แรงกดดันจากดอลลาร์แข็งค่าและบอนด์ยีลด์สหรัฐฯ ที่ปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง กำลังทำให้ราคาทองคำโลกเผชิญแรงขายทำกำไร หลังหลุดระดับสำคัญทางจิตวิทยาอย่าง 4,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จนตลาดเริ่มตั้งคำถามว่า การอ่อนตัวรอบนี้เป็นเพียงการพักฐานหลังวิ่งแรง หรือกำลังส่งสัญญาณเปลี่ยนแนวโน้มครั้งใหญ่กันแน่


นายวราวุธ เบญจาพุทธารักษ์ กรรมการผู้จัดการ บริษัท ฮั่วเซ่งเฮง โกลด์ ฟิวเจอร์ส จำกัด และนักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ให้มุมมองว่า การที่ทองหลุด 4,600 ดอลลาร์แล้วไหลลงมาแถว 4,500–4,540 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ไม่ใช่หลักฐานว่าตลาดกระทิงจบทันที แต่เป็นสัญญาณชัดว่ารอบนี้แรงซื้อเริ่มล้า หลังราคาวิ่งขึ้นเร็วเกินพื้นฐานระยะสั้น


โดยปัจจัยกดดันไม่ได้ซับซ้อน ดอลลาร์แข็ง บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ เด้ง และตลาดเริ่มกลับมาเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจตรึงดอกเบี้ยสูงนานกว่าที่หวังไว้ เมื่อผลตอบแทนสินทรัพย์ที่ให้ดอกผลดีขึ้น ทองซึ่งไม่ให้กระแสเงินสดก็เสียเปรียบตามหลักต้นทุนค่าเสียโอกาสทันที


พูดง่ายๆ คือเมื่อสินทรัพย์ปลอดภัยทางเลือกเริ่มให้ผลตอบแทนน่าสนใจกว่า เม็ดเงินบางส่วนก็พร้อมย้ายออกจากทองโดยไม่ต้องแปลกใจ


ประเด็นสำคัญ คือ อย่าวิเคราะห์แบบเส้นตรงว่า “ราคาหลุดแนวหนึ่งแล้วต้องเป็นขาลงยาว” เพราะตลาดทองตอนนี้ถูกดึงคนละทาง ระยะสั้นเงินกำลังไหลกลับไปหาดอลลาร์และพันธบัตรจึงกดราคา แต่ระยะกลางถึงยาว ทองยังมีฐานรองรับจากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ การสะสมทองของธนาคารกลาง และแนวโน้มกระจายความเสี่ยงออกจากสินทรัพย์สกุลดอลลาร์ นี่จึงเป็นภาพของตลาดที่กำลังพักเพื่อลดความร้อนแรง ไม่ใช่ภาพของสินทรัพย์ที่หมดเรื่องให้ขึ้นแล้ว


อีกจุดที่น่าคิด คือ รอบนี้ตลาดไม่ได้ขายทองเพราะทองหมดเสน่ห์ แต่ขายเพราะนักลงทุนกำลังรีเซ็ตความคาดหวังต่อดอกเบี้ยและค่าเงินมากกว่า นั่นทำให้การอ่อนตัวของราคามีลักษณะเป็นการระบายความร้อนของตลาด มากกว่าการพังของธีมการลงทุนเดิม


หากมองแบบนักวิเคราะห์เศรษฐกิจการเงิน สิ่งที่ต้องจับตาคือแรงขายครั้งนี้เกิดจากปัจจัยพื้นฐานใหม่จริง หรือเป็นแค่การปรับพอร์ตระยะสั้นของคนที่กำไรก้อนใหญ่ไปแล้ว ซึ่งสองกรณีนี้ให้ความหมายต่อทิศทางราคาต่อจากนี้ต่างกันมาก


หากมองเชิงเทคนิค ภาพระยะสั้นยังให้น้ำหนักไปทางอ่อนตัวมากกว่ารีบาวด์ เพราะราคายังเคลื่อนไหวต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยหลายช่วง และโมเมนตัมรายวันยังไม่แข็งพอจะบอกว่าจบรอบพักฐานแล้ว


แนวรับสำคัญรอบนี้อยู่ที่โซน 4,500 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดที่ตลาดกำลังใช้วัดใจ ถ้ายืนได้ มีโอกาสเห็นแรงเด้งกลับไปทดสอบ 4,545–4,565 ดอลลาร์ และถัดไป 4,580–4,600 ดอลลาร์ แต่หากหลุด 4,500 แบบปิดวันไม่สวย แนวรับถัดไปจะอยู่แถว 4,480–4,460 ดอลลาร์ และลึกลงไปแถว 4,420 ดอลลาร์ ขณะที่ฝั่งแนวต้าน ถ้ายังผ่าน 4,580–4,600 ไม่ได้ ก็ยังพูดไม่ได้เต็มปากว่าโมเมนตัมขาขึ้นกลับมาแล้ว


สรุปแบบไม่อ้อมค้อม ตอนนี้ทองยังไม่ใช่ขาลงเต็มตัว แต่ก็ไม่ใช่จุดที่มองโลกสวยได้เหมือนเดิม หากบอนด์ยีลด์ยังสูงและเฟดยังไม่ผ่อน น้ำหนักฝั่งกดดันราคาจะยังมีต่อ


ในเชิงเทคนิค โซน 4,500 ดอลลาร์ คือ แนวรับที่สำคัญที่สุดของรอบนี้ ยืนได้ ตลาดยังมีสิทธิ์รีบาวด์ แต่ถ้าหลุดลงไปแล้วตามด้วยแรงขายต่อ ภาพพักฐานอาจลึกกว่าที่หลายคนคิด ส่วนฝั่งบน ถ้ายังผ่าน 4,580–4,600 ดอลลาร์ไม่ได้ ก็ยังเป็นแค่การเด้งในแนวโน้มอ่อนแรง


สำหรับคนที่ตามตลาดทองอยู่จริง คำถามสำคัญจึงไม่ใช่ “ลงแล้วน่ากลัวไหม” แต่คือ “ราคากำลังสร้างฐานเพื่อไปต่อ หรือกำลังเปิดทางให้การพักฐานลึกขึ้น” มากกว่า


พร้อมกันนี้ ฮั่วเซ่งเฮง โกลด์ ฟิวเจอร์ส เตรียมสัมนา Building Wealth with Gold ร่วมกันพลิกจุดผิดกลับมาสร้างพอร์ตโตได้อย่างยั่งยืน ลงทะเบียนร่วมงานฟรี  https://forms.gle/jHV4L1QdhvsQ9ar1A