นักวิเคราะห์ชี้ กำไรสุทธิไตรมาส 4/66 ของ SET INDEX อยู่ที่ 1.6 แสนล้านบาท ต่ำกว่า ถึง 33% แต่มาจากรายการพิเศษเป็นหลัก ซึ่งไม่มีผลต่อเนื่องมายังไตรมาสอื่นๆ จึงคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 1/67 จะฟื้นตัวแรงจากไตรมาสก่อน


นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยว่า กำไรสุทธิไตรมาส 4/66 ของ SET INDEX อยู่ที่ 1.6 แสนล้านบาท ลดลง 40.6% จากไตรมาสก่อน และลดลง 5.6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ต่ำกว่าฝ่ายวิจัยคาดที่ 2.4 แสนล้านบาท ถึง 33% ซึ่งกำไรสุทธิที่ลดลงจากไตรมาสก่อน คิดเป็นมูลค่า 1.1 แสนล้านบาท จากกลุ่มพลังงานที่กำไรสุทธิหายไป 7.6 หมื่นล้านบาท (คิดเป็น 68% ของกำไรของ SET INDEX ที่หายไปจากไตรมาสก่อน)


ส่วนเมื่อเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน กำไรสุทธิ ของ SET INDEX ลดลง 9.8 พันล้านบาท จากกลุ่มอาหารเครื่องดื่มที่กำไรสุทธิลดลงถึง 2.4 หมื่นล้านบาท โดยหลักมาจาก TU ที่รายงานขาดทุนสุทธิสูงถึง 1.8 หมื่นล้านบาท จากการบันทึกด้อยค่าเงินลงทุนใน Red Lobster


ขณะที่กลุ่มกำไรสุทธิลดลงทั้งไตรมาสก่อน และช่วงเดียวกันของปีก่อน ได้แก่ ไฟแนนซ์, อิเล็กทรอนิกส์, ท่องเที่ยว, สื่อบันเทิง และยานยนต์ ด้านกลุ่มที่กำไรสุทธิเติบโตทั้งไตรมาสก่อน และช่วงเดียวกันของปีก่อน ได้แก่ สื่อสาร และค้าปลีก


สำหรับหุ้นใน Coverage ของฝ่ายวิจัยที่ทำการ Preview 109 บริษัท มีบริษัทที่รายงานผลประกอบการออกมาตามคาด 51 บริษัท (ผิดคาดไม่เกิน 10%) คิดเป็น 47% ส่วนที่เหลือ 34 บริษัทดีกว่าคาด คิดเป็น 31% และต่ำกว่าคาด 34 บริษัท คิดเป็น 22%


อย่างไรก็ตามเนื่องจากรายการที่ทำให้กำไรสุทธิไตรมาส 4/66 ต่ำกว่าคาด มาจากรายการพิเศษเป็นหลัก ซึ่งไม่มีผลต่อเนื่องมายังไตรมาสอื่นๆ จึงคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 1/67 จะฟื้นตัวแรงจากไตรมาสก่อน แต่เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน อาจเห็นการชะลอตัว จากฐานที่สูงราว 2.7 แสนล้านบาท เพราะช่วงนั้นกำไรของกลุ่มวัสดุก่อสร้างและปิโตรเคมีมีความโดดเด่นมาก


แต่ปีนี้คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวอย่างเร็วในครึ่งหลังปี 67 กลุ่มที่คาดว่าผลประกอบการจะออกมาเด่น คือ ค้าปลีก ท่องเที่ยว ขนส่งและโลจิสติกส์พลังงาน และสินค้าเกษตรโดย 3 กลุ่มแรก คาดขยายตัวสอดรับไปกับองค์ประกอบของ GDP ที่การบริโภคภาคเอกชน และการท่องเที่ยวยังขยายตัวดี


ส่วนกลุ่มพลังงานและสินค้าเกษตร ได้แรงหนุนจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ฟื้นตัว จากความคาดหวังในมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของทางการจีน ขณะที่กลุ่มโรงไฟฟ้าจะได้แรงหนุนจากค่าไฟที่ขยับขึ้นเป็น 4.18 บาท/หน่วย จากไตรมาส 4/66 ที่ 3.99 บาท/หน่วย


ขณะที่กลุ่มที่ผลประกอบการยังมีความท้าทาย คือ ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ ยานยนต์ อสังหาริมทรัพย์ และไฟแนนซ์ โดยกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์และชิ้นส่วนยานยนต์ ถูกกระทบจากเทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงเร็ว, การแข่งขันที่สูงของ EV Car ที่ทำให้ผู้ผลิตชิ้นส่วนฯถูกกดดัน Margin, รวมถึงการบริหารสต็อกของลูกค้ารายใหญ่ที่ผันผวนมากขึ้น คาดจะเห็นการฟื้นตัวได้อย่างเร็วในช่วงครึ่งหลังปี 67


ด้านกลุ่มอสังหาริมทรัพย์และไฟแนนซ์ที่เชื่อมโยงกับอัตราดอกเบี้ยในประเทศ จะขึ้นอยู่กับการดำเนินนโยบายการเงินของ กนง. ซึ่งคาดว่าจะเห็นการลดอัตราดอกเบี้ย -0.25% อย่างเร็วในการประชุมวันที่ 12 มิ.ย.


ขณะที่กลุ่มไฟแนนซ์มีปัจจัยที่ต้องติดตามเพิ่มเติมคือ ผลขาดทุนรถยึด ถ้าราคารถยนต์มือสองโดยเฉลี่ยเริ่มฟื้นตัว อาจทำให้ราคาหุ้นของกลุ่ม Bottom out ได้ ซึ่งเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของดัชนีรถยนต์มือสองบ้างแล้วในเดือน ม.ค. อยู่ที่ 81.9 จุด เพิ่มขึ้น 16% จากเดือนก่อน แต่เทียบปี ก่อนยังติดลบหนัก -15%


ดังนั้นยังคงประมาณการ EPS ของ SET INDEX ในปีนี้ที่ 92 บาท/หุ้น และคงเป้าหมายดัชนีสิ้นปี 2567 ที่ 1,520 จุด อิง PER Multiplier ที่ 16.5 เท่า คิดเป็น -0.25 S.D. ของค่าเฉลี่ย 10 ปีย้อนหลัง เนื่องจากประมาณการยัง Conservative กว่า Bloomberg Consensus ที่ 94 บาท/หุ้น และยังมั่นใจต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการในปีนี้ โดยเฉพาะกลุ่ม Domestic Play ที่เชื่อมโยงกับการฟื้นตัวของ GDP ที่จะได้แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการลงทุน ผ่านการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณปี 2567 ของภาครัฐ


ทั้งนี้ ด้วยความที่ฐานกำไรปี 2566 ต่ำเพียง 78 บาท/หุ้น ทำให้ EPS Growth ของ SET INDEX ณ ปัจจุบันสูงถึง +18% เมื่อเทียบกับประมาณการของฝ่ายวิจัย และ+20% เมื่อเทียบกับ Bloomberg Consensus ซึ่งถือว่าโดดเด่นเมื่อเทียบกับ MSCI Asia ex. Japan ที่ +6%


หากผลประกอบการโดยภาพรวมไม่ถูก Downgrade เพิ่มเติมตามที่คาด จะส่งผลให้ EPS Growth ของ SET INDEX ในปีนี้โดดเด่นเป็นอันดับต้นๆ ของภูมิภาค


โดยคาดว่า 4 ธีมการลงทุนที่มีความโดดเด่นในช่วงครึ่งแรกปี 67 คือ 1. อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกผ่านจุด Peak ไปแล้ว –เป็นปัจจัยบวกเชิง Sentiment ต่อกลุ่มโรงไฟฟ้า สื่อสาร ไฟแนนซ์ และ REIT


2.การท่องเที่ยวที่กลับมาเร่งตัวขึ้น –เป็นปัจจัยบวกเชิง Sentiment ต่อกลุ่มท่องเที่ยว ค้าปลีก ขนส่งและโลจิสติกส์ 3.มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ–เป็นปัจจัยบวกเชิง Sentiment ต่อรับเหมาก่อสร้าง, วัสดุก่อสร้าง, สื่อสารและวางระบบไอที, ธนาคารพาณิชย์, และค้าปลีก 4.แผน PDP ฉบับใหม่ที่เน้น Renewable Energy –เป็นปัจจัยบวกเชิง Sentiment ต่อกลุ่มโรงไฟฟ้า


สำหรับหุ้นแนะนำที่มีความเชื่อมโยงใน 4 ธีมข้างต้น และผลประกอบการปีนี้มีแนวโน้มเติบโต ผนวกกับปัจจัยด้าน Valuation ที่ยังไม่แพงและมี YuantaESG Rating ระดับ AA ขึ้นไป คือ GULF (ราคาเป้าหมาย 52.75 บาท), GUNKUL (ราคาเป้าหมาย 4.20 บาท), THCOM (ราคาเป้าหมาย 18.90 บาท), TRUE (ราคาเป้าหมาย 8.60 บาท), CPALL (ราคาเป้าหมาย 74.00 บาท), AOT (ราคาเป้าหมาย 73.00 บาท), BEM (ราคาเป้าหมาย 9.80 บาท), KTB (ราคาเป้าหมาย 23.00 บาท)


ส่วนปัจจัยที่อาจสร้างความผันผวนให้กับกำไรของ SET INDEX 1.การปรับประมาณการกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ลง โดยเฉพาะ DELTA ซึ่ง SET INDEX ที่ปรับตัวลง -48 จุดจากต้นปีถึงปัจจุบัน เป็นผลจากการปรับตัวลงของ DELTA ราว -18 จุด เพราะฉะนั้น แม้ราคาหุ้น DELTA จะปรับฐานลงมาแล้ว -23% แต่ Market Cap. ที่ใหญ่เป็นอันดับ 3 ของ SET INDEX กว่า 8.5 แสนล้านบาท ทำให้การปรับตัวลงของราคาหุ้น DELTA ยังมีผลต่อ SET INDEX อย่างมีนัยสำคัญ โดยทุก 1% ของราคาหุ้น DELTA ที่ปรับตัวลง จะมีผลต่อ SET INDEX ราว 0.7 จุด


2.การแทรกแซงราคาพลังงานของภาครัฐ อาจทำให้กลุ่มพลังงานฟื้นตัวช้ากว่าคาด 3.การปรับขึ้นค่าแรง หากภาครัฐกลับมาเร่งปรับค่าแรงขั้นต่ำขึ้น จะส่งผลลบต่ออัตรากำไรสุทธิของ SET INDEX