บริษัท อินโดรามา เวนเจอร์ส จำกัด (มหาชน) หรือ IVL เป็นหนึ่งในบริษัทปิโตรเคมีชั้นนำระดับโลก มีโรงงานผลิตครอบคลุมภูมิภาคหลักทั่วโลก ได้แก่ ยุโรป แอฟริกา อเมริกา และเอเชียแปซิฟิก โดยล่าสุดรายงานผลประกอบการงวดไตรมาส 2/65 และครึ่งปีแรกของปี 2565 ออกมาเติบโตอย่างโดดเด่น


ทั้งนี้ IVL รายงานผลดำเนินงานไตรมาส 2/65 มีกำไรสุทธิ 20,277.87 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 143% จากช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 8,339.61 ล้านบาท ส่วนงวด 6 เดือนแรก ปี 65 มีกำไรสุทธิ 34,347.78 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 139.4% จากช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 14,348.42 ล้านบาท


โดยจากฐานกำไรสุทธิของงวดครึ่งปีแรกของปี 2565 ดังกล่าว หากลองย้อนกลับไปในช่วง 6 ปีย้อนหลัง (2560-ครึ่งปีแรกของปี 65) ที่มีกำไรสุทธิระดับ 2,414.28 - 26,288.03 ล้านบาท เท่ากับว่ากำไรงวดครึ่งปีแรกของปี 2565 สามารถทำได้มากกว่ากำไรแต่ละปีของช่วงดังกล่าว ดังนั้นนับจากนี้ IVL จะเห็นการเติบโตอย่างโดดเด่นได้แค่ไหน บทความนี้มีคำตอบแล้ว


มุมมองของนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า ปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น และ Synergies จาก Oxiteno จะหนุนกำไรในครึ่งหลังของปี 2565 โดยแนวโน้มกำไรช่วงครึ่งหลังของปี 2565 คาดแข็งแกร่งต่อเนื่องตามปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นทั้งจาก Oxiteno (เริ่มรวม เม.ย. 65) และธุรกิจ Combined PET กลับสู่ภาวะปกติ


ทั้งนี้แนวโน้มมาร์จิ้นของ PET แข็งแกร่งต่อเนื่องตามอุปสงค์ที่แข็งแกร่งและ Inventory ที่ต่ำ อีกทั้งธุรกิจ Fibers จะฟื้นตัวหลังจากชะลอตัวจากการล็อกดาวน์ในจีน นอกจากนั้น IVL จะให้ความสำคัญกับการทำ Synergies หลังจากควบรวม Oxiteno โดยคาดหวังผลประโยชน์ 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีหน้า และ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 68


ดังนั้นคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 63 บาท โดยมองว่าแนวโน้มธุรกิจของ IVL ยังแข็งแกร่งต่อเนื่องในครึ่งหลังของปีจากสัดส่วนสินค้า 75% เป็นสิ่งจำเป็นในชีวิตประจำวันด้วยฐานการผลิตกระจายทั่วโลก ทำให้มีอำนาจต่อรองในการทำสัญญาเพื่อรักษามาร์จิ้น รวมถึงกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งช่วยเพิ่มโอกาสการทำ M&A โดยคาดว่าปี 2565 จะรายงานกำไรสุทธิออกมาอย่างโดดเด่นที่ 55,691 ล้านบาท เติบโตจากปีก่อนที่อยู่ระดับ 26,288.03 ล้านบาท


ส่วนมุมมองของนักวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า ผลประกอบการไตรมาส 2/65 ที่สูงกว่าคาด และแนวโน้มการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของกำไรหลักต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 3/65 และในปี 2565 เมื่อเทียบกับปีก่อน น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป ซึ่งมูลค่าหุ้น ปัจจุบันยังคงอยู่ในระดับที่น่าสนใจ นอกจากนี้ยังมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายจากการลงทุนใหม่ๆของบริษัท จึงแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 65.00 บาท


ทั้งนี้คาดว่ากำไรหลักของ IVL จะเติบโตแข็งแกร่งทั้งช่วงเดียวกันของปีก่อน และจากไตรมาสก่อนต่อเนื่องไปในไตรมาส 3/65 หนุนโดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น , ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ขยายตัว อุปสงค์ที่แข็งแกร่งประกอบกับอุปทานที่ตึงตัว จะหนุนส่วนต่างราคาของกลุ่มผลิตภัณฑ์สายโพลีเอสเตอร์ให้สูงขึ้น จากช่วงเดียวกันของปีก่อนนอกจากนี้อุปสงค์ที่ปรับตัวดีขึ้นจะหนุนส่วนต่างราคา MTBE (ธุรกิจ IOD) ให้สูงขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตาม อุปทานซึ่งมีจำนวนมากจะกดดันส่วนต่างราคา MEG (ในสหรัฐ) ปรับตัวลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน


ในขณะเดียวกันกำไรหลักคาดว่าจะอ่อนตัวลงจากไตรมาสก่อน เนื่องจากปกติไตรมาสที่ 3 จะเป็นช่วงโลว์ซีซันสำหรับอุปสงค์ PET ดังนั้นส่วนต่างราคา PET จึงมีแนวโน้มอ่อนตัวลงจากไตรมาสก่อน นอกจากนี้ส่วนต่างราคา MTBE คาดว่าจะลดลงจากไตรมาสก่อน เนื่องจากฤดูกาลขับขี่ในฤดูร้อนของสหรัฐฯ ซึ่งหนุนอุปสงค์ MTBE ตามฤดูกาลจะสิ้นสุดลงในวันแรงงาน (5 ก.ย. ซึ่งเป็นวันจันทร์แรกของเดือนก.ย.) อย่างไรก็ตาม กำไรหลัก 6 เดือนแรกของปี 2565 คิดเป็น 67% ของประมาณการกำไรหลักปี 2565 ที่ 35,218 ล้านบาท จึงยังคงไว้ไม่เปลี่ยนแปลง


ขณะที่มุมมองของนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 63.00 บาท มองว่าราคาหุ้นยังไม่สะท้อนทิศทางงบปี 2565 ที่โดดเด่น โดยหากเทียบกับปี 2561 ที่ราคาหุ้นทำ High ที่ 63 บาท/หุ้น ปีดังกล่าวมีกำไร 2.6 หมื่นล้านบาท และ ROE 20% ต่ำกว่าคาดการณ์ปี 2565 ของฝ่ายวิจัย ขณะที่ปี 2561 หุ้นซื้อขายบน P/BV เฉลี่ย 2.2 เท่า เทียบกับปัจจุบันมี PBV ต่ำเพียง 1.4 เท่า


สำหรับช่วงที่เหลือของปี แม้ว่าธุรกิจ PET ได้ผ่านไฮซีซั่นของความต้องการใช้ในไตรมาส 2/65 ไปแล้ว, ต้นทุนพลังงานสูงขึ้น, ค่าระวางเรือ และ MTBE Margin ทยอยลดลงสู่ระดับปกติ ทำให้ทิศทางกำไรครึ่งหลังของปี 65 ลดลงจากช่วงครึ่งปีแรก


อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลประกอบการจะยังอยู่ในเกณฑ์ดีและเห็นการเติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน หนุนจาก 1.การควบรวมดีล M&A ในช่วงที่ผ่านมาเต็มไตรมาส 2.การรับรู้ Synergy ของ Oxiteno เพิ่มขึ้น (ตั้งเป้าหมาย 30 ล้านเหรียญฯ ในปี 2566 และ 100 ล้านเหรียญฯ ในปี 2568) 3.ปริมาณ PET คงคลังระดับต่ำ 4.การผ่อนปรนมาตรการควบคุมของจีนช่วยหนุนตลาด Fiber 5. การปรับสัญญาราคาขายตลาดตะวันตก ซึ่งเพียงพอทำให้กำไรสุทธิปี 2565 จะขึ้นทำระดับสูงสุดใหม่ที่ 4.4 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 67%จากปีก่อน


นอกจากนี้มองว่าระยะยาวจะมีการเติบโตต่อเนื่องตามเป้าหมายเพิ่ม EBITDA 1 เท่าตัวทุก 5 ปี หรือคิดเป็นอัตราการเติบโต CAGR 15% ต่อปี โดย IVLได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจโลกชะลอตัวน้อยกว่าคู่แข่ง เพราะสินค้าของ IVL ราว 75% ถูกใช้ผลิตสินค้าจำเป็นที่ใช้ครั้งเดียว ทำให้มีความต้องการใช้สม่ำเสมอ ถูกกระทบจากปัจจัยด้านเศรษฐกิจในระดับที่ต่ำ