กกพ. นำเสนอแนวทางค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) งวดเดือนพ.ค.-ส.ค. 2569 ที่กรอบ 16.23 – 80.60 สตางค์/หน่วย เทียบกับงวดปัจจุบัน (ม.ค. - เม.ย. 2569) ที่ 9.72 สตางค์/ หน่วย โดยเมื่อเมื่อรวมกับค่าไฟฐาน 3.78 บาท/หน่วย จะส่งผลให้ค่าไฟงวดใหม่อยู่ที่ 3.95 – 4.59 บาท/หน่วย จากปัจจุบันที่ 3.88 บาท/หน่วย


โดยประมาณการราคาก๊าซฯเฉลี่ยที่ใช้คำนวนค่าไฟ (ไม่รวมค่าผ่านท่อ) งวด พ.ค. – ส.ค. 2569 ปรับตัวเพิ่มขึ้นราว 23.5% จากงวดก่อนหน้ามาอยู่ที่ 347.5 บาท/ล้านบีทียู ซึ่งกกพ. เปิดรับฟังความคิดเห็น 25–31 มี.ค. 2569 ก่อนประกาศใช้อย่างเป็นทางการต่อไป


สำหรับแนวทางนำเสนอค่า Ft รอบนี้ แบ่งเป็น 3 กรณี ประกอบด้วย กรณี 1) สะท้อนต้นทุน+จ่ายคืนหนี้: ค่า Ft งวดใหม่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 80.60 สตางค์/ หน่วย (แบ่งเป็น Ft ที่สะท้อนต้นทุน 29.66 สตางค์/หน่วย และคืนภาระหนี้ทั้งหมด 50.94 สตางค์/หน่วย) ส่งผลให้ค่าไฟเพิ่มขึ้นเป็น 4.59 บาท/หน่วย


กรณี 2) สะท้อนเพียงต้นทุน : ค่า Ft งวดใหม่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 29.66 สตางค์/หน่วย โดยเมื่อรวมกับค่าไฟฐานจะส่งผลให้ค่าไฟเพิ่มขึ้นเป็น 4.08 บาท/หน่วย


กรณี 3) ใช้เงิน Claw back ช่วยอุดหนุนค่าไฟ : ปัจจุบันมีเงิน claw back คงเหลือ ราว 9.5 พันล้านบาท โดยหากนำเงินทั้งหมดมาใช้อุดหนุนจะช่วยชดเชยค่า Ft ให้ลดลงได้ 13.43 สตางค์/หน่วย ส่งผลให้ค่า Ft อยู่ที่ 16.23 สตางค์ต่อหน่วย ซึ่งเมื่อ รวมกับค่าไฟฟ้าฐานอยู่ที่ 3.95 บาท/หน่วย


ในมุมมองของบล. เอเซีย พลัส แม้แนวทางค่าไฟทั้ง 3 กรณีจะปรับเพิ่มขึ้นมากว่างวดเดือน ม.ค. - เม.ย. 2569 อย่างไรก็ตามคาดแนวทางที่เป็นไปได้สูงสุดคือกรณีใช้เงิน claw back อุดหนุน ซึ่งสะท้อนว่าการปรับขึ้นค่าไฟในรอบนี้ยังถูกจำกัดจากนโยบายภาครัฐฯ ทำให้ยังไม่สามารถสะท้อนต้นทุนได้เต็มที่ ส่งผลให้อัตรากำไรของผู้ประกอบการโรงไฟฟ้า SPP ในไตรมาส 2/69 ปรับตัวลดลงจากไตรมาส 1/69


โดยคาดผู้ที่ได้รับผลกระทบมากสุดเรียงลำดับได้แก่ BGRIM รองลงมาคือ GPSC ขณะที่กลุ่ม IPP อาทิ GULF, EGCO, RATCH ได้รับผลกระทบที่จำกัดจากโครงสร้างสัญญาขาย ไฟฟ้าที่สามารถส่งผ่านต้นทุนไปยังภาครัฐฯ (EGAT) ได้


นอกจากนี้ค่าไฟฟ้าที่ประกาศใช้จริงอาจมีการเปลี่ยนแปลงตามการใช้นโยบายอื่นๆ เพิ่มเติมของภาครัฐฯ ดังที่เคยเกิดขึ้นเช่นในอดีตที่ผ่านมา จึงยังต้องรอติดตามข้อสรุป และการประกาศจากกกพ. อย่างเป็นทางการอีกครั้งหนึ่ง


ทั้งนี้ คงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มโรงไฟฟ้าเท่าตลาด โดยเลือก GULF เป็น top pick ให้คำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 71.25 บาท จากผลกระทบต่อการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนก๊าซฯ และค่าไฟที่จำกัด และ ปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง โดยคาดยังเห็นกำไรเติบโตได้ทั้งในระยะสั้นและระยะยาว