เปิดตลาดราคาหุ้นของ SCB หรือ ธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) ปรับตัวลงทันที หลังมีกระแสข่าวออกมาว่าธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) อาจประกาศกฎระเบียบใหม่เพื่อกำกับดูแลการทำธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลของสถาบันการเงิน ซึ่งสร้างความกังวลว่าจะกระทบกับการขยายธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลของ SCB ในอนาคตหรือไม่


โดยคุณรัฐศักดิ์ พิริยะอนนท์ ผู้ช่วยผู้อำนวยการสายงานวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.กรุงศรี ระบุเกี่ยวกับประเด็นดังกล่าวในรายงานว่า หนังสือพิมพ์รายหนึ่งได้รายงานว่า ธปท. อาจประกาศเกณฑ์ดูแลใหม่เพื่อเพิ่มการกำกับดูแลธนาคารที่ทำธุรกิจหรือการลงทุนที่เกี่ยวเนื่องกับทรัพย์สินดิจิทัล ไม่ว่าธนาคารนั้นจะมีรูปแบบการถือหุ้นในลักษณะแบบกลุ่ม holding หรือไม่ ประเด็นนี้อาจทำให้ตลาดกังวลว่าเกณฑ์กำกับใหม่จะทำให้มีข้อกำหนดให้มีการตั้งสำรองและดำรงเงินทุนของธนาคารที่สูงขึ้น อย่างไรก็ดีทาง ธปท. ยังไม่ได้มีการประกาศรายละเอียดของเกณฑ์การกำกับแลสินทรัพย์ดิจิทัล อีกทั้งยังต้องผ่านกระบวนการ public hearing ก่อนการบังคับใช้ ทั้งนี้โดยปกติแล้วปัจจุบันทุกธนาคารก็จำเป็นต้องมีการตั้งสำรองเป็นการทั่วไปและดำรงเงินทุนอย่างน้อย 11% (และ 12% สำหรับธนาคารกลุ่ม DSIBs) ของสินทรัพย์เสี่ยงอยู่แล้ว

ความกังวัลกดดันราคาหุ้นระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม มองว่าข่าวนี้จะมีผลกระทบเชิงลบระยะสั้นต่อ SCB เนื่องจาก SCB อยู่ในขั้นตอน due diligence เพื่อเข้าซื้อหุ้น 51% ของ Bitkub มูลค่า 1.785 หมื่นลบ. ซึ่งคาดว่าดีลจะแล้วเสร็จช่วงสิ้นเดือน มี.ค. หากมีเกณฑ์กำกับใหม่บังคับให้ตั้งสำรองและดำรงเงินทุนเพิ่มขึ้นกว่าปกติ ก็จะเป็นความเสี่ยงดาวน์ไซด์ต่อ SCB และอาจทำให้นักลงทุนตัดสินใจไม่ swap หุ้น SCB เป็น SCBX หรือเป็นปัจจัยกระตุ้นให้เกิดแรงขายทิ้ง โดยเฉพาะเมื่อเราได้ศึกษารูปแบบราคา PSH และ TIPH พบว่าราคาหุ้นได้ปรับตัวลง 10-20% ในช่วงการทำ tender offer เพื่อ swap หุ้น

สะสมหุ้น SCB เมื่อราคาอ่อนตัว

จากอัพไซด์ที่เหลือไม่มากท่ามกลางความไม่แน่นอนในประเด็นเรื่องเกณฑ์การกำกับดูแลและแผนการลงทุนในทรัพย์สินดิจิทัล บล.กรุงศรี คงคำแนะนำ ถือ SCB ราคาเป้าหมาย 133 บาท อ้างอิง PB 0.97x โดยแนะนำให้นักลงทุนรอการปรับตัวลงของราคาหุ้นก่อนเพื่อให้มีอัพไซด์ของ valuation อาจมองในช่วงราคา 110-115 บาท ซึ่งเป็นระดับที่ดีในการเริ่มสะสมเนื่องจากมีส่วนลด 10% จากราคา tender offer เพื่อ swap หุ้นและมีอัพไซด์มากกว่า 15% จากราคาเป้าหมายที่บล.กรุงศรี วางไว้