ยังตามต่อที่ประเด็นกลุ่ม “ซีพี” ประกาศปรับโครงสร้างธุรกิจค้าปลีกในเครือ นำ Lotus’s มาอยู่ภายใต้ MAKRO โดย MAKRO จะเพิ่มทุนจำนวน ไม่เกิน 6,372,323,500 หุ้น มูลค่าหุ้นที่ตราไว้หุ้นละ 0.50 บาท  แบ่งเป็น จะออกหุ้นเพิ่มทุน PP  จำนวนไม่เกิน 5,010,323,500 หุ้น มูลค่าหุ้นที่ตราไว้หุ้นละ 0.50 บาท ในราคาเสนอขาย 43.50 บาทต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่ารวม 217,949,072,250 บาท เพื่อชำระดีล Lotus’s และจะมีการเสนอขายหุ้น PO  จำนวนไม่เกิน 1,362,000,000 หุ้น มูลค่าหุ้นที่ตราไว้หุ้นละ 0.50 บาท เพื่อเสนอขายให้แก่ประชาชนทั่วไป (Public Offering) ซึ่งปัจจุบันยังไม่มีการกำหนดราคา PO นั้น


ทั้งนี้การเพิ่มทุนดังกล่าวมีมูลค่าที่สูงสุดในตลาดหุ้นไทยหรือไม่ Wealthy Thai ได้ต่อสายตรงไปยัง นายกิจพณ ไพรไพศาลกิจ ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์และนักกลยุทธ์ บล.ยูโอบี เคย์เฮียน (ประเทศไทย) กล่าวว่า จากคำถามที่ว่าการเพิ่มทุนดังกล่าวมีมูลค่าสูงสุดในตลาดหุ้นไทยหรือไม่นั้น ส่วนตัวไม่แน่ใจเหมือนกัน แต่ถือว่ามีมูลค่าที่สูงพอสมควร


อย่างไรก็ตามก่อนหน้านี้ก็ยังมีดีลขนาดใหญ่แบบนี้เหมือนกันอย่าง บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ จำกัด (มหาชน) หรือ GPSC ที่ข้าซื้อ GLOW จนทำให้ต้องเพิ่มทุนกว่า 9.3 หมื่นล้านบาท ซึ่งก็ถือเป็นดีลใหญ่ แต่ก็ยังเล็กกว่าดีลนี้เช่นกัน


ดังนั้นมองว่าดีลดังกล่าวของ MAKRO มีขนาดใหญ่พอสมควร ส่วนดีลที่ใหญ่กว่านี้ก็ยังนึกไม่ออก โดยดีลของ MAKRO นั้น ถือเป็นการปรับโครงสร้างภายในกลุ่ม ไม่ได้เป็นดีลที่เป็นเงินสด ส่วนดีลที่ใหญ่จริงๆ น่าจะเป็นตอนเข้าซื้อ Lotus’s มากกว่าที่ราว 3.3 แสนล้านบาทของกลุ่มซีพี ซึ่งการเพิ่มทุน MAKRO ครั้งนี้เพื่อแลกธุรกิจของ Lotus’s


อย่างไรก็ตามหากมองธุรกิจของ Lotus’s ก่อนหน้าจะมีโควิด กำไรเคยอยู่ในระดับที่มากกว่า MAKRO เพราะฉะนั้นหากมองว่าก่อนโควิด ก็มีตัวเลขที่มีเหตุมีผล  มูลค่าของดีลนี้ก็เหมาะสมที่จะมีการเพิ่มทุนในขนาดที่ใหญ่กว่าธุรกิจเดิม แต่ปัจจุบันยังไม่เห็นงบของ Lotus’s ซึ่งเบื้องต้นน่าจะมีผลขาดทุน แต่จะลบมากน้อยแค่ไหน ก็ไม่สามารถตอบชัดเจนได้


สำหรับดีลที่เกิดขึ้นนี้ MAKRO น่าจะได้ผลดีที่ชัดเจนที่สุด เมื่อเทียบกับรายอื่นๆในกลุ่ม อย่าง CPALL, CPF เพราะอาจมีผลกระทบจากรายการทางบัญชี ว่าดีลที่เกิดขึ้นนี้จะมีการรับรู้การด้อยค่าหรือไม่ เนื่องจากการแลกธุรกิจ Lotus’s เป็นหุ้น MAKRO เกิดขึ้นด้วยมูลค่าที่ต่ำกว่าตอนเข้าซื้อ Lotus’s มาก


แต่อย่างไรก็ตามเวลาดู จะดูที่มูลค่ายุติธรรม ซึ่งหากคิดมูลค่าทางบัญชีของ CPRH ราว 2 แสนล้านบาท ก็อาจจะมีด้อยค่าบ้างต่อไม่ใช่มูลค่าที่ใหญ่มากนัก ซึ่งจะกระจายไปรับรู้กันออกไปที่ง CPALL, CPF และ CPH จึงอาจเป็นปัจจัยลบที่กดดันได้ รวมทั้งหนี้ที่ใช้มาซื้อในก่อนหน้านี้ก็ยังอยู่ในทั้ง 3 บริษัท จึงเชื่อว่าระยะสั้นน่าจะได้รับผลกระทบจากประเด็นดอกเบี้ยที่ยังคงต้องจ่าย


แต่สำหรับ MAKRO แม้อาจจะมีความเรื่องเรื่องผลประกอบการที่อ่อนตัวลงจากโควิด แต่อาจจะมองได้ว่า แม้ผลประกอบการจะแย่ลง แต่ราคาซื้อที่ถูกลงมาเยอะมาก น่าจะหักล้างความเสี่ยงในเรื่องผลประกอบการที่ชะลอตัวลง จึงทำให้ดีลนี้ดีกับ MAKRO ที่สุด และบวกระยะยาวกับทุกราย อย่างไรก็ตามหากนักลงทุนยังไม่มีหุ้นแนะนำไม่ควรไล่ซื้อ เพราะราคาปรับเพิ่มขึ้นมาค่อนข้างแรง ส่วนนักลงทุนที่มีหุ้นอยู่ก็แนะนำให้ ถือ เพราะเป็นดีลที่ดีต่อ MAKRO