นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุว่า SET Index กำลังอยู่ในช่วง Earning, Season ของงบไตรมาส 2/65  และจะเข้าสู่ Dividend Season สำหรับการประกาศขึ้น XD เพื่อจ่ายเงินปันผลกลางปี ซึ่งบริษัทส่วนใหญ่จะขึ้นเครื่องหมาย XD ระหว่างเดือน ส.ค.-ก.ย. ของทุกปี


ดังนั้นจึงทำการวิเคราะห์เชิงปริมาณเพื่อพิจารณารูปแบบการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในช่วงก่อนและหลังวันขึ้น XD ว่ามีพฤติกรรมคล้ายคลึงกัน ที่พอจะสร้างโอกาสในการเก็งกำไรได้หรือไม่ โดยสมมติฐานของเราคือ 1) วันที่พิจรณาผลตอบแทนจากการถือครองหุ้น คือ วันก่อนหน้าวันขึ้น XD หรือ XD-1 เพราะวันขึ้น XD ราคาจะปรับตัวลงท่ากับเงินปันผลที่ประกาศจ่าย 2) เราพิจารณาผลตอบแทนจากการซื้อหุ้นก่อนวัน XD-1 ใน 3 ช่วงเวลาคือ 5 วัน 10 วัน และ15 วันทำการ


รวมถึงพิจารณาต่อเนื่องไปจนถึงหลังวันขึ้น XD, ไปแล้ว 5 วัน 10 วัน และ15 วันทำการ ด้วยเช่นกัน 3) ตัดหุ้นที่เคลื่อนไหวผิดปกติ(ขึ้นมากเกินไป หรือลงมากเกินไป) จากปัจจัยเฉพาะตัวออก

สถิติบ่งชี้ว่า ราคาหุ้นมักปรับตัวขึ้นก่อนวัน XD

จากการวิเคราะห์เชิงปริมาณ เราได้ข้อสรุปที่น่าสนใจคือ ถ้านักลงทุนซื้อหุ้นก่อนวัน XD-1 เป็นเวลา 5 วันทำการ จะได้ผลตอบแทน 0.8%, ถ้าชื่อหุ้นก่อนวัน XD-1 เป็นเวลา 10 วันทำการ จะได้ผลตอบแทน 1.8%, และถ้าซื้อหุ้นก่อนวัน XD-1 เป็นเวลา 15 วันทำการจะได้ผลตอบแทน 2.2% หรือคิดเป็นผลตอบแทนเฉลียที่ 0.7% ต่อสัปดาห์ ส่วนกรณีถือครองหุ้นต่อเนื่อง หลังจากขึ้น XD ไปแล้ว เราไม่พบความสัมพันธ์อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจแปลความได้ว่า ราคาหุ้นจะกลับไปเคลื่อนไหวตามปัจจัยมหภาคอื่นหรือปัจจัยเฉพาะตัวของแต่ละบริษัท

ข้อสังเกตจาก Dividend Season ที่อาจบ่งชี้จิตวิทยาการลงทุนไปถึง SET Index

ในภาวะปกติ ฤดูกาลจ่ายปันผลไม่ว่าจะเป็นกลางปีหรือปลายปี เราพบว่าการเคลื่อนไหวของ SET Index จะเป็นลักษณะ Sideway โดยผลบวกจากแรงซื้อเพื่อเก็งเงินปันผล จะถูกหักล้างด้วยราคาหุ้นที่ย่อตัว ณ วันขึ้น XD ขณะที่ แรงซื้อลักษณะ Short Covering เพื่อส่งมอบหุ้นคืนให้ผู้ถือตัวจริงก่อนขึ้น XD เราพบว่า เป็นเพียงปัจจัยที่ช่วยจำกัด Downside มากกว่าที่จะเป็นปัจจัยหนุนให้ SET Index ปรับตัวขึ้นแรง


อย่างไรก็ตาม เรามีข้อสังเกตเล็กน้อยคือ 1) พฤติกรรมของราคาหุ้น ณ วัน XD มักคล้ายกัน คือถ้าราคาหุ้นของบริษัทที่ขึ้น XD ช่วงแรก ลงน้อยกว่าปันผล หรือที่เรียกกันว่า XD ฟรี จะเกิดพฤติกรรมเลียนแบบเซ่นนี้ไปทั้ง Season 2) ราคาหุ้นที่ลงน้อยกว่าปันผล มักสะท้อนจิตวิทยาการลงทุนที่เป็นบวกต่อ SET Index กล่าวคือ SET Index มักปรับตัวขึ้นได้ดีหลังจบ Dividend Season

เลือกหุ้นปันผลครึ่งปีเกิน 1.5% และแนวโน้มงบไตรมาส 3/65 โตดีต่อเนื่อง

เราคัดเลือกหุ้นปันผลโดยอิงคาดการณ์ผลตอบแทนเงินปันผลครึ่งแรกของปี 65 (จาก Yuanta Universe) เกิน 1.5% และแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/65 ฟื้นตัวต่อเนื่อง ซึ่งเราคาดว่าราคาหุ้นจะเคลื่อนไหวได้ดีกว่าตลาดในครึ่งหลังของปี 65 ได้แก่ ICAP, BANPU, LH, RATCH,SPALL, AH, AJ, KKE, INTUCH, BBL, ORI

สำหรับหุ้นที่คาดจะจ่ายปันผลระหว่างกาลมีดังนี้

SPRC คาดจะจ่ายปันผล 0.45 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 3.88%

LALIN คาดจะจ่ายปันผล 0.30 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 3.37%

BCP คาดจะจ่ายปันผล 1 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 3.31%

TPIPP คาดจะจ่ายปันผล 0.12 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 3.26 %

LPN คาดจะจ่ายปันผล 0.14 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 3.15%

TCAP คาดจะจ่ายปันผล 1.20  บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 3.14%

BANPU คาดจะจ่ายปันผล 0.40 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 3.01%

LH คาดจะจ่ายปันผล 0.26 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 3.01%

RATCH คาดจะจ่ายปันผล 1.15 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 2.97%

PTT คาดจะจ่ายปันผล 1 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 2.84%

PTTEP คาดจะจ่ายปันผล 4.25 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 2.63%

PSH คาดจะจ่ายปันผล 0.32 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 2.62%

SPALI คาดจะจ่ายปันผล 0.50 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 2.58%

AH คาดจะจ่ายปันผล 0.54 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 2.52%

BCH คาดจะจ่ายปันผล 0.50 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 2.40%

HTC คาดจะจ่ายปันผล 0.70 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 2.39%

AJ คาดจะจ่ายปันผล 0.30 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 2.14%

STGT คาดจะจ่ายปันผล 0.35 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 2.11%

SAT คาดจะจ่ายปันผล 0.35 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 1.97%

BPP คาดจะจ่ายปันผล 0.30 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 1.95%

KKP คาดจะจ่ายปันผล 1.25 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 1.92%

ADVANC คาดจะจ่ายปันผล 3.86 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 1.91%

QH คาดจะจ่ายปันผล 0.04 บาทต่อหุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 1.87%