SCB หรือ ธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) เป็นหนึ่งในหุ้นธนาคารที่กำไรไตรมาส 3/64 ออกมาดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ จากความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นและการตั้งสำรองที่ลดลง ซึ่งไตรมาส 4/64 ก็มีแนวโน้มที่ผลงานจะดีต่อเนื่อง โดยนักวิเคราะห์คาดว่ากำไรจะเติบโตโดดเด่นถึง 61% ด้าน valuation ก็น่าสนใจ Price to Book Value ลงมาซื้อขายในระดับต่ำ 0.98% รวมถึง SCB ยังมีข้อได้เปรียบเพราะเป็นธนาคารแรกที่เข้าสู่ digital อย่างเต็มรูปแบบ นอกจากนี้ ยังมี upside เพิ่มจากธุรกิจใหม่ที่จะเริ่มให้บริการในปี 2565 อีกด้วย

ตั้งสำรองลด ดันกำไร Q4 พุ่ง 61%

โดยนักวิเคราะห์จากบล.เคทีบีเอสที ระบุว่า ประเมินกำไรสุทธิของ SCB ในไตรมาส 4/64 จะอยู่ที่ 8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 61% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 9% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยการเติบโตของกำไรมาจากการกลับมาตั้งสำรองฯ ที่ระดับปกติที่ 1.1 หมื่นล้านบาท ลดลง 22% จากไตรมาส 4/63 ที่ตั้งสำรองฯ เผื่อจากผลกระทบ Covid-19 สูงถึง 1.4 หมื่นล้านบาท ส่วนกำไรที่ลดลงจากไตรมาส 3/64 เป็นเพราะรายได้ที่ไม่ใช้ดอกเบี้ยลดลง เนื่องจากไตรมาสก่อนหน้า SCB มีกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์รอการขายและขาย unsecured loan เข้ามาช่วยทำให้รายได้อื่น ๆ เพิ่มขึ้นเป็น 1.1 พันล้านบาท แต่ยังมีรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 5% หลังจากที่มีการผ่อนคลายล็อกดาวน์ซึ่งช่วยหนุนให้ธุรกิจกองทุนรวมและ Bancassurance ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดีด้าน NIM ทรงตัวอยู่ที่ 3.1% ส่วนสินเชื่อยังทรงตัวจากไตรมาส 3/64 แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 0.6% YTD จากสินเชื่อ SME ที่เป็น soft loan เป็นหลัก ขณะที่ NPL คาดเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 4.01% จาก 3.89% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปเพราะยังมีโครงการช่วยเหลือลูกหนี้อยู่

เป็นธนาคารแรกที่ก้าวสู่ Digital และจะโดน Disrupt น้อยที่สุด

อย่างไรก็ตาม บล.เคทีบีเอสที ยังคงประมาณการกำไรสุทธิในปี 2564 ของ SCB ที่ 3.6 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 31% จากสำรองฯ ที่ลดลงเป็นหลัก ขณะเดียวกันคาดแนวโน้มกำไรสุทธิในไตรมาส 1/65 จะเพิ่มขึ้นจากไตรมาส 4/64 จากสำรองฯ ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงตามฤดูกาล ทั้งนี้ บล.เคทีบีเอสที ยังมองเห็นการเติบโตในอีก 2 ปี ข้างหน้าที่ ROE จะปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น double digit ได้ราว 15 - 20% จากธุรกิจใหม่ ๆ อย่าง Auto X ที่มีผลตอบแทนที่สูง รวมถึงการเข้าซื้อ Bitkub ที่เป็นเจ้าของ platform digital asset ที่มีผู้ใช้มากที่สุดในไทย ซึ่ง SCB ถือว่าเป็น First mover ในการเป็นธนาคารที่เข้าสู่ digital รายแรก และจะโดน disrupt น้อยที่สุด นอกจากนี้จะเป็นผู้ที่ได้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงนี้ได้เร็วที่สุด

SCB ควรเทรด Premium กว่ากลุ่มฯ

บล.เคทีบีเอสที ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” SCB ราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 150.00 บาท อิง 2022E PBV ที่ 1.1x (-1.00SD below 10-yr average PBV) โดยมองว่า SCB ควรเทรดที่ premium กว่ากลุ่มที่ระดับ -1.50SD เพราะการเปลี่ยนธุรกิจใหม่เป็น Holding company และการรุกในธุรกิจ digital เต็มรูปแบบที่เป็น trend ในอนาคตก่อน จะทำให้ได้เปรียบกว่าคู่แข่งมาก นอกจากนี้ยังมี upside เพิ่มจากธุรกิจใหม่ที่จะเริ่มให้บริการในปี 2565 ทั้งนี้ ยังไม่ได้รวมดีล Bitkub และธุรกิจใหม่ๆ ในประมาณการ ขณะที่แนวโน้มของการตั้งสำรองฯ ที่เพียงพอแล้วและ NPL ไม่น่ากลัวเท่าคู่แข่ง แต่มีความเสี่ยงจากสถานการณ์ Covid-19 ที่รุนแรงกว่าที่คาด