SCC รายงาน "เอสซีจี เคมิคอลส์" ขายหุ้น 14.86% ใน CAP ประเทศอินโดนีเซีย มูลค่าราว 24,900 ล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามกลยุทธ์ลดภาระทางการเงินและจัดสรรเงินลงทุนไปสู่ธุรกิจหลัก ฟากโบรกฯ มองหนุนสภาพคล่องคืนหนี้เงินกู้ ดอกเบี้ยจ่ายลด เป็น upside ต่อกำไรปี 2569-2570


ตามที่บริษัทปูนซิเมนต์ไทย จ ากัด (มหาชน) หรือ SCC ได้รายงานให้ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ทราบเมื่อวันที่ 11 มิถุนายน 2568 ว่าบริษัทเอสซีจี เคมิคอลส์ จำกัด (มหาชน) หรือ SCGC ที่ SCC ถือหุ้นทั้งหมด อยู่ระหว่างเตรียมการลดสัดส่วนการถือหุ้นสามัญใน PT Chandra Asri Pacific Tbk หรือ CAP ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อินโดนีเซีย (Indonesia Stock Exchange: IDX) นั้


SCC ขอเรียนให้ทราบว่า เมื่อช่วงต้นเดือนมิถุนายน 2569 SCGC ได้ทยอยจำหน่ายหุ้น CAP ผ่านกระดานหลัก (Main Board) และกระดานซื้อขายรายใหญ่ (Big-Lot Board) ใน IDX รวมจำนวนหุ้นที่จำหน่ายประมาณร้อยละ 14.86 มีมูลค่าธุรกรรมรวมประมาณ 24,900 ล้านบาท ทั้งนี้ ธุรกรรมดังกล่าวจะรับรู้ในงบฐานะการเงินตามมาตรฐานบัญชีที่เกี่ยวข้อง โดยไม่ส่งผลต่องบกำไรขาดทุนของ SCC

เนื่องจากปริมาณหุ้น CAP ที่จะจำหน่ายมีจำนวนมากเมื่อเทียบกับสภาพคล่องของหุ้น CAP ใน IDX ตลอดจนสภาวะตลาดทุนโดยรวมของประเทศอินโดนีเซีย SCGC ได้มีความพยายามในการขายหุ้น CAP มาตลอด โดยได้รับคำแนะนำจากที่ปรึกษาทางการเงิน รวมทั้งได้ว่าจ้างผู้ประเมินราคาซึ่งเป็นบริษัทชั้นนำที่มีความเป็นอิสระ เพื่อให้คำแนะนำเกี่ยวกับแนวทางและช่วงระดับราคาที่เหมาะสมเพื่อประโยชน์สูงสุดของบริษัท อีกทั้งได้ให้นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ (Broker) ดำเนินการหาผู้ซื้อหุ้น และเมื่อสภาวะตลาดมีความเหมาะสม จึงได้เริ่มทยอยขายหุ้น CAP ใน IDX ดังที่ได้รายงานไปข้างต้น


ภายหลังการทำธุรกรรมครั้งนี้แล้วเสร็จ SCGC จะมีสัดส่วนการถือหุ้นใน CAP คงเหลือประมาณร้อยละ 15.71 และยังคงจัดประเภทเงินลงทุนดังกล่าวเป็นเงินลงทุนอื่น (Other Investments) การจำหน่ายหุ้น CAP ดังกล่าวสอดคล้องกับกลยุทธ์ของ SCGC ในการลดภาระทางการเงิน (Deleverage) และจัดสรรเงินลงทุนไปสู่ธุรกิจหลัก ซึ่งเป็นแหล่งการเติบโตในอนาคต เช่น โครงการเพิ่มการใช้วัตถุดิบก๊าซอีเทนที่โรงงาน Long Son Petrochemicals ประเทศเวียดนาม เป็นต้น


การทำธุรกรรมดังกล่าวเป็นการจำหน่ายไปซึ่งสินทรัพย์ซึ่งมีขนาดรายการร้อยละ 11.39 ของกำไรสุทธิจากการดำเนินงานตามงบการเงินรวมของ SCC สิ้นสุด ณ วันที่ 31 มีนาคม 2569 อนึ่งเมื่อรวมรายการดังกล่าวกับรายการจำหน่ายไปซึ่งสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นในช่วง 6 เดือนก่อนการทำรายการตามหนังสือนี้ รวมเป็นร้อยละ 11.39 ดังนั้นการรายงานสารสนเทศข้างต้นจึงไม่เข้าข่ายที่จะต้องปฏิบัติตามเกณฑ์ของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ในเรื่องการได้มาหรือจำหน่ายไปซึ่งสินทรัพย์และไม่ใช่รายการที่เกี่ยวโยงกัน


ด้านบล.กรุงศรี มีมุมมอง slightly positive ต่อการขายเงินลงทุนใน CAP ได้มากกว่าเป้า คือ 1. ได้สภาพคล่องมาเพิ่มมากกว่าเป้าเดิมราว 7.2 พันลบ. ซึ่งหากนำไปคืนเงินกู้ทั้งหมดจะคิดเป็นการลดดอกเบี้ยจ่ายได้มากกว่าคาด 233 ล้านบาทต่อปี หรือเป็น upside ต่อกำไรปี 2569/2570/2571 ราว 1.4/0.8/0.7% ตามลำดับ


2.คาดการปรับปรุงมูลค่าผ่าน OCI (องค์ประกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้น) ราว -572 ล้านบาท จากราคาขายเฉลี่ยต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรมเล็กน้อย ไม่ได้มีนัยสำคัญ และ 3. ในอนาคตหากบริษัทลดสัดส่วนลงทุนใน CAP เพิ่มที่ราคาใกล้เคียง 1.94 บาทต่อหุ้น หรือมากกว่าจะสร้าง upside ต่อราคาเป้าหมายปี 2569 ได้มากกว่า 2.7 บาทต่อหุ้น (ขายสัดส่วนที่เหลืออยู่ 15.71% ทำให้รับรู้มูลค่าเพิ่ม Vs. มูลค่าตามบัญชีเพิ่มเติม)


อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิเคราะห์คงคำแนะนำ Neutral ที่ราคาเป้าหมาย 255 บาทต่อหุ้น โดยคงมุมมองธุรกิจปิโตรเคมีอยู่ในวงจรฟื้นตัวจากการ rationalized กำลังการผลิตทั่วโลกส่งให้ oversupply ลดลงเร็ว และธุรกิจซีเมนต์อัตรากำไรฟื้นตัวจากการเพิ่มสัดส่วนการขาย low carbon cement และสภาวะอุตสาหกรรมเอื้อต่อการปรับเพิ่มราคา หนุนกำไรสุทธิฟื้นตัวในปี 2569-2570


แม้ราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกไประดับหนึ่งจนส่วนต่างราคาซื้อขายเริ่มจำกัด แต่ฝ่ายวิเคราะห์มองสามารถถือรับ upside ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต หากข้อสรุปในไตรมาส 3/69 การร่วมธุรกิจกับ PTTGC เกิดขึ้นจริง และไม่มีการปิดโรงผลิตใด (ประเมินเบื้องต้นราว 5-10 บาทต่อหุ้นบนสัดส่วน HVA ที่อาจเพิ่มขึ้นเป็นราว 60-70% เมื่อรวมธุรกิจโอเลฟินส์กับ PTTGC และ cross-selling ประสบความส าเร็จ Vs. ก่อนรวมที่ราว 50%)