หุ้นกลุ่มเดินเรือกำลังบวกได้อย่างโดดเด่น นำโดย บริษัท โทรีเซนไทย เอเยนต์ซีส์ จำกัด (มหาชน) หรือ TTA ที่วันนี้ราคาอยู่ที่ 12.00 บาท หรือ บวก 17.65 % หรือ  บริษัท พรีเชียส ชิพปิ้ง จำกัด (มหาชน) หรือ PSL ก็อยู่ที่ 13.60 บาท หรือบวก 7.09 % เช่นกัน การที่หุ้นเดินเรือบวกได้ดี เกิดจากค่าระวางเรือที่ฟื้นตัวโดดเด่น และดูเหมือนว่าอนาคตของหุ้นเดินเรืออาจไปได้ต่อ


บล. เคทีบี (ประเทศไทย) ประเมิยว่า BSI Index ปรับขึ้นเหนือ 2,000 จุด ดัชนีค่าระวางเรือ BSI index ปรับขึ้นอีก 2% เมื่อคืนวันที่ 10 มี.ค. 21 แตะระดับ 2017 จุด ซึ่งเป็นการปรับตัวขึ้นเหนือ 2,000 จุดเป็นครั้งแรกในรอบ 10 ปี คิดเป็นการปรับขึ้นมาถึง 96% จากต้นปีที่ผ่านมา และ 72% จากต้นเดือน  ซึ่งจะส่งผลให้ TC rate ของตลาดปรับขึ้นใกล้ระดับ 22,000 USD/วัน หนุนจากการเริ่มขาดแคลนกองเรือของเรือเทกองจาก global demand โดยเฉพาะจีนที่นำเข้าถั่วเหลืองและสินแร่เหล็กอย่างต่อเนื่อง


อเมริกาเจรจาด้านการค้ากับจีนในอาทิตย์หน้า ทีมงานขั้นสูงของนายกคนใหม่ของสหรัฐฯ มีแผนจะจัดการประชุมเจรจาด้านการค้ากับจีน โดยจะมี หยาง เจียฉี มนตรีแห่งรัฐของจีน และ หวาง อันยี่ รัฐมนตรีกระทรวงการต่างประเทศ เข้าร่วมการประชุมในวันที่ 18 มี.ค. นี้ ซึ่งนายกสหรัฐฯได้มีการกล่าวก่อนหน้านี้ในเดือน กพ. 21 ผ่าน CNBC ระบุว่า “แม้จีนจะเป็นประเทศคู่แข่งทางการค้าที่ร้ายแรงที่สุด อย่างไรก็ตาม เราก็พร้อมที่จะทำงานร่วมกับจีบ หากจะส่งผลที่ดีขึ้นต่อสหรัฐอเมริกา เราจะแข่งขันจากตำแหน่งที่แข็งแกร่งโดยการสร้างพื้นฐานให้ดีในประเทศและจะร่วมมือกับพันธมิตรของเรา”  


ดังนั้นเรามีมุมมองเป็นบวก และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” TTA ราคาเป้าหมาย 10.00 บาท โดย TTA จะได้ประโยชน์จาก ดัชนีค่าระวางเรือ BSI index ที่จะทรงตัวในระดับสูง และ หากสหรัฐฯและจีนมีการเจรจาและสามารถตกลง trade deals ได้ด้วยดี จะเป็นปัจจัยหนุนให้ดัชนีค่าระวางยังอยู่ในระดับสูงได้ตลอดปี เนื่องจากการขนส่งระหว่างสหรัฐฯ-จีนจะสูงขึ้น


นอกจากนี้ Valuation ยังถือว่าน่าสนใจ ปัจจุบัน Trade ที่ 2021E PE ที่ 15x โดยกำไรของ TTA จะฟื้นตัวดีปี2021E พลิกกลับมาเป็นกำไรที่ 660 ล้านบาท และ 2022E +4%YoY ที่ 686 ล้านบาท ทั้งนี้ เราได้ให้ assumption ของ TTA TCE Rate อยู่ที่ 13,000 USD/วัน สำหรับปีนี้ ซึ่งหากค่าระวางยังอยู่ระดับเหนือ 20,000 ไปเป็นระยะเวลายาวนาน อาจทำให้มี Upside ต่อประมาณการกำไรของเรา


บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส มองทิศทางเดียวกัน และให้ราคาเป้าหมายของ  PSL ที่ 13.60 บาท   อัตราค่าระวางเรือเทกองทำสถิติสูงสุดในรอบ 10 ปี และฝ่ายวิจัยฯ คาดว่าจะเป็นทิศทางเช่นนี้ในช่วงปี 64-65 ทั้งนี้ดัชนี The Baltic Exchange Handysize Index (BHSI) ได้มาถึงจุดสูงสุดในรอบ 10 ปี ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน (YTD) เพิ่มขึ้นมาแล้ว 89% ทั้งนี้เรามีสมมุติฐานว่าให้ TC Rate ปี 64 เป็น US$13,128/วัน/ลำ เพิ่มขึ้น 58% จากปี 63 ที่เพียง US$8,332/วัน/ลำ และเพิ่มขึ้นอีก 7% เป็น US$14,065/วัน/ลำ ในปี 65


เนื่องจากเข้าสู่วัฏจักรขาขึ้น (Upcycle) สำหรับอุตสาหกรรมเรือขนส่ง มีอุปสงค์สูง จากเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัว ทั้งนี้มีผลการศึกษาของ Clarksons พบว่าด้านอุปสงค์จะเพิ่มขึ้นถึง 4.36% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ในปี FY64F ขณะที่อุปทานจะเพิ่มขึ้นเพียง +1.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน


PSL น่าสนใจในการลงทุน เพราะเป็นเรื่องราวของการฟื้นตัว (turnaround story) อย่างแท้จริง เพราะคาดว่าผลการดำเนินงานจะพลิกมาเป็นกำไรเป็นปีแรกในรอบ 9 ปีทีเดียว (ยกเว้นปี 61) จากปี 63 ที่มีขาดทุนจากธุรกิจหลัก (Core Losses) ที่ 601 ล้านบาท คาดว่าปี 64 และ 65 จะพลิกกลับมาเป็นกำไรหลักถึง 1.3 และ 1.7 พันล้านบาท ตามลำดับ


เริ่มการวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ ซื้อ กำหนดราคาพื้นฐานเป็น 13.60 บาท ซึ่งประเมินด้วย P/BV ปี 64 ที่ระดับ 1.85 เท่า แม้ราคาหุ้นปรับขึ้นมาแล้ว แต่ที่ราคาปิดยังมีส่วนเพิ่ม (Upside) ได้อีก 18% ด้านความเสี่ยงคือ ความซบเซาด้านการค้า หากเศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าคาด รวมทั้งอุปทานในตลาดที่จะเพิ่มขึ้น แต่ปกติแล้วการต่อเรือใหม่จะใช้เวลานานพอควร