ตลาดหุ้นไทยมีแรงกดดันเข้ามาอย่างต่อเนื่อง ทั้งเศรษฐกิจโลก นโยบายประชานิยมของรัฐบาล และเงินบาทที่อ่อนค่าแต่นักวิเคราะห์มอง SET ปรับลดลงมามากพอแล้วในปีนี้ จนกลายเป็นหนึ่งในตลาดที่มี performance แย่ที่สุดของโลก โดยประเทศไทยจะยังคงอยู่ในโหมดการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในปีหน้า ส่วน digital wallet มูลค่า 5.6 แสนลบ. เป็นนโยบายที่ไม่ดี แต่จะยังคงช่วยกระตุ้น GDP ปี 67 เคาะดัชนี SET เป้าหมายสิ้นปี 67 ไว้ที่ 1,700 จุด


นักวิเคราะห์บริษัท หลักทรัพย์ ธนชาต จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า SET โดนกดดันหนักจากความกังวลต่อเศรษฐกิจโลกในปีหน้า อัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่สูง และนโยบายประชานิยมของรัฐบาล ซึ่งสะท้อนในอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นและเงินบาทที่อ่อนค่า Siam Senses เห็นด้วยบางส่วนแต่ไม่ทั้งหมด และยังเห็นว่า SET จะมีปัจจัยปลดล็อคให้ปรับขึ้นสู่ระดับ 1,700 ในปีหน้า


โดยตลาดไม่ได้ปรับตัวขึ้นหลังการจัดตั้งรัฐบาลอย่างที่คาดการณ์ไว้ และยังปรับตัวลงต่อ ซึ่งมองว่าเป็นเพราะปัจจัยกังวล 1.เศรษฐกิจโลกที่มีความเสี่ยงของภาวะถดถอยมากขึ้นจากดอกเบี้ยที่ปรับตัวขึ้นสูงมาก และจีนที่มีปัญหาภาคอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งอาจฉุดการส่งออกให้อ่อนแอไปอีก


2.นโยบายประชานิยมของรัฐบาล และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นได้ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทยเพิ่มขึ้น และ 3.เงินบาทที่อ่อนค่า


ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยเห็นด้วยกับปัจจัยกังวลเหล่านี้ในบางประการแต่ไม่ใช่ทั้งหมด และถึงแม้ปรับลดคาดการณ์ GDP ลง แต่คาดว่าประเทศไทยจะยังคงอยู่ในโหมดการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในปีหน้า โดยได้แรงหนุนจากการกระตุ้นเศรษฐกิจจากที่หยุดไปเกือบทั้งปีในปีนี้ การฟื้นตัวต่อเนื่องของการท่องเที่ยว และรอบการลงทุนใหม่ของ FDI นอกจากนี้ มองเงินบาทที่อ่อนเป็นผลบวกสุทธิผ่านทาง FDI การท่องเที่ยว และการส่งออก


อย่างไรก็ตามจากการปรับตัวลงของ SET เชื่อว่า SET ได้สะท้อนปัจจัยกังวลข้างต้นแล้ว และคาดว่าปัจจัยต่อไปนี้จะช่วยปลดล็อกมูลค่าในปีหน้า คือ 1. การสิ้นสุดการปรับลดคาดการณ์กำไรของบริษัทจากต้นทุนที่ลดลงและการใช้จ่ายของภาครัฐ หากไม่รวมกลุ่มพลังงาน ฝ่ายวิจัยเห็นกำไรของตลาดมีแนวโน้มการเติบโตที่เร่งตัวขึ้น


2.การกลับมาใช้นโยบายการคลังกระตุ้นเศรษฐกิจอีกครั้งหลังหยุดไปในปีนี้ มองว่านโยบาย digital wallet มูลค่า 5.6 แสนลบ. เป็นนโยบายที่ไม่ดี แต่จะยังคงช่วยกระตุ้น GDP ปี 67


3.อัตราดอกเบี้ยที่ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่คาดว่าจะปรับตัวลดลง ฐานการท่องเที่ยวที่ใหญ่ขึ้นน่าจะทำให้การเกินดุลบัญชีเดินสะพัดดีขึ้น และช่วยรับมือกับผลกระทบของหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้น และ 4.การท่องเที่ยวน่าจะเติบโตต่อเนื่องจากฐานที่ต่ำ


ดังนั้นเชื่อว่า SET ได้ปรับลดลงมามากพอแล้วในปีนี้จนกลายเป็นหนึ่งในตลาดที่มี performance แย่ที่สุดของโลก ปัจจัยลบที่ครอบงำตลาดปีนี้ ได้แก่ ความไม่แน่นอนทางการเมือง มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่หายไป การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องทั้งในสหรัฐและในประเทศ และการส่งออกที่อ่อนแอ


โดยปัจจัยลบเหล่านี้น่าจะพลิกกลับหรือลดลงในปีหน้า และคาดว่า SET จะกลับทิศทาง ที่ 14.9 เท่า , SET ถูก de-rated จากค่าเฉลี่ย 7 ปีก่อนโควิดที่ 18.4 เท่า ROE กลับมาที่ระดับก่อนโควิดที่ 10% แต่ P/BV อยู่ที่ 1.4 เท่า เทียบกับก่อนช่วงโควิดที่ 1.9 เท่า


ทั้งนี้ให้ดัชนี SET เป้าหมายสิ้นปี 67 ไว้ที่ 1,700 จุด ซึ่งคิดเป็น PE 17.5  เท่า หรือ forward PE 15.7 เท่า ในปี 68 คาดว่ากำไรของตลาดจะเติบโตที่ -6.0/14/12% หรือ 19/22/14% หากไม่รวมกลุ่มพลังงานในปี 66-68


ขณะที่ยังคงหุ้น Top Picks เปลี่ยน Top Pick เพียงตัวเดียว โดยแทนที่ CRC ด้วย KCE เนื่องจากผลการดำเนินงานที่ฟื้นตัวจากไตรมาส 3/66 โดยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CRC แต่กำไรมีความเสี่ยงจากธุรกิจใหม่ค้าส่งที่น่าจะขาดทุนในช่วงปีแรกๆ ของการดำเนินงาน


ดังนั้นหุ้น Top Picks ประกอบด้วย AMATA (BUY ราคาเป้าหมาย 30 บาท) AOT (BUY ราคาเป้าหมาย 90 บาท) CENTEL (BUY ราคาเป้าหมาย 53 บาท) COM7 (BUY ราคาเป้าหมาย 38 บาท) CPALL (BUY ราคาเป้าหมาย 73 บาท) KCE (BUY ราคาเป้าหมาย 60 บาท)


SAWAD (BUY ราคาเป้าหมาย 68 บาท) SCB (BUY ราคาเป้าหมาย 130 บาท) SISB (BUY ราคาเป้าหมาย 43 บาท) และ WHA (BUY ราคาเป้าหมาย 6 บาท)