แนวโน้มดอกเบี้ยที่เป็นขาขึ้น ซึ่งส่งผลต่อต้นทุนทางการเงิน และการกำหนดเพดานดอกเบี้ยสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์และรถยนต์ของสำนักงานคณะกรรมการคุ้มครองผู้บริโภค (สคบ.) นับเป็นปัจจัยลบสำคัญที่กดดันหุ้นกลุ่มลีสซิ่ง ซึ่ง SAWAD เป็นหนึ่งในหุ้นลีสซิ่งที่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยกดดันดังกล่าว ส่งผลให้ราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมาปรับตัวลดลงมาเทรดในระดับต่ำกว่าคู่แข่งในอุตสาหกรรม


แต่ปัจจุบันนักวิเคราะห์ มองว่า ราคาหุ้นตอบสนองต่อข่าวลบไปมากแล้ว และผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น รวมถึงคุณภาพสินเชื่อจะแข็งแรงขึ้นจากการเน้นขยายสินเชื่อมีหลักประกัน


โดยนักวิเคราะห์จากบล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ระบุว่า ประเด็นเพดานดอกเบี้ยเช่าซื้อ แม้คาดว่าจะมีผลกระทบกับบริษัท แต่มองว่าราคาหุ้นได้ตอบสนองไปมากแล้ว อีกทั้งที่ระดับดอกเบี้ย 26% (เพดานดอกเบี้ยที่คณะทำงานร่วมระหว่าง สคบ. และ ธปท. เสนอมาในการประชุมครั้งล่าสุด) สูงกว่าค่าเฉลี่ยของพอร์ตสินเชื่อเดิมที่ 17-18% ทำให้การขยายพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์เป็นปัจจัยที่ช่วยให้ Asset Yield ในระยะยาวของ SAWAD ปรับตัวดีขึ้นเรื่อย


ขณะเดียวกันกำไรสุทธิครึ่งแรกปี 2565 ของ SAWAD คิดเป็น 43.3% ของประมาณการทั้งปี โดยฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการเดิม โดยคาดผลดำเนินงานในไตรมาส 3/65 จะมีทิศทางเป็นบวกมากขึ้น หนุนด้วยการรับรู้รายได้ดอกเบี้ยจากสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ที่เพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ ส่งผลให้ Asset Yield ปรับขึ้นได้ดี ขณะที่ต้นทุนทางการเงินมีการบริหารจัดการอย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้คาดว่าส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) จะมีโน้มสูงขึ้นในช่วงที่เหลือของปี หนุนให้คาดว่าทั้งปี 2565 SAWAD จะมีกำไรสุทธิ 4,797 ล้านบาท โต 1.6% จากปีก่อน


นอกจากนี้ คาดว่าการปรับโครงสร้างใหม่ของ SAWAD จะเสร็จสิ้นภายในไตรมาส 3/65 จากนั้น SCAP ที่จะเข้ามาเป็นบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แทน BF IT จะเริ่มทยอยรับรู้ผลบวกจากการที่สามารถเข้ามาระดมทุนผ่านตลาดตราสารหนี้ได้เองโดยที่ไม่ต้องพึ่งพาบริษัทแม่ และลดข้อจำกัดในการดำเนินธุรกิจทั้งในส่วนของการกันเงินสำรองที่ลดลงและการขยายไปยังธุรกิจใหม่ในอนาคต ช่วยเพิ่มความคล่องตัวและเปิดโอกาสในการเติบโตให้กับบริษัทในระยะยาว


ดังนั่น ฝ่ายวิจัยจึงมองว่าผลการดำเนินงานของ SAWAD จะมีพัฒนาการมากขึ้นในช่วงที่เหลือของปี 2565 ในขณะที่คุณภาพสินเชื่อก็จะแข็งแรงขึ้นจากการเน้นขยายสินเชื่อมีหลักประกันด้วย


ด้านราคาหุ้นปัจจุบันของ SAWAD มีอัพไซด์ 24.9% จากมูลค่าพื้นฐานเดิมปี 2565 ที่ 64 บาท และซื้อขายด้วย PBV ต่ำกว่าคู่แข่ง ฝ่ายวิจัยจึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"