BANPU หรือ บริษัท บ้านปู จำกัด (มหาชน) กำลังมีปัจจัยบวกเข้ามาอีกครั้ง เพราะล่าสุดหภาพยุโรป (EU) กำลังประสบปัญหาขาดแคลนก๊าซธรรมชาติ ซึ่งเป็นผลกระทบต่อเนื่องจากข้อขัดแย้งระหว่างรัสเซียและ EU จากการทำสงครามในยูเครน โดยโดยในปี 2563 EU ได้มีการนำเข้าก๊าซฯจากรัสเซียคิดเป็น 40% ของความต้องการใช้ก๊าซฯทั้งหมด


สะท้อนจากมุมมองของนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า สหภาพยุโรป (EU) กำลังประสบปัญหาขาดแคลนก๊าซธรรมชาติซึ่งเป็นหนึ่งในแหล่งพลังงานขั้นสุดท้ายที่สำคัญ (ประมาณ 22% ของพลังงานขั้นสุดท้ายทั้งหมดใน EU ในปี 63) ซึ่งเป็นผลจากความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทาน โดยอุปสงค์การใช้พลังงานในปีนี้สูงขึ้นในช่วงฤดูร้อน (มิ.ย.-ส.ค.) เนื่องจากมีคลื่นความร้อน (heat wave) ทั่วยุโรปทำให้อุณหภูมิสูงขึ้นกว่าปกติ ในขณะเดียวกัน อุปทานก๊าซฯก็มีน้อยลง ซึ่งเป็นผลกระทบต่อเนื่องจากข้อขัดแย้งระหว่างรัสเซียและ EU จากการทำสงครามในยูเครน โดยในปี 63 EU ได้มีการนำเข้าก๊าซฯจากรัสเซียคิดเป็น 40% ของความต้องการใช้ก๊าซฯทั้งหมด


ทั้งนี้ รัสเซียเป็นผู้จัดหาก๊าซฯรายสำคัญสำหรับ EU (ประมาณ 40% ของความต้องการใช้ก๊าซฯทั้งหมดของ EU ในปี 64) โดยตั้งแต่เกิดสงครามระหว่างรัสเซียและยูเครน และมีการใช้มาตรการคว่ำบาตร (sanction) พลังงานจากรัสเซีย การจัดส่งก๊าซฯจากรัสเซียก็ลดลงอย่างต่อเนื่อง บริษัท Gazprom (บริษัทก๊าซฯของรัสเซีย) หลังจากที่ประกาศลดปริมาณการจ่ายก๊าซฯลง 60% ในเดือน มิ.ย.65 แล้ว ได้ประกาศว่าจะกลับมาจ่ายก๊าซฯผ่านท่อ Nord Stream 1 ที่ระดับ 40% หลังจากปิดซ่อมประจำปีในระหว่างวันที่ 11-21 ก.ค.65


อย่างไรก็ดี Gazprom ได้ประกาศเหตุสุดวิสัย (Force Majeure) แก่ลูกค้าในยุโรป เมื่อวันที่ 18 ก.ค.ที่ผ่านมา เพื่อเป็นการแจ้งว่าบริษัทไม่สามารถรับประกันอุปทานก๊าซฯให้กับลูกค้าได้ และล่าสุดแจ้งว่าปริมาณก๊าซฯจะลดลงเหลือ 20% (ประมาณ 33 ล้านลูกบาศก์เมตรต่อวัน (bcm)) ตั้งแต่วันที่ 27 ก.ค.เนื่องจากบริษัทต้องปิดซ่อมกังหันที่สถานี compressor


ปริมาณสารองก๊าซฯจะเป็นปัจจัยท้าทายสำหรับความมั่นคงด้านพลังงานในช่วงปลายปี ตามข้อมูลของ Gas Infrastructure Europe (GIE) (องค์กรอิสระที่ไม่แสวงหากำไร) ปริมาณสารองก๊าซฯของ EU ล่าสุด (ณ วันที่ 21 ก.ค.65) อยู่ที่ 722 Terawatt hour (TWh) ซึ่งคิดเป็นประมาณ 65.0% ของความสามารถในการสำรองก๊าซฯโดยรวม ทั้งนี้ EU ตั้งเป้าว่าจะเพิ่มปริมาณสารองให้ได้ 80% ภายในเดือน พ.ย. เพื่อรองรับฤดูหนาวที่จะมาในช่วงปลายปี อย่างไรก็ดี เป้าหมายนี้ยังมีความท้าทายอยู่ เนื่องจากว่า EU กาลังเผชิญกับปรากฏการณ์ heat wave ซึ่งทำให้เกิดอุปสงค์การใช้ไฟฟ้า (หลักๆสาหรับเครื่องปรับอากาศ) ที่สูงขึ้น


Gas rationing ยากที่จะหลีกเลี่ยงแต่อาจจะไม่เท่ากันสำหรับทุกประเทศ EU เนื่องจากความกังวลว่าอุปทานก๊าซฯจากรัสเซียที่ส่งให้ EU จะหายไปและจะทำให้ปริมาณสารองก๊าซฯไม่เพียงพอในฤดูหนาว ในสัปดาห์ที่แล้ว คณะกรรมาธิการยุโรป (EC) จึงได้มีการเสนอให้ประเทศสมาชิก EU ทั้ง 27 ประเทศ ลดการใช้ก๊าซฯ 15% ในช่วงเดือน ส.ค.65-มี.ค.66 อย่างไรก็ดี ข้อเสนอนี้ถูกคัดค้านโดยประเทศสมาชิกหลายประเทศ ซึ่งรวมถึง สเปน โปรตุเกส และโปแลนด์ เนื่องจากการจำกัดการใช้ก๊าซฯอาจจะทำให้เกิดไฟดับได้เนื่องจากพลังงานทางเลือกอื่นไม่เพียงพอที่จะชดเชยปริมาณก๊าซฯที่ลดลง


ดังนั้นเชื่อว่าหุ้นกลุ่มพลังงานต้นน้ำจะ outperform ขณะที่หุ้นกลุ่ม Electronics และโรงไฟฟ้าจะ underperform จากความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะขาดแคลนก๊าซฯใน EU ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเมื่อยุโรปเข้าสู่ฤดูหนาว โดยเชื่อว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ EU จะต้องมีการใช้นโยบายปันส่วน (rationing) ซึ่งจะส่งให้อุปสงค์การใช้ไฟฟ้าลดลงโดยเฉพาะการใช้ในกลุ่มอุตสาหกรรมซึ่งจะกระทบต่อห่วงโซ่การผลิตในยุโรป เพื่อที่จะทำให้มั่นใจว่าไฟฟ้าเพียงพอสำหรับกลุ่มที่จำเป็นต่อการดำรงชีวิต เช่น ที่อยู่อาศัยและโรงพยาบาล


โดยหุ้นที่คาดว่าจะ outperform จากความเป็นไปได้ที่ EU จะขาดแคลนก๊าซฯ หนึ่งในนั้นมี BANPU ซึ่งนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า แนะนำ ซื้อ BANPU ราคาเป้าหมาย 16.00 บาท ซึ่งจะได้ประโยชน์จากราคาถ่านหิน (67% ของไตรมาส 1/65 consolidated EBITDA) ที่จะสูงขึ้นจากความต้องการทดแทนก๊าซฯ และราคาก๊าซฯ US (28% ของ consolidated EBITDA) ที่ยืนสูงตามแนวโน้มราคาก๊าซฯ LNG ที่น่าจะเห็นอุปสงค์ดีขึ้นจากความต้องการในยุโรป

สำรวจปัจจัยพื้นฐาน

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยว่า คาดราคาถ่านหินจะสามารถยืนอยู่ระดับสูงเหนือ 200 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ได้ตลอดปี หนุนจาก 1.อุปสงค์ช่วง Post-lockdown ในครึ่งปีหลัง 65 ของจีน (ผู้ใช้ถ่านหินอันดับ 1 สัดส่วนราว 50% ของทั้งโลก)


2.หลายประเทศในยุโรปกลับมาใช้งานถ่านหินในฤดูหนาวนี้ หลังขาดแคลนก๊าซจากรัสเซียในการผลิตไฟฟ้า 3.สภาพอากาศผิดปกติทั้ง Heatwave และลานีญา ทำให้ความต้องการใช้พลังงานสูงขึ้น ท่ามกลางข้อจำกัดการผลิต 4.นโยบายตอบโต้รัสเซีย (ผู้ผลิตก๊าซอันดับ 2 และถ่านหินอันดับ 6 ของโลก) จะทำให้อุปทานตึงตัว


โดยหุ้นยังมี Upside จากการ Spin-off BKV และการปรับสัญญาราคาขายถ่านหินเหมืองออสเตรเลียใหม่ (เดิมคาดว่าสัญญาราคาอยู่ต่ำ เพียง 80 ดอลลาร์ออสเตรเลีย/ตัน) จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 16.10 บาท


ขณะที่นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า การดำเนินงานของ BANPU ในครึ่งหลังของปี จะแข็งแกร่งกว่าในครึ่งปีแรก หนุนจากการรวม XTO (เพิ่มปริมาณขาย30%), ปริมาณขายถ่านหินสูงขึ้นทั้งจากแหล่ง ITM และ CEY, และขาดทุน hedge ลดลงจากการปรับมูลค่า hedge ตามราคาถ่านหินและก๊าซสูงขึ้น ณ สิ้นไตรมาส 2 โดยแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 17 บาท ซึ่งมองว่าผลการดำเนินงานยังดีได้อีกมาก


สำหรับแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/65 คาดกำไรสุทธิแข็งแกร่งที่ 8.6 พันล้านบาท ลดลง 16%จากไตรมาสก่อน แต่เพิ่มขึ้น 5.5 เท่า จากช่วงเดียวกันของปีก่อน หากไม่รวมกำไรพิเศษ 5 พันล้านบาท จากการขายหุ้น 47.5% ของ Sunseap ในไตรมาส 1 จะทำให้กำไรสุทธิไตรมาส 2 เติบโต 64%จากไตรมาสก่อน


โดยคาดปริมาณขายที่แหล่ง ITM ที่ 4.2 ล้านตัน จากไตรมาส 1 ที่ 4.3 ล้านตัน ราคาขายเฉลี่ย (ASP) จะแตะระดับ 205 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน จาก 151.1 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ในไตรมาส 1 ขณะที่ราคาน้ำมันสูงขึ้นจะทำให้ต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มขึ้นเป็น 55 ดอลลาร์สหรัฐ (ไม่รวมค่าสัมปทาน) จาก 53 ดอลลาร์สหรัฐ


ส่วนแหล่ง CEY ในไตรมาส 2 จะเป็นไตรมาสที่โดดเด่นโดยคาดปริมาณขายที่ 2.8 ล้านตัน จาก 1.5 ล้านตันในไตรมาส 1 ส่วน ASP ของการขายในประเทศออสเตรเลียจะทรงตัวจากไตรมาสก่อนที่ 78 ดอลลาร์ออสเตรเลีย/ตัน แต่ ASP ส่งออกเพิ่มขึ้นเป็น 350 ดอลลาร์ออสเตรเลีย/ตัน จาก 259 ดอลลาร์ออสเตรเลีย/ตัน ในไตรมาส 1


ขณะที่คาดขาดทุน hedge ที่ 226 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (จาก 148 ล้านดอลาร์สหรัฐในไตรมาส 1) แบ่งเป็น 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากถ่านหิน และ176 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากก๊าซ และรวมขาดทุน hedge 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในครึ่งหลังที่เกิดจากการปรับมูลค่าตลาดที่ 6.5 ดอลลาร์สหรัฐ/mcf และคาด BANPU จะมีค่าใช้จ่ายพิเศษ 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เกี่ยวเนื่องกับการเข้าซื้อ shale gas XTO