หุ้นปันผลสัปดาห์นี้ Wealthy Thai ขอนำเสนอหนึ่งในหุ้นอสังหาริมทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนจากปันผลในระดับสูง และผลประกอบการออกมาดีกว่าที่นักวิเคราะห์และตลาดคาดการณ์ไว้ นั่นคือ SPALI หรือ บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน)


โดยนักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด ระบุว่า SPALI รายงานกำไรในไตรมาส 4/67 ที่ 1.99 พันล้านบาท ลดลง 1.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้า สูงกว่าที่ Bloomberg consensus คาดการณ์ 40.9% และเกินประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ 26.8% โดยผลประกอบการที่ดีกว่าคาดมาจากอัตรากำไรที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ การโอนจาก backlog ที่สูงขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนที่มากขึ้น


ทั้งนี้ ภาพรวมรายได้ปี 2567 อยู่ที่ 3.20 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% จากปีก่อน รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์รวมทั้งสิ้น 3.08 หมื่นล้านบาท ลดลงเล็กน้อยจากปีก่อน โดย 67% มาจากการโอนบ้านและทาวน์เฮาส์ และอีก 33% มาจากการโอนคอนโดมิเนียม โดยมีโครงการคอนโดมิเนียมที่สร้างเสร็จ 5 โครงการสร้างรายได้ในระหว่างปี


ในส่วนของปันผล SPALI ให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ในปี 2567 สูงถึง 9% โดยงวดผลประกอบการครึ่งหลังของปี 2567 บริษัทจ่ายปันผลที่ 0.85 บาทต่อหุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 7 พฤษภาคม 2568 และเมื่อรวมกับเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.60 บาทต่อหุ้น ทำให้ปันผลรวมทั้งปี 2567 อยู่ที่ 1.45 บาทต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนประมาณ 9.1%


ส่วนแนวโน้มการจ่ายปันผลปี 2568-2569 นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์ว่าจะอยู่ที่ 1.20 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Yield ที่ 7.5% และอยู่ที่ 1.30 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Yield ที่ 8.2% ตามลำดับ


ขณะที่แนวโน้มการดำเนินงานในปี 2568 บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด ระบุว่า SPALI ตั้งเป้ารายได้ทรงตัว แต่คาดว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของยอดจอง ซึ่งปัจจัยขับเคลื่อนมาจากการเปิดตัวคอนโดมิเนียมจำนวนมาก โดยเฉพาะในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 บริษัทคาดการณ์ว่าการโอนจะอ่อนแอลง และอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเนื่องจากการลดลงของสัดส่วนคอนโดมิเนียม


ทั้งนี้ SPALI ยังคาดการณ์ถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของรายได้จากกิจการร่วมค้า โดยเฉพาะจากการดำเนินงานในออสเตรเลียและได้ขายที่ดินให้กับ SISB สำหรับโรงเรียนนานาชาติแห่งใหม่ภายในโครงการ Township ของบริษัท ฝ่ายวิเคราะห์ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 22 บาท


ด้านบริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุว่า ฝ่ายวิเคราะห์คงประมาณกำปกติปี 2568 แบบอนุรักษ์นิยมที่ 5.7 พันล้านบาท ลดลง 8% จากปีก่อน เนื่องจาก 1) Backlog ที่มีแผนรับรู้เป็นรายได้ในปีนี้ราว 7.5 พันล้านบาท คิดเป็นเพียง 24% จากประมาณการรายได้ปี 2568 ของฝ่ายวิเคราะห์ และ 2) โครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่เริ่มโอน 1 แห่ง มูลค่า 1.2 พันล้านบาท (ยอดจองซื้อ 72%) ลดลงจากปีก่อนที่มีโครงการสร้างเสร็จใหม่ 5 แห่ง มูลค่ารวม 1.6 หมื่นล้านบาท ทำให้ปี 2568 ต้องพึ่งพายอดขายใหม่ เน้นขายสินค้าพร้อมเข้าอยู่ (Ready-to-Move) และคาดเห็นการโอนโครงการ JV ในออสเตรเลียเพิ่มขึ้นจากปี 2567 


นอกจากนี้ ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่าแนวสูงจะมีบทบาทมากขึ้นต่อผลประกอบการปี 2568 แม้มีโครงการสร้างเสร็จใหม่ในปีเพียง 1 แห่ง อย่างไรก็ดี 3 ปีที่ผ่านมา (2565-2567) สัดส่วน Presales แนวสูงมาจากห้องพร้อมเข้าอยู่มากกว่า 70% ของยอดรวม โดยสิ้นปี 2567 บริษัทมีสินค้าแนวสูงพร้อมเข้าอยู่ราว 1.9 หมื่นล้านบาท (กลุ่มระดับบนราว 61%) 


อย่างไรก็ตาม ตลาดอสังหาฯ มีแนวโน้มฟื้นตัวช้ากว่าคาด และความผันผวนของตลาดทุนที่สูงขึ้น ฝ่ายวิเคราะห์จึงปรับลด PER ของหุ้นลงเป็น 6.3 เท่า (จากเดิม 7 เท่า) ส่งผลให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่สิ้นปี 2568 ที่ 18.50 บาท ทั้งนี้ บริษัทสามารถรักษาระดับ Market share และ GPM ได้เด่นกว่ากลุ่มและปันผลงวดครึ่งหลังปี 2568 ช่วยจำกัด Downside จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” เหมาะสำหรับนักลงทุนระยะยาว