ความเคลื่อนไหวกลุ่มผู้ประกอบการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ต่างโดนเทขายรับข่าวประเด็นที่ บริษัท ออลล์ อินสไปร์ ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) หรือ ALL รายงานต่อตลาดทรัพย์ฯวานนี้ (5ม.ค.) เรื่องการผิดนัดชำระดอกเบี้ยหุ้นกู้วงเงินแค่เพียง 10 ล้านบาท และในขณะเดียวกัน ALL ยังมีภาระหนี้สินที่จะครบกำหนดชำระในรอบ 1 ปี มูลค่ากว่าพันล้านบาท


แต่อย่างไรก็ตามประเด็นดังกล่าว บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด จากกรณีบริษัท ALL (Non Coverage) แจ้งตลาดฯ ถึงการผิดนัดชำระดอกเบี้ยหุ้นกู้ ALL244A (วงเงิน 709.9 ล้านบาท อัตราดอกเบี้ย 7% มีกำหนดไถ่ถอน 1 เม.ย. 2567) งวด ที่ 5 วงเงิน 10.65 ล้านบาท ในวันที่ 3 ม.ค. 2566 เหตุผลจากขาดสภาพคล่อง มีเงินสด หมุนเวียนไม่เพียงพอ


โดยผลประกอบการหดตัวต่อเนื่องจากกำไรปี 2562 ที่ 501 ล้านบาท ลดลงมีกำไร 241 ล้านบาทปี 2563 ก่อนพลิกเป็นขาดทุน 347 ล้านบาทปี 2564 และ 394 ล้านบาทในงวด 9 เดือนปี 65 ขณะที่สถานะการเงินสิ้น ก.ย. 2565 มีเงินสดในมือ 15 ล้านบาท, หนี้สินที่มีดอกเบี้ยจ่ายรวม 4.4 พันล้านบาท (เป็นหนี้ระยะสั้น 2.87 พันล้านบาท และ 1.53 พันล้านบาท เป็นหนี้ระยะยาว) คิดเป็น Net Gearing ที่ 2.31 เท่า

นักวิเคราะห์เชื่อปัญหาสภาพคล่องไม่กระทบภาพรวม

ทั้งนี้ประเด็นการผิดนัดชำระดอกเบี้ยของ ALL ถือเป็นเรื่องเฉพาะตัวของบริษัทที่มีปัญหาสภาพ คล่องทางการเงิน เชื่อว่าไม่กระทบต่อภาพรวมกลุ่มพัฒนาที่อยู่อาศัย โดยเฉพาะ ผู้ประกอบการที่ฝ่ายวิจัยศึกษาทั้ง 15 บริษัท ซึ่งส่วนใหญ่ถือเป็นบริษัทรายกลาง-ใหญ่ พบว่ายังมีฐานะการเงินอยู่ในเกณฑ์ดี


หากพิจารณาจากอัตราส่วนทางการเงินที่ใช้วัดความเสี่ยง ธุรกิจ คือ อัตราหนี้สินต่อทุนสุทธิ (Net Gearing) อยู่ในกรอบ 1-1.5 เท่า มาโดยตลอดกว่า 10 ปีที่ผ่านมา และล่าสุด ณ ก.ย. 2565 อยู่ที่ระดับ 0.95 เท่า โดยมีภาระหนี้ที่มีดอกเบี้ย จ่ายรวม 3.46 แสนล้านบาท (รวม Perp Bond) และสัดส่วน 59% หรือ 2.04 แสนล้าน บาท อยู่ในรูปแบบหุ้นกู้ระยะสั้นและระยะยาว หากพิจารณาถึงระยะเวลาชำระคืนหุ้นกู้ ภายใน 1 ปีข้างหน้า มีทั้งสิ้น 6.1 หมื่นล้านบาท


โดยหลัก ๆ สัดส่วนเกือบ 50% มาจาก LH (1.24 หมื่นล้านบาท), SPALI (8.5 พันล้านบาท) และ SIRI (8 พันล้านบาท) ซึ่งล้วนถือเป็น ผู้ประกอบการรายใหญ่ที่มีสายป่านยาว เน้นธุรกิจแนวราบที่มีกระแสเงินสดหมุนเร็ว และ การเงินยังอยู่ในเกณฑ์ดี จึงเชื่อว่าจะไม่มีปัญหาในเรื่องสภาพคล่องแต่อย่างใด คงแนะนำลงทุนเท่าตลาดสำหรับกลุ่มพัฒนาที่อยู่อาศัย เลือกหุ้นเด่นที่มีพอร์ตกระจาย ตัว และ Div Yield เกิน 5% ต่อปี ได้แก่ AP ราคาเป้าหมาย 15.50 บาท , LH ราคาเป้าหมาย 11.50 บาท , SIRI ราคาเป้าหมาย 2.20 บาท และ SC ราคาเป้าหมาย 4.88 บาท