หุ้นของบริษัทจัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) หรือ JAS กลับมาได้ความสนใจของนักลงทุนอีกครั้ง หลังจากที่ก่อนหน้านี้ถือเป็นหุ้นขวัญใจมหาชนของเหล่านักลงทุน โดยในช่วง 3 วันทำการราคาหุ้นและมูลค่าการซื้อขายหุ้น JAS กลับมาคึกคักหน้าแน่นมีมูลค่าการซื้อขายตั้งแต่ระดับ 500-2,000 ล้านบาท เราจะมาหาสาเหตุกันว่าที่ราคาหุ้นขึ้นมานั้นเก็งกำไรเรื่องอะไรและราคาจะไปต่อได้อีกไกลแค่ไหน


โดยบริษัทหลักทรัพย์ โนมูระ พัฒนสิน จำกัด (มหาชน) สรุปสาเหตุให้ถึงสาเหตุของการที่ราคาหุ้น JAS เพิ่มขึ้นเพราะคาดการเก็งกำไรน่าจะมาจาก 1) มีโอกาสบันทึกเงินชนะคดีฯ และ 2) Hidden value จาก JTS เมื่อวันพฤหัส (9 ธ.ค.21) ราคาหุ้น JAS ปิดตลาดปรับขึ้นราว +5% Outperform กลุ่ม ICT ที่ปรับขึ้นเล็กน้อย +0.3% และ SET ที่ปรับลงเล็กน้อย เราตรวจสอบกับบริษัทไม่พบปัจจัยบวกใหม่ที่จะส่งผลให้ปัจจัยพื้นฐานบริษัทเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับขึ้น น่าจะมาจากการเก็งกำไร 3 ประเด็น


1) ความเป็นไปได้ของการควบรวมกิจการ 2) ความคืบหน้าการยุติข้อพิพาทกับ NT เงินต้นมูลค่า 2,518 ลบ. (JAS ชนะคดีฯ) และ 3) ได้ประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าเงินลงทุนใน JTS ตามราคาทุนเทียบกับราคาตลาดที่ปรับขึ้นนับจากต้นปีจาก 1.89 บาท เป็น 118 บาท เพิ่มขึ้น 6,143%ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน


โดยเราให้น้ำหนักของราคาหุ้น JAS ที่ปรับขึ้นล่าสุด เกิดจากประเด็นที่ 2 และ 3 มากสุด ทั้งนี้หากพิจารณาการปรับตัวของราคาหุ้น JTS ล่าสุด (9 ธ.ค.21) ปรับขึ้น +20% และ JAS ปรับขึ้น +5% เรามองว่าการที่ราคาหุ้น JAS ปรับขึ้น 1 ใน 4 เมื่อเทียบกับการปรับตัวของราคาหุ้น JTS สะท้อนความมั่นใจต่อการเปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐาน JTS ในการ Transform Business จากธุรกิจ Turnkey Project สู่ธุรกิจเหมืองขุดบิตคอยน์ (Bitcoin mining) เพียง 25% โดย JTS ประกาศ Transform ธุรกิจสู่ Bitcoin mining เมื่อ 27 ก.ค.21


ทั้งนี้มองว่าธุรกิจใหม่ของ JTS เป็นช่วงเริ่มต้นและต้องการใช้เงินเพื่อขยายการลงทุนในปี 2022F ซึ่งเบื้องต้นผู้บริหาร JTS ระบุถึงทางเลือกของเงินลงทุนจะมาจาก 1) การออก Bond และ 2) เงินสนับสนุนจาก JAS ผ่านการขาย asset เพิ่มเติมใน JASIF เรามองว่าทางเลือกเงินทุนข้อ 2 อาจเป็นประเด็นบวกต่อราคาหุ้น JAS ในระยะถัดไป ส่วนผลการดำเนินงานตามปัจจัยพื้นฐาน JAS คาดว่าปี 22F-23F จะขาดทุนต่อเนื่อง คงคำแนะนำ Neutral ประเมินราคาเป้าหมาย 3.20 บาท


จากการสำรวจก่อนหน้านี้พบว่าราคาหุ้นของ JAS ในช่วงเดือนมิ.ย.64 เคยปรับตัวเพิ่มขึ้นตอบรับกระแสข่าวการยุติข้อพิพาทกับ NT ไปแล้วครั้งหนึ่งซึ่งในขณะนั้นราคาหุ้นอยู่ที่ระดับ 3.52 บาท อย่างไรก็ตามซึ่งในครั้งนี้ก็เช่นเดียวกันหลังจากที่มีความคืบหน้าเกี่ยวกับการยุติข้อพิพาทกับ NT นั้นจะทำให้ราคาหุ้น JAS วิ่งไปได้อีกไกลขนาดไหน หรืออาจจะต้องเริ่มลุกออกจากวงกันแล้ว