จับตาผลงาน BH ในไตรมาส 3/69 มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง โดยได้แรงหนุนจากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติและการปรับขึ้นค่ารักษา แม้จำนวนผู้ป่วยจะเติบโตในอัตราชะลอลง


ขณะเดียวกันการบริหารต้นทุนและการรักษาสัดส่วนผู้ป่วยที่มีความซับซ้อนสูงยังช่วยหนุนอัตรากำไร


บล.กรุงศรี คาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/69 ของ BH ที่ 2,060 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ 9% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยกำไรสุทธิที่เติบโตเล็กน้อยจากไตรมาส 3/68 และเร่งขึ้นจากไตรมาส 2/69 มีปัจจัยหนุน คือ 1) คาดรายได้จากการรักษาเติบโตจากผลของการปรับขึ้นค่ารักษาและความซับซ้อนของเคสที่เพิ่มขึ้น


โดยเฉพาะในกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ เป็นปัจจัยหลักหนุนการเติบโตของรายได้ แม้จำนวนผู้ป่วยเติบโตโตในอัตราที่ชะลอลง โดยคาดรายได้ผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น 4% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ 9% จากไตรมาสก่อนหน้า ดีกว่ารายได้ผู้ป่วยคนไทย ที่คาดเติบโต 1% และ 3% ตามลำดับ


และ 2) คาด Gross margin 52.9% และ EBITDA margin 41.5% ดีขึ้นทั้งจากไตรมาส 3/68 และ 2/69 จาก Case mix ที่ดีขึ้น, สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่อยู่ในระดับสูง รวมถึงการควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายมีประสิทธิภาพ


ส่วนแนวโน้มไตรมาส 4/69 ฝ่ายวิเคราะห์คาดดกำไรเติบโตจากไตรมาสช่วงเดียวกันปึก่อนที่มีกำไร 1,885 ล้านบาท แต่ลดลงจากไตรมาส 3/68 ซึ่งเป็นไปตามปัจจัยฤดูกาลของการใช้บริการที่มีวันหยุดเทศกาลเดือน ธ.ค. และฐานที่สูงในไตรมาส 3/69

ประกอบกับในไตรมาสสุดท้ายของปีค่าใช้จ่าย

SG&A จะสูงกว่าไตรมาสอื่น ๆ ทำให้คาดมี Gross margin และ EBITDA margin ดีขึ้นจากช่วงเดียวกันปีก่อน แต่ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า โดยยังคงประมาณการปี 2569 คาดมีกำไรสุทธิ 7,523 ล้านบาท ทรงตัวจากปี 2568


สำหรับกลยุทธ์ลงทุน ให้คำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 225 บาท เนื่องจากคาดกำไรฟื้นตัวในครึ่งหลังปี 2568 ตามการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลาง และการเติบโตของผู้ป่วยต่างชาติจากตลาดอื่นๆ รวมถึงสัดส่วนรายได้ต่างชาติ และ Pricing power สูง ทำให้มี EBITDA margin สูงสุดในกลุ่มฯ


อย่างไรก็ตาม การพึ่งพารายได้ต่างชาติสูง ทำให้ BH อ่อนไหวต่อปัจจัยที่กระทบการเดินทางระหว่างประเทศ