ดูเหมือนว่ากลุ่มหุ้นค้าปลีกขนาดใหญ่จะได้รับความสนใจจากเหล่านักลงทุนประเภทกองทุนเป็นพิเศษ เพราะเนื่องจากด้วยความเป็นหุ้นขนาดใหญ่ ที่มีน้ำหนักควรแก่การลงทุนแล้วนั้น ส่วนที่เหลือคงจะเป็นเรื่องการฟื้นตัวของผลประกอบการที่จะพลิกกลับขึ้นมา ต้องบอกเลยว่านี่คือจังหวะและช่วงเวลาที่นักลงทุนประเภทสถาบันมองเห็น และดูทิศทางแนวโน้มในอนาคตกันแล้วว่าจะเป็นอย่างไร


โดยผู้เชี่ยวชาญด้านหุ้นและกูรูด้านเศรษฐกิจหลายแห่งมองว่า การที่นักลงทุนสถาบันโดดเข้ามาซื้อหุ้นขนาดใหญ่ในกลุ่มค้าปลีกแบบนี้แล้วนั้น เป็นการส่งสัญญาณสะท้อนอะไรบางอย่างที่กำลังจะเกิดขึ้นในอนาคต แต่อย่างไรก็ตามภาพที่นักลงทุนรายย่อยอย่างเรามองเห็นคือกำไรและผลประกอบการของหุ้นกลุ่มค้าปลีกในงวดปี 64 อาจจะไม่สวยหรู เพราะยังคงคาบเกี่ยวกับการระบาดของเชื้อไวรัสโควิด19 สายพันธุ์โอไมครอน


อย่างไรก็ตามหุ้นกลุ่มค้าปลีกที่ปรับตัวขึ้นอย่างเด่นชัด และถือเป็นกลุ่มที่นักลงทุนสถาบันถือครองในระดับต่ำ รวมถึงเป็นกลุ่มหุ้น Top Gainer ที่คอยพยุงหนุนตลาดไว้ ได้แก่ CPALL-MAKRO-BJC-CPN-CRC โดยนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) มองว่า หุ้นกลุ่มค้าปลีกขนาดใหญ่เป็นหุ้นโซนล่างที่กลับมาได้รับความสนใจ และถือเป็นหุ้นที่นักลงทุนประเภทสถาบันเริ่มทยอยซื้อ

CPALL เด่นสุดของค้าปลีก

ข้อมูลรายละเอียดของการประเมินมูลค่าพื้นฐานและราคาที่เหมาะสมนั้นจะต้องให้นักวิเคราะห์ซึ่งเป็นผู้เชี่ยวชาญมาประเมินให้เราว่า พื้นฐานของหุ้นในกลุ่มค้าปลีกแต่ละบริษัทนั้นเป็นอย่างไร เริ่มกันที่ CPALL บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด คาดกำไรปี 65-66 ของ CPALL จะกลับมาฟื้นตัวชัดเจนถึง 98% และ 25% ตามลำดับ แม้จะถือหุ้น MAKRO ลดลงเหลือ 63% เต็มไตรมาส


แต่ในส่วน MAKRO คาดชดเชยได้จากกำไรปี 65 ที่จะเติบโตถึง 103% จากการรับรู้ กำไร Lotus’s เข้ามาเต็มที่, ธุรกิจ Lotus’s คาดดีขึ้นทั้งธุรกิจค้าปลีกและพื้นที่เช่า ทั้งฐานธุรกิจปัจจุบันที่ฟื้นจาก COVID และการนำ PO ขยายสาขาใหม่ๆ เพิ่มเติม รวมทั้งนำไปคืนหนี้ และ Synergy ต้นทุนระหว่างธุรกิจค้าปลีกและค้าส่ง ส่วนธุรกิจค้าส่งเอง คาดฟื้นตัวตามภาพใหญ่การท่องเที่ยว หนุนลูกค้า HORECA (25% ของรายได้ธุรกิจค้าส่ง)


ขณะที่ CPALL ธุรกิจดั้งเดิมร้านสะดวกซื้อ คาดดีขึ้นทั้งยอดขาย ที่จะมาจากทั้งการฟื้นตัวยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในระดับราว 10% บวกกับขยายสาขาใหม่ต่อเนื่อง ด้านประสิทธิภาพกำไรคาดทยอยฟื้นตัวกลับสู่ปกติ หนุนตามกิจกรรมเศรษฐกิจที่กลับมา เช่น การกลับมาทำงานที่ออฟฟิศ,การเปิดเรียน รวมถึงกิจกรรมสถานบันเทิงในช่วงราตรีรวมถึงการท่องเที่ยว นอกจากนี้ จะมีอานิสงส์จากการนำเงินขายหุ้น MAKRO พร้อมช่วง PO ไปคืนหนี้ด้วย


ฝ่ายวิจัยชื่นชอบ CPALL เป็นลำดับต้นของกลุ่มค้าปลีก จากภาพการฟื้นตัวกำไรในปี 65-66 ที่มีความโดดเด่นเหนือหุ้นอื่น ซึ่งจะช่วยลดค่า PER’65-66 เหลือ 33 และ 26.5 เท่า โดย PER’65 ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER Band ในช่วงธุรกิจปกติปี 2559-62 ที่อยู่ราว 34 เท่า ขณะที่ Valuation ระยะยาว อิง PER’66 ต่ำ 26.5 เท่า เป็นระดับถูกสุดในรอบหลายปี คาดหวัง มี Upside ส่วน MAKRO ที่ก้าวเป็นผู้นำธุรกิจค้าปลีกค้าส่งที่ แนะนำ“ซื้อ” ราคาเหมาะสม 70.20 บาท


ส่วน MAKRO นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด สรุปข้อมูลไว้อย่างน่าสนใจ ได้ความหมายคือ MAKRO ผู้นำธุรกิจค้าปลีกที่ผสานกำลังกับ Lotus’s ก้าวสู่ความเป็นผู้นำในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เตรียมรุกตลาดสินค้าอาหารสดเพิ่ม ขยายสาขา Fresh @ Makro พร้อมปรับรูปโฉมใหม่ของ Lotus’s Go Fresh เพิ่มสาขาปีละ 250 แห่ง เข้าใกล้ผู้บริโภคมากขึ้น จัดจำหน่ายทุกรูปแบบ มองการเติบโตใน Omni Channel ในอนาคต


โดยคาดหลังสถานการณ์การแพร่ระบาด COVID-19 เริ่มคลี่คลายกำลังซื้อเริ่มกลับมาส่งผลต่อผลประกอบการเริ่มฟื้นตัวคาดอัตราการเติบโตเฉลี่ยกำไร 3 ปี (ปี 2564-2566) CAGR ที่ 40% ดังนั้นจึงประเมินมูลค่าพื้นฐานในปี 2565 โดยอิงวิธี DCF ราคาอยู่ที่ 55 บาท


ด้าน CPN  นักวิเคราะห์บริษัท หลักทรัพย์ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด คาดกำไรในปี 65 จะดีขึ้นจากส่วนลดค่าเช่าที่ต่ำลง และในปี 66 กลับสู่ระดับปกติได้ อัตรากำไรจะดีขึ้นจากการมี Economy of scale ประมาณการกำไรสุทธิปี 22F เติบโต +21.6% หลังจากหดตัว 19.7% ในปี 64


ประเด็นการถือหุ้น SF เป็นบวกในระยะยาว สำหรับความคืบหน้าการได้ครองหุ้นในสยามฟิวเจอร์ดีเวลอปเมนท์ (SF) หรือ สรุปสุดท้ายคือ เป็นสัดส่วนที่ 96.24% คาดว่าจะเกิดประโยชน์กับ CPN ในระยะยาว เมื่อได้เข้าไปบริหารจัดการ แนะนำซื้อ ทาง DBSVTH ให้ราคาพื้นฐาน 66 บาท ความเสี่ยงหลัก คือ ธุรกิจให้เช่าพื้นที่ค้าปลีกมีการแข่งขันรุนแรง และผู้บริโภคหันไปซื้อสินค้าผ่านระบบออนไลน์มากขึ้น