ความร้อนแรงของบริษัท รุ่งเรืองตลอดไป จำกัด (มหาชน) หรือ GLORY หุ้น Tech Startup IPO รายแรกในตลาดหลักทรัพย์ฯ ที่เข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เอ็ม เอ ไอ เป็นวันแรกวานนี้ทำราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่นจน P/E พุ่งสู่ระดับ 181 เท่าไปเรียบร้อย ดังนั้นทีมข่าว Wealthy Thai จะพานักลงทุนมาหาคำตอบกันว่า GLORY จะมีความน่าสนใจแค่ไหน


สำหรับ GLORY เป็นผู้จำหน่ายวรรณกรรมออนไลน์ซึ่งประกอบด้วย นิยาย การ์ตูน และหนังสือโดยเป็นเทคสตาร์ทอัพที่มีประสบการณ์ในการดำเนินธุรกิจเทคโนโลยีแพลตฟอร์มและเป็นสื่อกลางการจัดจำหน่ายวรรณกรรมแปลลิขสิทธิ์ต่างประเทศ การ์ตูน และหนังสือออนไลน์ ผ่านช่องทาง “Kawebook” แพลตฟอร์ม เพื่อรองรับการขยายตัวในตลาดอีคอมเมิร์ซ


โดยผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 10 อันดับแรก ณ วันที่18 ต.ค. 2564 ประกอบด้วย 1.บริษัท กานดา พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด 37.78% 2.นาย จรัญพัฒณ์ บุญยัง 33.44% 3.นาย หัสฎางค์ บุญยัง 2.22% 4.นางสาว จิระวรรณ ไชยพงศ์ผาติ 1.48% 5.นางสาว อรุณี พูลมาสิน 0.85% 6.นาย วินัย ปวิทย์วัฒนา 0.74% 7.นาย ณกรณ์ กรณ์หิรัญ 0.74% 8.นาย ชูชัย จึงเจริญสุขยิ่ง 0.65% 9.นาย ฐกรฐ์ กาญจนากร 0.65% 10.นาย ศิรประเสริฐ จีระพรประภา 0.59%


ทางด้านมุมมองนักวิเคราะห์บริษัท หลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด ประเมินมูลค่าที่เหมาะสม 3.16 บาท โดยระบุว่า ประมาณการมูลค่าที่เหมาะสมเบื้องต้นของ GLORY ในปี 65 อยู่ที่ 3.16 บาท (เทียบกับกลุ่ม SET MEDIA ที่มีกำไรและ มีมูลค่าตลาดต่ำกว่า 3 พันล้านบาทที่ 22 เท่า เนื่องจากธุรกิจจัดจำหน่ายวรรณกรรมออนไลน์ ไม่มีตัวเปรียบเทียบที่จัดเจนในตลาด และบริษัทที่ดำเนินธุรกิจจัดจำหน่ายวรรณกรรมในรูปแบบที่เป็นหนังสือยังมีกำไรที่เป็นลบ) จากแผนการที่บริษัทจะซื้อลิขสิทธิ์นิยายเพิ่มขึ้นอีกราว 70% ในปีหน้า และแนวโน้มการเติบโตของตลาด E-Book ในไทยที่ 14% ต่อปีช่วยหนุนรายได้ของบริษัทในปี 65 สู่ระดับ 100 ล้านบาท


ประกอบกับการพัฒนาแพลตฟอร์มใหม่ และแผนที่จะขยายตลาดเข้าสู่ต่างประเทศจะช่วยหนุนการเติบโตของรายได้ในอนาคต ส่วนเรื่องค่าใช้จ่ายจากการบริหารที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะในครึ่งปีแรก 64 มาจากการที่บริษัทมีการจ้างพนักงานเพิ่มเพื่อรองรับการขยายตัวของธุรกิจ และเกิดจากค่าใช้จ่ายในการเตรียมตัวเข้าตลาด ทำให้เรามองว่าในปี 65 ค่าใช้จ่ายในส่วนนี้จะถูกลดลงบางส่วน และชดเชยด้วยรายได้ที่มากขึ้นของบริษัท


ด้านประเด็นเรื่องผู้ถือหุ้นรายใหญ่เรามองว่าเป็นการแตกไลน์ธุรกิจครอบครัว อย่างไรก็ตาม เรามองว่าการแข่งขันในอุตสาหกรรมในระยะยาวสำหรับ GLORY ยังท้าทาย เนื่องจากยังมีคู่แข่งนอกตลาดที่น่ากลัวอีกหลายรายโดยเฉพาะ meb (บริษัทในเครือ CRC) ประกอบกับสื่อความบันเทิงจากแหล่งอื่นซึ่งอาจส่งผลให้การเข้ามาของลูกค้ารายใหม่ลดลง


ส่วนมุมมองของนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุว่า ประเมินมูลค่าหุ้นที่เหมาะสมในปี 65 ที่ 3.40 บาท อิง PE 30 เท่า discount 15% จาก PE เฉลี่ยของ Amazon, Barnes and Noble, COL Digital Publishing และ AMARIN ที่ 34.9 เท่าในปี 65 ธุรกิจของ GLORY ไม่เหมือนบริษัทที่เรานำมาเปรียบเทียบ แต่มีส่วนที่ใกล้เคียงกันคือมี Online platform และมีตลาดคือกลุ่มลูกค้าที่รักการอ่านเหมือนกัน


โดยการให้ Discount เนื่องจากธุรกิจของ GLORY เพิ่งเริ่มต้นได้เพียง 4 ปีเศษ ขนาดธุรกิจเล็กกว่ามาก มีการกระจุกตัวของรายได้ และ ROE ยังค่อนข้างต่ำ ในทางกลับกัน GLORY มีศักยภาพที่จะพัฒนาต่อไปได้จาก Platform E-Book ที่ต่อยอดรายได้ได้อีกมากและ Target PE 30.0 เท่าคิดเป็น PEG เพียง 0.75 เท่า


ขณะที่รายได้นับตั้งแต่ก่อตั้งบริษัทในปี 60 เติบโตต่อเนื่องตามวรรณกรรมที่ได้รับความ นิยม แต่กำไรในช่วงปี 61-63 โตเพียง เฉลี่ย 6.05% (CAGR) เพราะอยู่ในช่วงขยาย ธุรกิจ มีค่าใช้จ่ายพนักงาน ค่าโฆษณาออนไลน์ค่อนข้างมากเพื่vสร้างการจดจำให้แก่ ลูกค้า และมีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการเข้าตลาดหลักทรัพย์ฯ


การระดมทุนในครั้งนี้เพื่อนำเงินไปซื้อลิขสิทธิ์เพิ่มทั้งจากต่างประเทศและจากนักเขียนในประเทศ พัฒนา platform เพิ่มฟังก์ชั่นเพื่อสร้างประสบการณ์ที่ดีให้แก่ลูกค้า ขยายตลาดผู้อ่านและขยายสู่ตลาด ต่างประเทศ โดยคาดรายได้ปี 64 เติบโต เติบโต 17.0% และปี 65 เติบโต 30.0% ส่วนกำไรสุทธิปี 64 คาดโต 44.9% และปี 65 คาดโตมาที่ 51.7% คิดเป็น Net margin 22.1% และ 25.8% ตามลำดับ


จากความเห็นของนักวิเคราะห์ดังกล่าว ให้ราคาเป้าหมายที่ 3.16-3.40 บาท ขณะที่หากมาดูที่ความเคลื่อนไหวราคาในปัจจุบัน ถือว่าร้อนแรงเกินมูลค่าที่เหมาะสมไปแล้ว แต่ในแง่ของผลประกอบการนักวิเคราะห์ดังกล่าวยังคาดว่าทั้งรายได้ และกำไรยังเติบโตอย่างต่อเนื่อง