ในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ นักวิเคราะห์หลายสำนักเริ่มปรับประมาณการและมุมมองต่อบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่เป็นผู้นำด้าน AI หลังจากแผนการลงทุน (Capital Expenditure หรือ Capex) ในปี 2026 เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ


แม้ความต้องการใช้ AI ในระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง แต่หลายโบรกเกอร์เริ่มแสดงความกังวลว่า การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นมาก อาจกดดันอัตรากำไร (Margin) และกระแสเงินสด (Cash Flow) ในช่วงสั้นถึงกลาง ซึ่งด้านล่างคืออัปเดตล่าสุดสำหรับบริษัทเทคยักษ์ใหญ่ในเดือนกุมภาพันธ์

Microsoft (MSFT): ถูกปรับลดคำแนะนำจากหลายโบรกเกอร์ จากความกังวลเรื่องมูลค่าและการแข่งขัน

บริษัทหลักทรัพย์ Stifel ปรับลดคำแนะนำ Microsoft จาก “Buy” เป็น “Hold” และลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 392 ดอลลาร์ จากเดิมที่ 540 ดอลลาร์ โดยระบุว่า ตัวเลขคาดการณ์ปีงบประมาณ 2027 ของตลาดอาจดีเกินความเป็นจริงไป


โดยสิ่งที่ Stifel กังวลเกี่ยวกับ Microsoft ได้แก่ ข้อจำกัดด้านกำลังการให้บริการของ Azure, การแข่งขันด้าน AI ที่รุนแรงขึ้น (เช่น Google Gemini และ Anthropic) และประมาณการงบลงทุนที่เพิ่มสูงขึ้น ทั้งนี้ Stifel ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์งบลงทุน (Capex) ปี 2027 ของ Microsoft เป็นประมาณ 200,000 ล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้นราว 40%) และมองว่าอัตรากำไรอาจถูกกดดัน เนื่องจากบริษัทเข้าสู่รอบการลงทุนครั้งใหม่


ด้าน Melius Research ก็ปรับลดคำแนะนำ Microsoft จาก “Buy” เป็น “Hold” เช่นกัน และกำหนดราคาเป้าหมายไว้ที่ 430 ดอลลาร์ โดยให้เหตุผลเรื่องความสามารถในการแข่งขันด้าน AI และการเพิ่มงบลงทุนมหาศาล โดย Melius เตือนว่า การลงทุนด้าน AI ที่สูงขึ้น อาจกดดันกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) และยังมองว่าธุรกิจ Microsoft 365 อาจเผชิญความเสี่ยงจากเทคโนโลยี Generative AI ที่เข้ามาเปลี่ยนรูปแบบการแข่งขัน

Amazon (AMZN): ถูกปรับลดราคาเป้าหมาย จากแผนงบลงทุนที่เพิ่มขึ้นมาก

Benchmark ปรับลดราคาเป้าหมาย Amazon ลงเหลือ 275 ดอลลาร์ จาก 295 ดอลลาร์ แม้ยังคงคำแนะนำ “Buy” การปรับลดดังกล่าวเกิดขึ้นหลัง Amazon ประกาศแผนงบลงทุนปี 2026 มูลค่า 200,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์เคยคาดไว้ราว 40,000 ล้านดอลลาร์


ในทิศทางเดียวกัน Truist ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 280 ดอลลาร์ จาก 290 ดอลลาร์ โดยยังคงคำแนะนำ “Buy” และให้เหตุผลจากงบลงทุนที่เพิ่มขึ้น


ทั้งนี้ ผู้บริหารของ Amazon ได้มีการส่งสัญญาณว่า อัตรากำไรจากการดำเนินงานในระยะใกล้อาจอ่อนตัวลงจากการลงทุนด้าน AI และโครงสร้างพื้นฐาน นี่ทำให้นักวิเคราะห์หลายสำนักปรับสมมติฐานมูลค่าหุ้นใหม่ เพราะกำไรบางส่วนอาจถูกเลื่อนออกไปในอนาคตจากการลงทุนสูงในปัจจุบัน

Alphabet (GOOGL): ถูกปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย จากผลประกอบการที่แข็งแกร่ง

Truist Securities ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย Alphabet เป็น 385 ดอลลาร์ จาก 350 ดอลลาร์ พร้อมคงคำแนะนำ “Buy” จากผลประกอบการไตรมาส 4 ที่แข็งแกร่ง, การเติบโตของธุรกิจ Search และ Cloud ที่เร่งตัวขึ้น, และการที่ Generative AI ช่วยขยายโอกาสทางธุรกิจในวงกว้าง โดยTruist มองว่า Google อยู่ในตำแหน่งที่ดีในการแข่งขันด้าน Generative AI

บทสรุป

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังมีมุมมองบวกต่อความต้องการ AI และหุ้น AI ในระยะยาว ซึ่งประเด็นสำคัญที่เปลี่ยนไปในรายงานวิเคราะห์เดือนกุมภาพันธ์ ไม่ใช่ความสงสัยต่ออนาคตของ AI แต่เป็นความกังวลว่าการเพิ่มขึ้นของงบลงทุน อาจเร็วกว่าอัตราการเติบโตของรายได้ ซึ่งอาจทำให้กระแสเงินสดอิสระลดลงในระยะสั้น และเพิ่มระยะเวลาการขยายตัวของอัตรากำไรให้นานกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้