หลังจากที่ล่าสุดธนาคารกลางสหรัฐประกาศคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 5.25-5.50% ตามที่หลายฝ่ายคาดการณ์ พร้อมกับส่งสัญญาณว่าจะเริ่มทยอยปรับลดอัตราดอกเบี้ย จำนวน 3 ครั้งภายในปี 67 ซึ่งจะเริ่มครั้งแรกในเดือนมิ.ย.นี้


ดังนั้นเองมีโอกาสที่เราพอจะสะท้อนมุมมองไปยังแบงก์ชาติของไทยให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเชิงนโยบายได้ด้วยเช่นกัน อีกทั้งในช่วงที่ผ่านมามีเสียงเรียกร้องจากทางฟากฝั่งรัฐบาลให้แบงก์ชาติให้ช่วยปรับลดดอกเบี้ย


ทั้งนี้ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด เปิดมุมมองหุ้นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ ถึงประเด็นที่ว่าหากธนาคารแห่งประเทศไทยลดดอกเบี้ย 0.25-0.50% ใครได้ประโยชน์ที่สุด และ เสียประโยชน์ที่สุด


โดย นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด คาดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยทุก 0.25 จะทำให้ความสามารถในการซื้อที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 2.4% และยอดผ่อนชำระต่อเดือนลดลง 2.3%


ส่วนในกรณีที่ธปท. ปรับลดอัตราดอกเบี้ย 0.50% ในไตรมาส 2/67 โดยคาดว่าความสามารถในการซื้อที่อยู่อาศัยจะเพิ่มขึ้น 4.8% และยอดผ่อนชำระต่อเดือนจะลดลง 4.6%


โดยประมาณการว่า LPN จะมีค่าใช้จ่ายทางการเงินลดลงมากที่สุด หรือ 5.75% ในปี 67 ตามด้วย SPALI (5.2%), SC (4.2%) และ AP (3.9%) เนื่องจากผู้ประกอบการเหล่านี้มีสัดส่วนหนี้ที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสูงกว่าคู่แข่ง ส่วน QH จะได้ประโยชน์น้อยที่สุดเพราะหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยส่วนใหญ่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่


ดังนั้นแนะนำ Neutral กลุ่มอสังหาฯ โดยเลือก AP, LH และ SPALI เป็นหุ้น Top pick โดยแนวโน้มการปรับลดดอกเบี้ยน่าจะช่วยให้ presales เพิ่มขึ้นในครึ่งหลังปี 67


ประกอบกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6.8-7.0% ในปี 66-67 ยังน่าสนใจ รวมถึงการประเมินมูลค่าในปัจจุบันที่ P/E 7.2 เท่า ในปี 68 หรือ -1.5SD ของ P/E