ความเคลื่อนไหวราคาหุ้น EA หรือ บริษัท พลังงานบริสุทธิ์ จำกัด (มหาชน) ปรับตัวลดลงอย่างร้อนแรง โดยมีมูลค่าซื้อขายที่หนาแน่น มีวอลุ่มมากสุดของวันนี้ (7 ก.ย.66) ล่าสุดนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ธนชาต จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า ฝ่ายวิจัยต้องปรับเป้าหมายพื้นฐาน EA  ลงเหลือ 80 บาท (เดิม 100 บาท) เนื่องจากหักมูลค่าธุรกิจ Energy Storage ออกจากประมาณการไปก่อน เพื่อรอความชัดเจนจากแผนผลิตไฟฟ้า (PDP) ฉบับใหม่


ทั้งนี้ยังแนะนำ “ซื้อ” พื้นฐาน 80.0 บาท โดยธุรกิจใหม่อย่าง Battery และ Commercial EV เริ่มสร้างฐานรายได้ใหม่ให้กับ EA และมีแนวโน้มเติบโตต่อไปอีกหลายปี ส่วนการทำ MOU ธุรกิจ Battery กับผู้ผลิต Battery จีน 2 ราย อย่าง Eve Energy และ Sunwoda เป็นการขยายธุรกิจเพิ่มเพื่อผลิต Battery ให้กับกลุ่ม PEV (Personal EV) โดยคาดว่า EA จะมีกำลังการผลิต Battery เพิ่มขึ้นจากปัจจุบัน 1GWh เป็น 6GWh ภายในปี 71

รถยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ยังหนุนการเติบโต

EA มุ่งเน้นรถยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ (CEV) เป็นตลาดแรกในการขยายธุรกิจผลิตแบตเตอรี่ ซึ่งยังจะเป็นแหล่งการเติบโตกำไรได้อีกหลายปี ทั้งนี้ EA มีแผนขยายกำลังการผลิตโรงงานแบตเตอรี่เป็น 2/4GWh ในปี 67-68 เพื่อรองรับการผลิตของโรงงาน CEV (E-bus และ E-truck) ที่บริษัทเป็นเจ้าของอยู่ 73% และเพื่อรอรับการผลิต E-pickup และ E-locomotive ในอนาคต


โดยมองเงินลงทุนสำหรับการขยายกำลังการผลิตครั้งนี้เพียง 6.0 พันล้านบาท เนื่องจากมีโครงสร้างพื้นฐานหลักอยู่แล้วตั้งแต่การลงทุน 5.2 พันล้านบาท สำหรับโรงงานแบตเตอรี่เฟสแรกในปี 63 (กำลังการผลิต 1GWh) EA คาดจะใช้เครื่องจักรที่ออกแบบเองและผลิตได้ในประเทศมากขึ้นเพื่อลดเงินลงทุน และมีแผนจะนำการผลิตแบตเตอรี่ LFP เข้ามาในโรงงาน

ก้าวสู่ตลาดรถยนต์ไฟฟ้าส่วนบุคคล

หลังลงนามสัญญา MOU ไปเมื่อเดือนกรกฎาคมกับสองผู้ผลิตแบตเตอรี่ชั้นนำของจีน (Eve Energy และ Sunwoda) EA คาดจะตัดสินใจได้ภายในปีนี้ว่าจะตั้งบริษัทร่วมทุน (ถือหุ้น 51%) กับบริษัทใดในการสร้างโรงงานผลิตแบตเตอรี่ใหม่ ในบริเวณเดียวกับโรงงานเดิมในฉะเชิงเทรา (ซึ่งอยู่ในพื้นที่ EEC)


โดยมองว่าความร่วมนี้เป็นก้าวที่สำคัญของ EA ในการรุกเข้าสู่ตลาดรถยนต์ไฟฟ้าส่วนบุคคล (PEV) ที่มีความต้องการแบตเตอรี่ในปริมาณมาก คาดโรงงานใหม่เริ่มดำเนินงานด้วยกำลังการผลิต 2GWh ในปี 69 และเพิ่มขึ้นเป็น 6GWh ในปี 71 และเนื่องจากเชื่อว่าการเติบโตธุรกิจผลิตแบตเตอรี่ของ EA จะต่อเนื่องและแข็งแรงขึ้นหลังการร่วมทุนดังกล่าว จึงรวมเข้าในประมาณการถึงโอกาสการขยายกำลังการผลิตของ EA เองอีก 10GWh เพื่อรองรับผู้ผลิต EV อีกจำนวนมากที่ทยอยประกาศตั้งฐานการผลิตในไทยสำหรับทั้งตลาดในประเทศและส่งออก

ธุรกิจเกี่ยวกับ ESS ต่อไปในอนาคต

EA มองว่าการใช้งานแบตเตอรี่เพื่อระบบกักเก็บพลังงาน (ESS) จะปัจจัยผลักดันการเติบโตหลัก ตั้งแต่บริษัทริเริ่มลงทุนในธุรกิจผลิตแบตเตอรี่เมื่อหลายปีก่อน เชื่อว่าต้นทุนราคา ESS จะลดลงสู่จุดที่คุ้มทุนได้ทางธุรกิจแต่อาจยังใช้เวลาหลายปี จึงตัดสินใจนำโอกาสธุรกิจจากความต้องการแบตเตอรี่ และการให้บริการระบบ ESS ออกจากประมาณการชั่วคราว หลังจากแผน PDP ฉบับใหม่ของไทย ที่คาดจะระบุหลักเกณฑ์และกฎระเบียบสำหรับการใช้ ESS ในโรงไฟฟ้าและโครงข่ายไฟฟ้า เลื่อนการประกาศออกมาตั้งแต่ปี 65 และยังไม่มีกรอบเวลาใหม่

นำ ESS ออกจากราคาเป้าหมายชั่วคราว

อย่างไรก็ตามคงคำแนะนำ “ซื้อ” EA บนเรื่องราวการเติบโตธุรกิจการผลิตเกี่ยวเนื่อง CEV และการก้าวเข้าสู่ตลาด PEV แต่หลังจากตัดสินใจหักมูลค่าจากธุรกิจ ESS ออกชั่วคราว ราคาเป้าหมาย (ปีฐาน 67) จึงลดลงเหลือ 80 บาท (จาก 100 บาท) โดยแยกได้เป็น 45 บาท จากธุรกิจเดิม (ไบโอดีเซล โรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน โรงงานแบตเตอรี่ 4GWh และ CEV) 12 บาท จากการร่วมทุนโรงงานผลิตแบตเตอรี่ 6GWh กับพันธมิตรจีน


และ 23 บาท จากโอกาสขยายโรงงานผลิตแบตเตอรี่อีก 10GWh เพื่อรองรับการผลิต PEV ในไทย และในกรณีที่ดีที่สุดซึ่งรวมโอกาสจาก ESS ไว้ด้วย เราคาดกำลังการผลิตแบตเตอรี่ของ EA จะเติบโตได้ถึง 30GWh ในปี 76 และรวมกลับมาเป็นมูลค่าพื้นฐานได้ที่ 100 บาท/หุ้น