หุ้นโรงไฟฟ้าเป็นหุ้นที่ได้รับความนิยมจากนักลงทุนตลอดกาล โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ที่ทำผลงานได้ค่อนข้างดี ซึ่งหนึ่งในนั้น คือ CKP หรือ บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) ที่ไตรมาส 3/64 กำไรสุทธิทำนิวไฮที่ 1,234.9 ล้านบาท จากการขายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 และส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนมากขึ้น ซึ่งไตรมาส 4/64 นักวิเคราะห์คาดว่าผลงานยังโดดเด่นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ช่วยสนับสนุนให้ภาพรวมปี 2564  CKP มีกำไรสุทธิเติบโต 436% นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยที่ต้องติดตามอย่าง โครงการ Hydro power plant (หลวงพระบาง) ซึ่งคาดว่าจะเห็นความคืบหน้าในปี 2565 และเป็น upside risk ให้กับหุ้น CKP ต่อไป

ไตรมาส 4/64 กำไรพุ่ง ดันผลงานปี 64 โต 436%

นักวิเคราะห์จากบล.เคทีบีเอสที ระบุว่า ประเมินกำไรปกติของไตรมาส 4/64 ที่ 262 ล้านบาท เติบโต 2091% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 75% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยการเติบโตที่โดดเด่นจากไตรมาส 4/63 มาจากการผลิตกระแสไฟฟ้าของโครงการน้ำงึม 2 เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หลังปี 2563 เป็นปีแล้งและผลิตไฟฟ้าน้อยกว่าปกติ ในขณะที่กำไรที่ลดลงจากไตรมาส 3/64 เกิดจากปัจจัยฤดูกาล (ผ่าน peak seasonหรือฤดูฝนในไตรมาส 3) ทั้งนี้ ฝ่ายวิเคราะห์ประเมินการผลิตไฟฟ้าของโครงการหลักในไตรมาส 4/64 ดังนี้ (ได้รับแจ้งการข้อมูลการผลิตไฟฟ้าในเดือน ต.ค. และ พ.ย. 21 จากบริษัท ในขณะที่เดือน ธ.ค. 21 ใช้สมมติฐานอิงปริมาณการผลิตฟฟ้าในสถานการณ์ปกติ) 1. โครงการน้ำงึม 2 ผลิตไฟฟ้าราว 357GWh เพิ่มขึ้น 237% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 36% จากไตรมาสก่อนหน้า, 2. โครงการไซยะบุรี 1,713GWh เพิ่มขึ้น 4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 30% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 3. โครงการ BIC 388GWh เพิ่มขึ้น 4% YOY แต่ลดลง 4% จากไตรมาสก่อนหน้า


หากกำไรปกติของไตรมาส 4/64 ออกมาใกล้เคียงคาด จะทำให้กำไรปกติทั้งปี 2564 อยู่ที่ราว 2.1 พันล้านบาท เติบโต 436% จากปีก่อน อยู่ในกรอบประมาณการเดิมของฝ่ายวิเคราะห์ โดยเบื้องต้นยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2565 ที่ราว 2.6 พันล้านบาท เติบโต 20% จากปี 2564 ภายใต้สมมติฐานสภาพอากาศปกติ ซึ่งจะทำให้โครงการน้ำงึม 2 ยังคงเห็นการเติบโตของปริมาณการผลิตไฟฟ้า หลังจากช่วงครึ่งแรกของปี 2564 ผลิตไฟฟ้าน้อยกว่าปกติเป็นผลต่อเนื่องจากการบริหารจัดการน้ำในปี 2563

มี upside risk จาก โครงการ Hydro power plant (หลวงพระบาง)

ฝ่ายวิเคราะห์แนะนำ ซื้อ CKP ให้ราคาเป้าหมาย 6.20 บาท โดยราคาหุ้นช่วง 6 เดือนที่ผ่านมายัง underperform SET ราว 12% คาดมาจากการ take profit หลังผ่านช่วง high season ในไตรมาส 3 (จากข้อมูลสถิติพบว่าราคาหุ้นจะเริ่มปรับตัวขึ้นในไตรมาส 2 และ peak ในไตรมาส 3 คาดมาจากการเก็งกำไรผลประกอบการช่วง high season) ในขณะที่ upside risk คือ การเจรจาโครงการ Hydro power plant (หลวงพระบาง) ขนาดราว 1.5GW ซึ่งปัจจุบันอยู่ระหว่างการเจรจา Tariff คาดเห็นความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญในปี 2565 และเป็น upside ให้กับหุ้นอีกราว 1.70 บาท อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงสำคัญคือ สภาพอากาศซึ่งส่งผลต่อปริมาณน้ำที่ใช้ในการผลิตกระแสไฟฟ้าในโครงการหลัก