยล่าสุด (30 ส.ค. 2564) สำนักงานคณะกรรมการอาหารและยา (อย.) ได้ประกาศหลักเกณฑ์เกี่ยวกับปริมาณการใส่สาร CBD ในอาหารและเครื่องดื่มออกมา ซึ่งจะทำให้ทิศทางธุรกิจกัญชงมีความชัดเจนมากขึ้น รวมถึงช่วยกระตุ้นความต้องการสาร CBD จากธุรกิจปลายน้ำ ส่งผลดีกับธุรกิจที่เป็นผู้ปลูกกัญชงและจัดจำหน่ายสารสกัดโดยตรง


RBF หรือ บริษัท อาร์ แอนด์ บี ฟู้ด ซัพพลาย จำกัด (มหาชน) เป็นหนึ่งในหุ้นที่คาดว่าจะได้รับผลบวกจากการประหลักเกณฑ์ปริมาณการใส่สาร CBD ในอาหารและเครื่องดื่ม เพราะเป็นผู้ประกอบการที่อยู่ในอุตสาหกรรมกลางน้ำ มีบทบาทในการสกัดสารให้กับผู้ประกอบการที่ต้องการนำ CBD ไปใช้ในผลิตภัณฑ์ต่างๆ โดยบล.เคทีบีเอสที ระบุว่า ภาพรวมธุรกิจกัญชงมีความชัดเจนมากขึ้น หลังจากที่ อย. ได้ประกาศกำหนดสัดส่วนปริมาณสาร CBD ในเครื่องดื่มไม่เกิน 75 มิลลิกรัมต่อกิโลกรัม (หรือต่อลิตร) ซึ่งหากต้องการให้มีคุณสมบัติผ่อนคลายและหลับสบายจะใช้สาร CBD เพียง 15-20 มิลลิกรัม (คิดเป็นเงินราว 2 บาท บนสมมติฐาน 200,000 บาทต่อกิโลกรัม) ซึ่งฝ่ายวิเคราะห์มองว่าเป็นราคาที่ไม่แพงมากต่ออุตสาหกรรมปลายนน้ำ ซึ่งบริษัทประเมินราคาขายสารสกัด CBD อยู่ในช่วง 200,000 –300,000 บาทต่อกิโลกรัม (สูงกว่าที่ฝ่ายวิเคราะห์คาดไว้ที่ 120,000 บาท) และราคาขายจะปรับตัวลงเฉลี่ย 5% ต่อปี เพื่อให้สามารถแข่งขันกับต่างประเทศได้เมื่อครบกำหนดความคุ้มครอง 5 ปี แต่ฝ่ายวิเคราะห์ไม่ได้กังวลกับประเด็นนี้มากนัก เพราะหากกระแสผลตอบรับสินค้า CBD ออกมาดีจะส่งผลให้ Demand เพิ่มขึ้น ซึ่งจะสามารถชดเชยกับราคาขายที่ปรับตัวลงได้  


คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2564 ที่ 428 ล้านบาท แต่ปรับกำไรปี 2565 ขึ้น 29% เป็น 1,450 ล้าน บาท เพิ่มขึ้น 238% จากการปรับสมมติฐานรายได้จากกัญชง  ดังนี้

1. ปรับลดช่อดอกกัญชงแห้งเป็น 200 กิโลกรัมต่อไร่ จากเดิมที่ 300 กิโลกรัมต่อไร่ เพื่อสะท้อน Demand ราว 6,000 กิโลกรัมต่อปี

2. ปรับราคาขายสารสกัด CBD เพิ่มขึ้นเป็น 200,000 บาทต่อกิโลกรัม จากเดิมที่ 120,000 บาท ขณะเดียวกันราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น 9% ใน 3 เดือนที่ผ่านมา เป็นผลจากการประกาศดีลกัญชงกับลูกค้ารายใหญ่ทั้ง OSP และ ICHI ปัจจุบัน RBF เทรดอยู่ที่ PER ปี 2565 ที่ 28x (5-yr avg. PER) โดยฝ่ายวิเคราะห์ยังคง แนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 29.00 บาท จากเดิมที่ 22.40 บาท

ด้านบล.กสิกรไทย ระบุว่า บริษัทมีมุมมองที่ระมัดระวังต่อกระท่อม พืชสมุนไพรท้องถิ่นที่เพิ่งถูกตัดออกจากรายชื่อพืชผิดกฎหมายเมื่อวันที่ 24 ส.ค. ที่ผ่านมา เพราะมองว่าระดับความปลอดภัยในปริมาณการใช้กระท่อมยังไม่ชัดเจนและบทวิจัยรองรับยังมีมามาก บริษัทให้แนวทางว่าประเทศสหรัฐอเมริกาเพิ่มกระท่อมเข้าไปในรายชื่อพืชกลุ่มเฝ้าระวังเพราะความแตกต่างในเรื่องปริมาณอาจสัมพันธ์กับผลข้างเคียงที่รุนแรง ดังนั้นจึงจะรอหลักเกณฑ์การใช้งานที่ชัดเจนมากกว่านี้จาก อย. ก่อนที่จะออกผลิตภัณฑ์จากสารสกัดดังกล่าว


คงคำแนะนำ "ซื้อ" RBF ด้วยราคาเป้าหมายเดิมสิ้นปี 2565 ที่ 22.00 บาท อิงด้วย PER ที่ 35.4 เท่า หรือเท่ากับ 0.50SD มากกว่าระดับเฉลี่ยในอดีตจาก 1. ทิศทางการเติบโตของกำไรสุทธิของธุรกิจกัญชงที่สดใส, 2. ราคา CBD สกัดในประเทศที่อยู่ในระดับสูงจากข้อจำกัดเรื่องการนำเข้า และ 3. ตำแหน่งผู้นำในตลาดกลางน้ำของ RBF